迎合多元化、低風險配置需求 銀行理財策略轉向

本報記者 秦玉芳 廣州報道

龍年春節後，債市繼續全面走強，含“債”資產配比高的理財產品收益普遍回暖，部分純債類理財產品收益率甚至突破11%。

與此同時，利率持續下調疊加現金管理產品新規等多因素影響，“資產荒”行情加劇，理財資金逐“債”趨勢凸顯，不少理財機構也在強化固收類理財產品的資產配置策略調整。

業內人士分析認爲，投資者低風險偏好趨勢依然不改，但隨着存款和現金管理類產品吸引力減弱，預期未來債券配置價值上升，更多新進資金可能會增配信用債及同業存單等資產以穩固收益。不過，投資者也需要及時調整資產配置策略，要更加註重多元化，以分散風險並尋求更高回報。

含“債”理財業績回溫

近日，投資債券類的理財產品業績回彈明顯。

根據Wind數據，截至3月14日，純債固收型理財產品2218只，規模接近2.2萬元。從業績表現來看，280餘隻產品年化回報率超過5%，其中4只理財產品年化回報率甚至超過11%。

普益標準數據也顯示，截至2024年3月13日，固收類產品、純債類產品近7日平均年化收益率分別爲3.90%、3.43%。

針對近來配置債券類資產的理財產品收益表現亮眼的原因，光大銀行（601818.SH）金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，近期債市走牛，帶動部分固收類理財產品淨值有所反彈。

普益標準研究員李霞指出，上週（3月4日—8日）債券市場走強、中證全債指數走高，帶動固收類產品收益上升，純債類產品由於其資產配置特性，收益表現尤爲明顯。近期或可關注此類產品，但股債市場受多方面因素影響，投資仍需謹慎。

普益標準研究員董翠華也表示，持倉債券的理財產品（不含現金管理類產品）在近期的業績表現明顯優於此前。在董翠華看來，自今年以來，這類產品的近1月和近3月的年化收益率均值分別爲3.62%和3.23%，而2023年四季度的近1月和近3月的年化收益率均值分別爲2.68%和2.29%，可見今年以來持倉債券理財產品的短期收益有明顯的整體性回升，但收益水平尚處於合理區間。

從持倉債券的比例來看，債券持倉佔比較高的產品的收益上升更加明顯。普益標準數據顯示，今年以來，債券持倉佔比在50%以上產品的近1月和近3月的年化收益率均值分別爲4.06%和3.70%，而債券持倉佔比在80%以上產品的近1月和近3月的年化收益率均值分別高達4.26%和3.94%。

此外，債券資產的配置策略也在調整中。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，在投資期限更長的債券品種開始受到關注的同時，機構對債券的信用風險評估更加重視。

薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊也認爲，與此前相比，近期配置債券的理財產品在業績表現方面，呈現出收益穩定性增強、波動性降低的特點。在資產配置策略方面，也加大了債券資產的配置比例，同時也更加註重債券的信用評級和期限結構。

未來，隨着保險協議存款的受限，理財資金對債券資產的配置需求將持續凸顯。

某地方金融監管局下發的《關於保險資管公司存款填報口徑的工作提示》顯示，部分銀行機構將保險資管公司存款納入單位存款科目覈算，造成各項存款大起大落。根據報表填報規則及金融監管總局有關解答口徑，保險資管公司發行理財產品等募集的資金應填入“同業存款”科目，不得計入一般性存款。

中信證券在最新研報中指出，理財中配置此類資產最多的產品是現金理財和最短持有期產品，按照監管此前的慣例，如果進行整改，存量業務一般會允許持有至到期自然消亡，僅對新增業務進行限制。後續資金或將轉向配置其他類型的存款，若無法達到收益要求，或會轉向配置同業存單和短債，從而這兩類資產存在一定利好。

國信證券也分析認爲，經歷2022年的理財贖回潮後，理財風險偏好顯著下降，“協議存款+短債配置+信託平滑”成爲增量產品首選的應對策略。銀行理財借道保險資管投資協議存款受限制，預計相關理財資金將增加債券配置。

融360數字科技研究院分析師劉銀平進一步指出，隨着存款利率大幅下降，未來理財產品配置存款資產的規模可能會高位回落，債券配置價值上升，更多新進資金可能會增配信用債及同業存單等資產。

