轉折點！美聯儲釋放重磅信號，就業市場出現什麼變化

當地時間週五，美聯儲主席鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾年度經濟會議上發表了備受期待的演講。他發出迄今爲止最明確的信息，即政策調整的時機已經到來。在強調雙重職責並肯定通脹進展後，避免就業市場進一步降溫成爲了推動降息的催化劑。

重大政策轉折點將至

每年的傑克遜霍爾會議，已成爲各國央行發佈貨幣政策和經濟觀點的重要全球平臺。在過去，美聯儲曾在這裡宣佈了貨幣政策框架調整和縮表計劃，如今新一輪寬鬆週期即將開始。

鮑威爾的講話基本符合了外界的猜測。“總體而言，經濟繼續以穩健的速度增長，但通脹和勞動力市場數據顯示形勢正在演變。正如我們在上一份FOMC聲明中強調的那樣，通脹的上行風險已經降低，就業的下行風險已經增加。”

物價快速上漲導致美聯儲從2021年開始將基準政策利率從接近零的水平提高到5.25%-5.50%，這是本世紀以來的最高水平之一。鮑威爾表示：“雖然任務尚未完成，但我們在恢復價格穩定方面取得了很大進展。”以個人消費支出價格指數（PCE）衡量，該指數6月同比增長2.5%，已經接近2.0%的中期目標。

BK資產管理公司宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，最新評論在很大程度上鞏固了美聯儲官員近期表態和會議紀要所傳遞的信息，委員會內部對於降息達成了重要共識。毫無疑問，美聯儲正在開啓貨幣政策的新篇章。

按照日程安排，美聯儲將在下月的會議上提供最新的經濟預測。同時利率點陣圖也將顯示，FOMC內部認爲基準政策利率將如何從這裡開始變化。

聯邦基金利率期貨顯示，市場繼續預期9月降息25個基點，不過在鮑威爾講話後，降息50個基點的可能性小幅上升至32%左右。CFRA Research首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）表示：“第一次降息的時間很清楚，但具體細節還有待更多數據的確認。總體而言，我認爲緩慢而穩定是美聯儲希望在寬鬆政策的早期階段的方式。”

就業市場受到關注

7月非農意外成爲了本月市場波動的導火索，失業率上升和由此引發的衰退擔憂，一度引發了有關緊急降息50個基點的討論。

本週公佈的多項數據顯示，就業市場已經不像去年那樣強勁。美國勞工部公佈的截至3月的12個月就業數據的初步修訂減少81.8萬人。標普8月採購經理人調查指數PMI也顯示，勞動力需求降溫有所加快，製造商的招聘停滯不前。

這也讓就業市場越來越得到美聯儲的關注，因爲勞動力供需的變化是經濟走向的重要晴雨表，也是能否實現經濟軟着陸的關鍵因素。數據顯示，美國失業率從2023年低位3.3%上升到2024年7月的4.3%，與此同時，求職人數也增加了120萬，這通常被認爲是經濟的積極信號，但可能會導致失業率上升。鮑威爾在講話中表示，過去一年失業率上升主要是由於勞動力供應增加和招聘放緩，而不是裁員增加。

不過有跡象也顯示，雖然勞動力在淨增長，企業縮減了招聘規模，落後於勞動力供應激增。人們似乎也需要更長的時間才能找到工作。越來越多的人加入勞動力隊伍，但首先經歷了一段失業期，而不是直接找到工作。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利本週早些時候表示，由於勞動力市場過於疲軟的可能性越來越大，他將在央行下次會議上對降低利率持開放態度。“風險的平衡已經發生了變化，因此關於9月份可能降息的辯論是恰當的。”

在消費支出仍然強勁、經濟增長可能放緩但仍然保持積極的情況下，美聯儲還沒有準備好考慮處於危機中的就業市場。芝加哥聯儲主席古爾斯比表達了這樣的觀點：“如果你在太長時間內保持（貨幣政策）太緊張，那麼在美聯儲授權的就業方面就會遇到問題。”

目前4.3%的失業率，大致處於美聯儲官員認爲與長期穩定通脹相一致的水平。但回顧歷史，失業率飆升和衰退往往不會給政策制定者足夠時間提前應對。鮑威爾說：“我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。”他進一步說道，“隨着在價格穩定方面取得進一步進展，我們將盡一切努力支持強勁的勞動力市場。通過適當放鬆政策限制，我們有充分的理由認爲，經濟將在保持強勁勞動力市場的同時恢復到2%的通脹率。”