打擊逃廢債 讓“信”迴歸信用債
“天時 地利 人和”
我國信用債規模現已居全球第二，成爲實體企業融資的重要渠道。越來越多的企業通過債券市場融資，拓寬了融資渠道、改善了融資結構，同時通過參與資本市場融資，也規範了內部管理。
信用債“信”字當頭。僅憑企業一紙文件，投資人就願意購買企業發行的債券，向企業融資，這與發行企業講誠信、守信用，與其他各方各司其職、維護信用秩序有着莫大的關係。
我國過去十幾年信用債市場的快速發展，是多方面因素推動的成果。首先，宏觀經濟持續穩定增長，爲信用債市場發展奠定了紮實的基礎。其次，相關監管部門踐行註冊制，降低行政干預，充分發揮市場的活力，形成一套制度，實現信用風險揭示、定價、交易和管理。再次，市場主體各司其職，中介機構提供專業服務，提高合規性，發行企業切實履行信息披露、還本付息義務。
當然，講信用並不是毫無風險。我國債券市場較長一段時期並無違約，這不利於信用債定價和投資，也導致債券市場的風險發現、分擔機制不能有效發揮。在較長一段時間裡，市場參與者都呼籲有序打破“剛性兌付”，讓信用風險真正釋放。
違約的出現意味着我國債券市場走向成熟
2014年以來，信用債市場開始出現違約，儘管近幾年違約有所增多，但是總體來看違約率還是比較低的。2020年10月末，公司信用債市場的違約率約0.63%，這低於同期的銀行貸款不良率。從國際市場來看，根據穆迪的統計，1920-2017年全球債券市場平均違約率爲1.16%。相比而言，我國債券違約率遠低於全球平均水平。
債券違約是正常現象，沒有違約的市場是不健康的市場，這要客觀地看待。隨着信用債市場風險的有序釋放，投資者羣體更加理性、成熟，對打破剛兌的認識也愈來愈理性，總體呈歡迎態度。事實上，剛兌的打破，有利於推動形成風險偏好多元化的合格投資者羣體，有利於市場信號作用更好地發揮，有利於營造更加理性的投資氛圍，是信用債迴歸本質的基本體現，是市場長遠、穩健發展的必要條件。
但是近年來，個別企業出現了涉嫌欺詐發行、惡意逃廢債的行爲。一方面，致使市場原本的定價體系和風險識別體系發生紊亂，市場信號作用失靈；另一方面，也在短時間內嚴重打擊了市場投資信心，侵蝕市場的投資者基礎。若不及時有效遏制，容易形成風險傳染，將對市場秩序造成衝擊。正因如此，無論是投資者還是監管層面，都對此類惡劣行爲深惡痛絕、“零容忍”。
今年以來，金融委工作會議已多次強調要對資本市場違法犯罪行爲“零容忍”。8月1日正式實施的《關於公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》，人民銀行等三部門明確提出要加大對違法行爲的打擊力度，加大對惡意逃廢債行爲懲戒力度，提高違法成本。
同時，自律組織也在發力加強紀律建設。2020年以來，交易商協會作出的自律處分中，警告以上的嚴厲處分佔比達到七成，多家違約發行人、中介機構被重處。近日，就在永煤控股違約引發市場一片譁然之際，交易商協會也迅速作出反應。據悉，指向明確的調查已經展開。
市場在予以積極評價的同時，也表達了對交易商協會缺乏執法權、自律處分懲戒效果不夠有力的擔憂，呼籲賦予自律組織更有力的懲戒手段，同時希望監管部門及時採取措施，讓違法違規者付出足夠代價。