FO觀察 | 意外！美股振盪竟給家辦帶來節稅和遺產規劃契機

共 2867 字 約 10 分鐘

文 | 家族辦公室雜誌綜合編輯

FOTT責編投稿郵箱：lynda.zeng@fott.top

會員及合作請加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

前言

面對美股黑色一週，家族辦公室不僅提前調整了投資組合，還在市場震盪時抓住了稅務和遺產規劃的機會。

8月5日，全球風險資產遭遇“黑色星期一”，日本東證指數單日下跌12.23%，韓國綜合指數下跌8.77%，臺灣加權指數下跌8.35%，納斯達克下跌3.43%，銅油金銀等商品均收跌，全球流行交易均受重創。

很多人認爲，上週一全球股市暴跌險情可能會給投資者帶來一地雞毛。然而，超高淨值投資者和家族辦公室表現出非凡的冷靜。他們並未急於抄底，而是將目光投向私募股權等私人市場投資，同時利用市場波動優化稅務和遺產規劃。

根據重陽投資分析，本次全球資產大幅下跌的背景是風險偏好突變引發的去槓桿式流動性衝擊。今年以來，隨着美日利差的相對穩定和AI投資的火熱，以空日元多日股、美股爲代表的套息交易、做多AI半導體產業鏈成爲最流行的交易，盈利較爲豐厚，市場頭寸擁擠程度也不斷擡升，波動率長期位於底部區間。以VIX指數爲例，自2023年年底以來，VIX指數長期處於12左右的歷史底部區間，市場交易結構愈發脆弱。這一交易結構的打破源自經濟基本面不確定性的上升。

提前佈局：

家族辦公室減少股票持倉

“不賺最後一個銅板”是很多家族辦公室的投資信條。根據私人銀行和財富經理們透露，早在本次市場動盪之前，很多超高淨值投資者和家族辦公室就已開始減少股票持倉，轉向更爲穩健的私募股權等私人市場。這一策略不僅規避了科技股市場可能存在的泡沫風險，也爲其在市場震盪時提供了更大的靈活性。

比如，根據伯克希爾哈撒韋公司美國當地時間8月3日發佈的第二季度財報顯示，巴菲特意外大幅減持了科技巨頭蘋果的股份，減持幅度近50%。截至第二季度末，其持有的蘋果股份價值842億美元，持股數量從7.9億股降至4億股。隨着伯克希爾哈撒韋大幅減持蘋果股份，該公司第二季度持有的現金也創下紀錄新高，達到2770億美元。伯克希爾哈撒韋公司第一季度現金和等價物價值約爲1890億美元，第二季度增長達到880億美元。

又如，根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的13F文件，傳奇投資者斯坦利·德魯肯米勒的杜肯斯家族辦公室（Duquense Family Office）管理着約44億美元資產，在第一季度將其對人工智能寵兒英偉達的投資削減了72%，出售了441551股英偉達股票。

處變不驚：

超高淨值人士觀望不急抄底

對於企業創始人和高管而言，市場的劇烈波動可能帶來巨大的財富縮水風險。

爲了應對這一挑戰，他們通常藉助財務顧問提前設計複雜的對衝策略，例如變量預付遠期合約（Variable Prepaid Forwards）和互換基金（Exchange Funds）等。這往往是他們處變不驚的支撐，近期市場的劇烈波動使得這些對衝策略顯得尤爲重要。

在上週一標普500指數和納斯達克指數分別下跌3%之際，超高淨值投資者們並未表現出恐慌。相反，他們更關注市場波動的背後原因，而不是立即採取行動。

BBR Partners合夥人Sean Apgar表示，其客戶面對短期市場波動時，更傾向於保持觀望，繼續遵循長期的投資規劃，不爲短期市場波動所動。

長期投資趨勢：

私人市場吸引力再度提升

儘管今年標普500指數上漲約10%，但超高淨值投資者和家族辦公室仍在持續將資金轉向私募股權等另類投資。

他們認爲，與公開市場相比，私人公司更爲穩定且具有長期盈利潛力。通過直接購買私人公司股份，家族辦公室不僅獲得了更大的投資回報潛力，還能夠對公司管理層施加更大的影響。

花旗私人銀行美洲家族辦公室負責人Richard Weintraub指出，大型家族辦公室正將資金投向可以跨越數十年甚至世代的長期投資，類似於巴菲特的投資模式。市場的短期波動反而強化了他們的這一策略。

