中銀策略：奮力做多 堅持“順週期+高貝塔”的行業配置

財聯社10月7日電，中銀策略發佈報告稱，9月末以來A股的快速反彈來源於政策基調超預期轉變帶來的估值修復，後續空間上，無論類比2019年Q1（市場風險偏好底部快速修復及經濟企穩預期）還是2020Q2-2021Q1（較強補庫週期開啓），當前市場估值底部反彈的空間尚存。從持續時間的角度，本輪行情持續性需密切觀察政策釋放持續性及經濟數據的回暖趨勢。

作爲經濟的領先指標，A股拐點領先實體經濟數據的拐點，而市場在經濟實質性企穩前多會經歷“政策預期升溫帶來估值底部修復->政策預期兌現，市場階段性調整->數據好轉，基本面上行帶來的分子端行情”的三段式行情。10月8日發改委發佈會有望帶來財政政策的落地細則，在此之前，市場對於政策預期有望延續。短期來看，政策密集落地後市場或迎來階段性修整，但年內A股行情方興未艾，隨着高頻數據的修復驗證，市場將會重回上行通道，四季度A股有望迎來年內絕佳的絕對收益行情窗口期。後續方向上，大概率將會遵循順週期+非銀->科技成長的輪動。類比2014-15年，大金融搭臺，開啓市場熊牛轉換；小盤成長後續接力，成爲市場超額收益最大的方向。

當前政策仍在逐步落地之中，市場預期仍在不斷強化和集中，無論是從資金面還是預期面角度來看，A股當前仍具備較高配置性價比，節後堅持“順週期+高貝塔”的行業配置。重點關注投資鏈中受益於地產政策驅動、供需格局較優的鋼鐵產業鏈、鋁、水泥等，消費品中復甦預期先行、具備多重邏輯催化的白酒、啤酒、黑電、廚電等，科技鏈中具備“順週期”屬性與成長彈性的金融IT、信創、半導體、消費電子、3C設備等以及具備高beta屬性的券商。