美聯儲主席釋放明確降息信號

美聯儲主席鮑威爾日前在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，降息的關鍵時刻已然來臨，降息的時間和速度將取決於即將公佈的經濟數據、不斷變化的前景和風險的平衡。分析認爲，美國通脹壓力下降、就業市場疲軟是美聯儲準備調整貨幣政策的主要原因。

鮑威爾宣佈降息時機已至

傑克遜霍爾全球央行年度經濟政策研討會被外界視作各國央行傳遞貨幣政策信號的重要舞臺，每年吸引多國央行“掌門人”和經濟學家出席。該年會今年的主題爲“重新評估貨幣政策的有效性和傳導”。

鮑威爾在年會上明確宣佈，降息的關鍵時刻已然來臨。他說，過去四年半的時間裡，美國經濟經歷了諸多波折與變化，如今大流行病相關的最嚴重經濟扭曲正逐漸減輕。高通脹一直是美聯儲的心頭大患，而如今通過限制性貨幣政策的實施，通脹壓力得到了有效緩解，距離目標水平更近一步，目前物價正穩步邁向2%的目標。職位空缺與失業人數之比已迴歸疫情前區間，名義工資漲幅放緩，勞動力市場的降溫態勢清晰可見。失業率雖上升至4.3%，但按歷史標準仍處於低位。

在探討通脹的升降歷程時，鮑威爾指出，疫情初期經濟停擺後，隨着經濟重新開放以及財政支持的增加，商品消費支出出現了歷史性的飆升，但這也對供應狀況造成了嚴重衝擊。2021年3月和4月通脹開始飆升，起初範圍較窄，隨後逐漸蔓延至服務業。然而，通過供需扭曲的緩解、美聯儲積極的政策調整以及通脹預期的成功錨定，高通脹得以逐步得到控制並開始下降。

對於未來政策的展望，鮑威爾強調，政策調整的時機已經到來，降息的時機和步伐將依據即將發佈的數據、不斷變化的前景以及風險的平衡來靈活決定。美聯儲將在持續推動價格穩定的同時，全力支撐強勁的勞動力市場。

《華爾街日報》評論稱，鮑威爾的講話“幾乎爲美聯儲歷史性的抗通脹行動畫上了句號”，這是迄今爲止最強烈的降息信號。他的講話還呼應了經濟學家的警告，即勞動力市場的疲軟將構成重大威脅。

爲應對通脹，美聯儲自2022年3月至2023年7月連續11次加息，累計加息幅度達525個基點。過去一年間，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，爲23年來最高水平。

去年，美聯儲官員曾預測今年會降息三次。但由於2024年初對抗通脹的進展受挫，通脹形勢出現反覆，降息一再被推遲。隨着通脹數據重新開始穩步下降，美聯儲已看到政策轉向的時機。

利率下降過程或較緩慢

數據顯示，美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數已從2022年6月的高峰值7.1%降至今年6月的2.5%。經濟學家預計，本週即將公佈的7月個人消費支出價格指數將連續第二個月環比上升0.2%，這將使所謂的三個月核心通脹年化率降至2.1%，略高於美聯儲2%的目標。

在通脹下降的同時，美聯儲高利率對經濟活動的抑制作用已逐步顯現，其中，房地產市場降溫、勞動力市場走軟最受關注。

鮑威爾說，勞動力市場顯著降溫，短期內不太可能成爲加劇通脹壓力的源頭，美聯儲“並不尋求也不希望”勞動力市場進一步冷卻。他認爲，通脹上行風險已減弱，而就業下行風險有所增加。

美國勞工部上週早些時候公佈的數據顯示，在截至今年3月的12個月內，全美新增就業崗位初步下修達81.8萬個，這表明勞動力市場比之前所想的更加疲軟。勞工部8月初發布的月度就業報告顯示，美國7月失業率上升至2021年10月以來最高水平。這表明美國就業增長繼續放緩。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨表示，就業增長不如以前想象的那麼強勁。他認爲，最近的就業增長是美聯儲會擔心的，因爲勞動力市場可能會更加脆弱，就業機會不足以跟上勞動年齡人口的增長。

彭博社報道說，雖然鮑威爾並未透露何時開始降息或降息幅度，但大多數美聯儲官員預計將在9月貨幣政策例會上宣佈降息。市場交易員普遍預測，美聯儲將在9月下調聯邦基金利率目標區間25個基點。美國經濟與政策研究中心高級經濟學家迪恩·貝克表示，美聯儲有實現物價穩定和充分就業兩大職責，除非出現重大意外，否則美聯儲大概率將在9月降息。

不過，降息對經濟的拉動作用可能需要較長時間才能顯現。銀率網公司高級行業分析師特德·羅斯曼表示，從消費者角度看，利率下降將是一個漸進過程，降息25個至50個基點可能只會給消費者借貸成本帶來微小變化。利率下降的過程可能比之前利率快速提高的過程慢得多。

全球金融市場面對不確定性

路透社稱，即使美聯儲開始降息，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時間，繼續拖累美國自身經濟發展。同時，美聯儲後續貨幣政策走向也給全球金融市場及經濟發展帶來極大不確定性。

有分析指出，降息預期下，美元會進一步走軟，這可能爲外國股票帶來利好。目前看好英國股票、加拿大股票和新興市場股票。相關股市都擁有更具吸引力的估值、更大的週期性敞口和即將降息的催化劑。

與此同時，一些經濟體正遭遇因本國貨幣政策與美聯儲貨幣政策存在差異而造成的風險。以日本爲例，日本央行今年3月結束負利率政策，並在美聯儲9月降息預期強化的背景下，於7月底宣佈加息。8月初，日本東京股市兩大股指暴跌超12%，並引發全球股市經歷了“黑色星期一”。

日本無限合同會社首席經濟學家田代秀敏認爲，日本股市8月初發生歷史性大跌，從表面上看是大量日元套利交易急於平倉出逃而導致的，但根本原因在於美聯儲的貨幣政策。美聯儲2022年3月啓動加息進程後，美日之間的利息差急劇擴大，直接誘發了本輪日元套利交易。

坦桑尼亞達累斯薩拉姆大學中國研究中心主任漢弗萊·莫西表示，2020年3月，美聯儲將利率降至接近零的水平，以應對疫情衝擊。2022年3月起，美聯儲又開始激進加息，以應對通脹。這種貨幣政策的急劇轉變導致一些發展中國家資本外流，貨幣貶值，債務負擔更加沉重。美聯儲在制定貨幣政策時不考慮對其他經濟體尤其是發展中國家的影響，加劇了一些國家的經濟困境。

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來源：經濟參考報