配置策略調整

加大債券配置力度，也是“資產荒”背景下理財資金穩固收益、滿足投資者低風險多元化需求的大勢所趨。

隨着利率下行，投資者對理財產品的配置意願將持續提升。普益標準研究員劉思佳表示，近期，在金融市場利率中樞下行的大背景下，存款利率也隨之呈下行趨勢，存款類資產配置吸引力有所下降，對個人投資者而言，銀行理財產品配置需求有所提升。

在柏文喜看來，從投資者角度來看，當前個人投資者對理財產品的配置需求呈現出多元化和穩健性的特點，投資者更傾向於選擇風險較低、收益穩定的理財產品。

在“資產荒”背景下，理財機構如何進行資產配置策略調整以滿足投資者多元化、低風險等配置需求？易觀千帆高級分析師韋玲豔認爲，理財機構進行配置策略調整和資產佈局時，應結合投資者的需求和偏好，拓寬投資領域和地域邊界，進行跨市場、跨行業的多元化資產配置，增加對權益類資產的投資比例。在利率較低的大環境下，理財機構會積極尋找和持有能夠產生穩定現金流且信用質量較高的長期優質資產，比如長期國債。

“當前，優質的高息固收類資產獲取難度顯著加大，理財機構在配置策略上可能會選擇拉長久期或者略微加大槓桿以穩固收益，或佈局收益確定性較高的同業存單和長期限的國債。”普益標準研究員陳宣錦表示。

柏文喜進一步指出，理財機構還可以考慮加大權益類資產的配置比例，通過投資股票、基金等來獲取更高的收益。此外，現金管理類產品、同業存單基金等也是值得關注的突破方向。這些產品具有較好的流動性和相對較高的收益，能夠滿足投資者對穩健性和收益性的需求。同時，理財機構也需要加強對市場的研究和分析，提高投資決策的準確性和及時性。

陳宣錦認爲，目前理財機構對於權益類資產的配置仍然較低，但能夠獲得高股息、高分紅的優質上市公司的股票是目前環境下相對較爲優質的資產，這也是值得關注的方向。

整體來看，加大債券配置力度的同時，理財資金的風險偏好也在下降。陳宣錦指出，在利率持續下行的宏觀環境下，從理財資金配置的新特點和重點關注趨勢來看，資金仍然對收益有相對較高的要求，並且同時要保證資金安全性和流動性。所以，部分機構資金已經着手從固收類資產調倉至貨幣市場類資產，風格上逐漸轉向保守，整體來看理財資金的風險偏好有所下降。

“值得注意的是，部分理財機構選擇增加間接投資的比例，且該部分資金有較大比例買入了貨幣市場工具類資產。”陳宣錦強調。

此外，韋玲豔還指出，理財機構還需要利用大數據、人工智能、區塊鏈等技術手段優化資產配置決策過程，提高投資效率和精準度，以及創新產品設計，將不同風險等級的資產打包組合，滿足不同投資者的風險偏好需求。同時，強化風險管理，對市場風險、信用風險和流動性風險等作出更審慎的評估與應對措施，以提升資產管理的綜合能力和競爭力。

理財機構策略調整的同時，從需求端來看，個人投資者對家庭資產配置需求的變化趨勢也越加明顯。韋玲豔指出，隨着利率的持續下行，存款和現金類理財產品的收益吸引力減弱，投資者在資產配置上將更加註重多元化，以分散風險並尋求更高回報，如可能會增加對權益類資產（如股票、股票基金、指數基金）和另類資產（如數字貨幣）的配置比例，以期抵消低利率環境下的固定收益減少。

韋玲豔進一步指出，保險及年金產品由於兼具保障和儲蓄性質，如終身壽險、養老保險和年金類產品可能吸引更多追求長期穩健收益和保障功能的投資者。

此外，黃金投資當前也仍備受個人投資者青睞。中信建投分析指出，預計美國經濟處於放緩趨勢，失業率進入上升通道，美聯儲降息不會缺席；近期金價新高，而美債利率和美元沒有創新低，或反映資金在配置上對黃金更加青睞，在大類資產配置對衝高波動市場越發重要的背景下，黃金中期配置價值較過去10年已經顯著上升。

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