而洛克菲勒全球家族辦公室首席投資官Jimmy Chang則表示，客戶們更關心的是地緣政治風險和政府的財政支出，這些因素可能對未來的投資環境產生深遠影響。

抓住機會：

市場動盪中的稅務和遺產規劃

市場的急劇下跌爲超高淨值人士們提供了節稅和遺產規劃的契機。摩根大通私行及美國家族辦公室業務負責人William Sinclair指出，越來越多的客戶通過“獨立管理賬戶”和“稅損收割”策略降低稅負。這些策略不僅幫助超高淨值人士在市場下跌時減少資本利得稅，還能在股價回升時，將未來的增值部分轉移給繼承人，避免遺產稅負擔。

“稅損收割”（Tax Loss Harvesting）是一種常見的稅務策略，尤其是在股票市場波動較大時，投資者可以通過以下方式操作：

賣出虧損的股票：當股票價格下跌併產生虧損時，投資者可以選擇將這些虧損的股票賣出。這麼做的目的是實現一個“資本虧損”。

用虧損抵消收益：這個資本虧損可以用來抵消投資組合中其他盈利股票所產生的“資本收益”。這樣一來，投資者就可以減少他們的淨資本收益，從而降低需要繳納的資本利得稅。

重新買回股票：在賣出虧損的股票之後，投資者通常會在一個適當的時間點重新買回相同的股票或類似的股票，以保持其投資頭寸。這種操作使得他們在降低稅務負擔的同時，不會失去對這些股票的長期持有。

一些超高淨值人士則利用市場波動進行遺產規劃。按照美國現行的遺產和贈與稅法，已婚夫婦可將最高2722萬美元的資產轉移給繼承人或家庭成員，個人則可轉移1361萬美元。這些免稅額度將在明年底到期，因此，許多富裕投資者正在利用有限的時間，儘可能在免稅額度到期前將資產轉移給下一代。

在股票價格下跌時，贈與股票的優勢更加明顯，因爲這使得投資者可以在免稅額度內轉移更多的股票份額。當這些股票在低價時贈與給下一代後，若其價值在未來恢復並增值，那麼這些增值部分將不會再被計入遺產或贈與稅。因此，投資者能夠將未來的增值部分有效地傳給繼承人，而無需支付額外稅款。隨着免稅額度的即將到期，稅務顧問們也建議投資者抓緊時間進行規劃，以充分利用這一策略。

結語

面對市場的劇烈波動，超高淨值人士和家族辦公室展現出超乎常人的冷靜與理智。他們不僅提前調整了投資組合，還在市場震盪時抓住了稅務和遺產規劃的機會。這種穩健的投資策略，再次印證了家族辦公室在面對複雜市場環境時的智慧與遠見。

來源 | 本文部分內容綜合編輯自重陽投資、《華爾街見聞》、《第一財經》、《新浪財經》等財經媒體。

惠裕全球家族智庫介紹及免責聲明

惠裕全球家族智庫(FOTT）是國內面向本土家族辦公室提供專業服務的諮詢機構，致力於幫助家族辦公室建立和完善FO運營能力，打造FO數字化服務優選平臺，出版行業垂直媒體《家族辦公室》雜誌，調研發布行業研究報告，運營家族辦公室圈層會員，評選中國家族管理領袖TOP50獎項等。

本公衆號以行業垂直媒體《家族辦公室》雜誌（國內統一刊號：CN44-1563/F）內容爲依託，定位於有腔調的行業敦促者，面向家族、SFO、MFO、金融機構等高端財富人羣。

免責聲明：內容僅供參考，不構成買賣任何投資工具或者達成任何交易的推薦，亦不構成財務、法律、稅務、投資建議、投資諮詢意見，觀點只來源於受訪者的看法，不代表惠裕的立場。對任何因直接或間接使用本微信涉及的信息內容進行投資等所造成的一切後果或損失，不承擔任何法律責任。

FOTT媒體矩陣：

雜誌：《家族辦公室》

官網：https://www.fott.top

公衆號：惠裕全球家族智庫、榮纓家族會客廳

新媒體：搜狐號、雪球號、知乎號、新浪微博、頭條號、企鵝號、本站號、百家號、騰訊視頻、Apple Podcasts、小紅書、喜馬拉雅、微信視頻號、小宇宙