歐派家居股價漲不動，梅州前首富財富3年縮水超360億
出品 | 創業最前線
作者 | 王亞靜
編輯 | 蛋總
美編 | 李雨霏
審覈 | 頌文
當鄭欽文、樊振東、潘展樂在巴黎奧運會大放光彩摘取金牌之後，站在背後的品牌商也開始了一輪又一輪的營銷狂歡。
作爲全球關注度最高的體育盛會，奧運會不僅是體育健兒的舞臺，也是一衆企業的營銷“戰場”。但並不是所有的企業都能夠幸運地牽手體育健兒，只能另闢蹊徑借勢營銷。
例如，7月26日，歐派家居與前奧運冠軍孫楊聯袂通過視頻號、抖音、天貓等平臺進行直播。
但遺憾的是，歐派家居沒有趕上游泳賽事最熱的時間點。8月1日凌晨，潘展樂以絕對優勢摘取巴黎奧運會的個人首金，在此之後，孫楊跟隨潘展樂的熱度頻頻登上熱搜榜。
而每一場營銷對於歐派家居來說都至關重要，畢竟業績增長乏力、經銷商跑路、股價滑落的難題正時刻困擾着歐派家居，它十分需要一個突破口來走出瓶頸期。
沒有踩對節奏的歐派家居，還有很多硬仗要打。
1、公司回購、股東減持，3年市值蒸發超700億
8月1日，歐派家居宣佈，公司於7月份回購4200股公司股份，耗資18.08萬元。
（圖 / 歐派家居公告）
公開資料顯示，自2023年11月發佈回購計劃以來，歐派家居已多次進行回購。截至2024年7月31日，公司已通過集中競價交易方式累計回購110.59萬股股份，回購金額爲7812.51萬元。
（圖 / 歐派家居公告）
這並非歐派家居第一次進行回購。早在2022年10月，公司實控人、董事長姚良鬆就提出了回購的提議，公司當月就拋出了回購計劃，計劃回購金額不低於1.25億元且不超過2.5億元。
（圖 / 歐派家居公告）
歐派家居頻頻回購的背後，是公司股價一跌再跌的尷尬。
Wind數據顯示，2021年4月，歐派家居股價達到盤中最高值，爲158.22元/股，對應的總市值約1051億元。
從外部環境來看，自2021年下半年以來，房地產市場進入下行期，由於家居行業的發展與房地產市場的景氣度密不可分，家居企業的業績、股價都難免遭受衝擊，歐派家居也不例外。
短短3年半時間，歐派家居的股價可謂是一瀉千里。截至8月9日收盤，歐派家居報收50.6元/股，和巔峰時期的158.22元/股相比，每股下跌超百元。
這個曾經市值過千億的定製家居龍頭企業，如今市值僅剩308億元，總市值較巔峰時期蒸發超700億元。
這也讓姚良鬆的財富大縮水。《胡潤全球富豪榜》榜單顯示，2021年，姚良鬆的財富高達680億元。這一年，姚良鬆不僅是梅州首富，還是家居行業的巨頭。
但到了2024年，姚良鬆的財富還剩315億元，3年縮水365億元，已經腰斬，梅州首富的位置也被合生創展的朱孟依家族（財富爲425億元）摘取。
（圖 / 《胡潤全球富豪榜》榜單截圖）
面對股價長期在低位徘徊的狀況，歐派家居有何應對之策？對此，「界面新聞·創業最前線」試圖向歐派家居方面進行了解，但截至發稿未獲回覆。
然而，就在股價跌跌不休、企業加碼回購之時，歐派家居的股東們卻選擇下場減持。
2023年3月7日至22日，姚良鬆的弟弟姚良柏以集中競價方式減持歐派家居199.996萬股，減持價格124.21元/股至132.88元/股，套現2.58億元。
（圖 / 歐派家居公告）
值得注意的是，姚良柏在歐派家居的地位舉足輕重，他既是公司黨委書記、副董事長兼副總裁，又是除姚良鬆之外唯一持股超5%的股東。
除姚良柏之外，在2023年，歐派家居前十大股東中還有三位股東也在減持。
其中，第三大股東香港中央結算有限公司減持1193.26萬股、中國農業銀行股份有限公司－易方達消費行業股票型證券投資基金減持629.61萬股、中國工商銀行股份有限公司－廣發穩健回報混合型證券投資基金減持3.56萬股。
（圖 / 歐派家居財報）
好在這些股東減持之時，還有5只基金選擇增持歐派家居。只不過，這並沒有出現明顯的提振作用，歐派家居的股價仍在低位徘徊。
2、做經銷商的供應商，最低2萬就可加盟
在國內的定製家居賽道，歐派家居稱得上“遙遙領先”。
在2023年時，歐派家居的營收已經達到227.82億元，而緊隨其後的索菲亞規模不到120億元，尚品宅配還不到50億元。
歐派家居擁有如此龐大的規模，經銷商功不可沒。
於2023年末，歐派家居經銷店達到8716家，佔全部實體門店的99%以上，貢獻了將近80%的主營業務收入。同期，其直營店僅有70家。
（圖 / 歐派家居財報、公告）
從整個行業來看，經銷商模式是定製家居行業的一種主要銷售模式。例如，在2023年，索菲亞來自經銷商的收入超過80%、尚品宅配則通過加盟獲得了超50%的收入。
若以此來看，歐派家居依賴經銷商本無可厚非，但問題在於，經銷商跑路的問題一直讓歐派家居飽受非議。
那麼，經銷商加盟歐派家居到底是如何操作的？
8月7日，「界面新聞·創業最前線」從歐派家居方面瞭解到，加盟歐派家居可以選擇衣櫃、廚櫃和衛浴等，一般經銷商主要選擇廚櫃和衣櫃。如果一次性加盟廚櫃和衣櫃，可以只交一筆意向金，根據區域、定位的不同，分爲2萬元、3萬元、5萬元的不同檔次；若分兩次加盟，則需要分別交意向金。
