養豬巨頭股價“腰斬”！劉永好財富縮水460億元
（原標題：養豬巨頭股價“腰斬”！新希望近四月最大跌幅達51.4%，劉永好財富縮水460億元）
股價漲漲跌跌，財富增增減減。
劉氏家族四兄弟——言、行、美、好，放在前幾年，劉永好家族財富是比不上二哥劉永行的，但是藉着豬週期的來臨，養豬富豪們的財富急速膨脹。
胡潤百富榜數據顯示，2018年劉永好家族財富爲380億元，2019年下半年豬價大漲，劉永好身家增至800億元，個人財富超越二哥劉永行。而到2020年時，劉永好家族財富再次翻倍，達1600億元，與本家劉強東並列全國第16位。
這個過程中，上市公司新希望扮演了絕對主力。2019年年初，公司總市值不過307億元，到今年的高點已經增至1776億元，持股比例近55%的劉永好家族，財富因此暴漲。
然而，沒有一直上漲的商品，連黃金都不例外。
自今年9月2日創下42.2元的新高後，新希望連續四個月回落，股價打五折，劉永好家族持股市值損失近500億元。
直至12月28日，方出現短暫企穩跡象……
一月縮水一百多億
12月28日，某財經APP推送了個消息，將“二師兄”比喻成了印鈔機。
雖有誇張，實際情況也差不了多少。行業老大牧原股份，前三季度營收181億元，淨利潤102億元的數據，就足以說明問題。
相比之下，新希望業務稍微龐雜一些，有飼料、禽類養殖、生豬養殖，還有食品和商貿，就是都不怎麼賺錢，公司上半年飼料、禽類業務毛利率只有7.87%和5.26%。
同期，公司生豬業務毛利率則達到42.6%。可以說，養豬是近兩年拉動新希望業績增長的最主要動力。
就四季度來看，新希望生豬銷售價格環比有所回落，但是單月銷量在完成“全年800萬頭”出欄目標的壓力下，卻在不斷提升，如11月就達到了138.52萬頭。要知道，今年前4個月公司生豬總銷量尚不過113.4萬頭。
如此看來，當季公司盈利能力不會出現過於明顯的變化，整體可能與三季度相差不多，全年利潤規模是很有保障的。
不過，這擋不住二級市場股價的連續回落。
9月初開始，新希望一路下跌，最大跌幅達51.4%，市值損失超過800億元。
“雖然行業出現了整體性的回調，但新希望的調整幅度更大……很多投資者，有投入較早的，賬面盈利相比高點出現了大幅回撤；有進入時間較晚的，可能已經出現了相當的虧損，其中有一些加了融資槓桿的，更是承受着巨大壓力。對此，我們非常關注，感同身受，也非常理解大家的焦慮。”12月27日新希望接受機構調研時，公司董秘胡吉並不避諱。
劉永好家族壓力也不小，按照其近55%的持股比例計算，短短四個月的時間裡，其持股市值已經蒸發460億元左右，相當於一個月就要損失超過115億元。
公司這麼賺錢，新希望緣何又會連續殺跌？
二級市場看重的是預期，是業績提升的空間，新希望現在就面臨這個問題。
首先，生豬供需關係逐步趨於平衡的背景下，30元/公斤以上的豬價不會長久，明年回落是大勢所趨。
來自農業農村部網站數據顯示，至11月末，全國生豬存欄和能繁母豬存欄均已恢復到常年水平的90%以上，已有23個省份提前完成產能恢復任務目標。
甚至，連供需恢復平衡的“時間點”，農業農村部也已給出“全國生豬存欄最遲至明年上半年就會恢復到常年水平。”
對新希望的影響是，最賺錢的生豬養殖業務利潤率未來會出現明顯下降。
按照15元/公斤成本計算，生豬價格在30元/公斤時，毛利潤可以達到15元/公斤，一頭110公斤標準出欄體重的生豬就可以盈利1650元。
假設，2021年生豬價格跌至20元/公斤，新希望仍然想賺到1650元，就需要賣三頭豬……疊加2020年如此高的利潤基數，2021年還如何保持增長？
擴產能、降成本，能抗衡行業週期嗎？
新希望給出的對策是，產能擴充，以量補價。
有意思的是，該公司出的2021年生豬內部考覈目標爲2500萬頭，而公司2020年生豬出欄目標爲800萬頭，恰好與上述“明年生豬銷量從一頭增到三頭”的思路類似。
或許，新希望內部測算出的明年生豬價格可能也在20元/公斤左右。可即便如此，在飼料、禽類等業務變量維持不變的背景下，新希望2021年全年利潤也不過與今年持平，增長難度很大。
更何況，2020年新希望自身生豬放量的過程並不順利。
今年前三季度，新希望生豬銷量不過433.76萬頭，直至四季度方纔出現明顯放量，並於11月達到單月138.52萬頭的峰值。
全年800萬頭的生豬銷量中，還有大量的外購仔豬。
“公司今年在年報裡提出了800萬頭的總目標，其中500萬頭自有仔豬出欄。從現在實際達成來看，存在一些偏差。實際自有仔豬出欄，大概會在400萬頭以上，離500萬頭還有近100萬頭的差距。”新希望接受調研時迴應稱。
一個細節是，公司在對全年生豬業務迴應時的總結是“養豬業務發展不達預期”，其中既包括了上述出欄結構的問題，也涉及自產仔豬育成本下降不及預期等。
如公司下半年（自產仔豬育肥）一直處在14元每公斤以上。在11月由於淘汰母豬增加和整體行業上的飼料成本增加，11月的成本到了15元以上。
上述背景下，下半年，新希望密集換將。原總裁鄧成離職，改由新希望地產出身的張明貴接任執行董事長，飼料業務部總裁韓繼濤、首席戰略投資官楊繼海離職。
只是，擴產也好，降成本也罷，這些措施又會有多大的效果？新希望想要降低每公斤1元的成本便已經十分困難，而生豬價格單月的波動幅度動輒都在5元至6元。
換言之，公司這些調整是無法與行業週期所抗衡的，生豬價格纔是左右公司2021年盈利能力的核心，這一規律已經在多個週期類上市公司的案例中不斷被驗證。
最直觀的體現就是，只有產品漲價時，上市公司股價纔會漲，很少有看到因爲產能提升股價大幅上漲的案例。
所以，新希望不妨從產品價格的角度來想想辦法，既然無力抗衡生豬現貨價格的下滑，爲何不去順應豬價下跌的趨勢？
譬如，預計2021年5月豬價跌到給25元/公斤，公司當月又會銷售150萬頭生豬，就完全可以通過衍生品市場提前建立虛擬持倉，提前鎖定生豬銷售價格。
2021年1月8日，生豬期貨也將於大商所上市交易。
一般來說，只要不涉及投機，結合自身產品參與衍生品的企業，不會出大問題，並且多數公司是可以起到部分或者完全對衝效果的。