據歐派家居工作人員介紹，對於新手經銷商，歐派家居會給予半年到一年的新手保護期，沒有業績考覈。過了新手保護期，公司每年會對經銷商進行考覈，存在淘汰制。
歐派家居工作人員明確告訴「界面新聞·創業最前線」，經銷商獲取訂單後，材料需要從歐派家居下單，中間的利潤並不需要向總部分紅。也就是說，歐派家居的角色是經銷商的供應商，歐派家居賺的也是供應商的錢。
在財報中，歐派家居明確表示，在授權區域內銷售相關產品，經銷商作爲法律責任主體以自身名義與消費者簽訂購銷和服務合同，獨立承擔經營風險和法律責任。
以此來看，在法律上歐派家居已將自己與經銷商的關係撇乾淨，但消費者遭遇歐派家居經銷商跑路的問題仍在發生。
例如，今年4月，南方都市報報道稱，陸續接到黑龍江大慶、福建莆田的消費者投訴，遭遇歐派家居經銷商跑路，讓消費者的裝修費“打了水漂”，而歐派家居到底該不該爲經銷商跑路的行爲承擔後果一直備受爭議。
北京市盈科律師事務所股權高級合夥人、民商訴訟法律事務部（二部）副主任許亮向「界面新聞·創業最前線」分析，歐派家居與其加盟店所謂的“加盟”關係，實際上是指商業特許經營，本質上是一種契約關係，特許人與被特許人之間是相互獨立的經營實體，各自獨立經營、自負盈虧、各擔風險，二者之間不存在僱傭關係、母子公司或總分公司關係，更不是代理關係。
“所有特許經營體系內的經營單位對外具有統一的企業形象，具有共同的外部特徵。因此，單從二者之間的法律關係上來講，歐派家居無需爲其加盟店的違約行爲承擔責任。”許亮如此表示。
但在許亮看來，在實踐過程中，若加盟店在經營過程中使得消費者誤認爲其就是歐派家居總店從而簽訂裝修合同，而歐派家居未對此類行爲作出澄清使消費者避免發生誤認的，應當認爲加盟店構成了表見代理，總店應對消費者的損失承擔一定的賠償責任。
3、短期借款飆升，姚氏兄弟4年分紅超30億
近年來，歐派家居的日子其實並不好過。
在2022年財報中，其表示2023年公司力爭實現營業收入同比增長10%-15%。但這一年，其營收僅同比增長了1.35%。
而業績增長乏力的背後，其兩大主力產品都陷入了下滑的困境。財報顯示，2021年至2023年，來自廚櫃、衣櫃及配套傢俱產品的收入佔總營收的比例一直保持在80%以上。
在2022年時，廚櫃營收同比下滑4.73%；到了2023年，廚櫃、衣櫃及配套傢俱產品分別同比下滑1.99%、1.56%。
（圖 / 歐派家居公告）
沒有完成2023年目標之後，歐派家居下調了2024年的增長目標。在2023年財報中，其表示，2024年公司將力爭實現營業收入同比增長5%-10%；淨利潤同比增長5%。
2024年一季度，歐派家居利潤增速極快，但收入僅實現微增。
報告期內，其歸母淨利潤2.18億元，同比增長43%，但營業收入僅同比增長1.43%至36.21億元。其中，廚櫃、衣櫃及配套傢俱產品營收繼續下挫，分別同比下滑1.62%、3.55%。
（圖 / 歐派家居公告）
就在營收增長乏力之時，歐派家居的短期借款悄悄飆升。
2020年至2023年，其短期借款分別爲16.27億元、23.89億元、45.85億元、77.96億元。到了2024年一季度末，這一數字已經飆升到99.22億元。
（圖 / Wind（單位：億元））
爲了這些借款，歐派家居每年都要付出上億的利息。在2023年時，歐派家居的利息支出更是高達1.90億元。
（圖 / 歐派家居財報）
但奇怪的是，歐派家居並不缺錢。2020年至2024年一季度，其貨幣資金分別爲44.27億元、65.62億元、82.70億元、125.75億元、137.77億元。
既然手握鉅額資金，爲何還要付出高額代價來頻頻借款？「界面新聞·創業最前線」試圖向歐派家居方面進行了解，但截至發稿未獲回覆。
除了向借款方支付利息之外，歐派家居對高管們、股東們也毫不吝嗇。
2023年，歐派家居向12位董事、監事和高級管理人員支付了高達1976萬元的稅前報酬。其中，副董事長譚欽興的報酬達到498萬元，董事劉順平、監事會主席朱耀軍的報酬均超過300萬元，除此之外，還有三位高管的薪酬在100萬元至230萬元之間。
（圖 / 歐派家居財報）
而更大的利益來源於分紅。一般來說，分紅對於投資者來說是一件好事，能夠獲得更多投資收益，但歐派家居的股權高度集中在姚良鬆、姚良柏兄弟手中，導致鉅額分紅都進了姚氏兄弟的口袋。
2020年至2023年，歐派家居連續4年分紅，分紅金額達到45.38億元。其中，姚良鬆分走約30億元、姚良柏分走3.8億元。也就是說，將近34億元的分紅進入了姚氏兄弟的口袋。
已經賺得盆滿鉢滿的姚良鬆，還能否帶領歐派家居重回昔日巔峰，這是一個未知數。但可知的是，若未來無法提振業績及股價，歐派家居恐怕會丟失更多投資者的信任。
*注：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協議。