央行逆回購重回100億元，釋放什麼信號？
半年時點剛過，7月1日，公開市場逆回購操作便重回100億元水平。回顧6月下旬，央行以“小成本”實現了流動性平穩跨季，公開市場操作的精準性和有效性進一步展現。
展望7月，業內專家表示，在貨幣政策穩字當頭、不急轉彎的情況下，流動性環境不會出現明顯收緊，大概率將延續平穩態勢。
圖片來源：中國人民銀行
逆回購操作重回100億元
7月1日，央行開展了100億元7天期逆回購操作。這是自6月24日央行連續日開展300億元操作之後，首次迴歸100億元水平。
跨季後的資金面旋即轉暖，資金利率明顯回落。Wind數據顯示，1日，隔夜回購利率DR001大幅下行51BP，報1.74%；最有代表性的7天期回購利率DR007也下行44BP，報2.11%，回到2.2%的7天期央行逆回購利率下方。
跨季過程資金面總體平穩，未出現明顯緊張情況。而這一過程央行只開展了小規模流動性投放。
數據顯示，去年6月18日至6月30日，央行開展了9000億元逆回購操作。今年同期，央行只開展了1900億元逆回購操作。數據還顯示，去年6月DR007平均值較上月上行44BP，今年6月的上行幅度只有13BP。今年央行以“小成本”便實現了流動性平穩跨季。
值得一提的是，關於“精準開展公開市場操作”，央行在今年第一季度貨幣政策執行報告中曾介紹，其“以歷年來春節前最低投放量保障了節前流動性平穩”，“央行公開市場操作的精準性和前瞻性進一步提高”。
流動性難緊亦難更鬆
跨季後資金面將繼續保持平穩的看法，正在成爲市場上的主流。不過，業內人士多認爲，資金面可能難以變得更加寬鬆。
中信證券研究所副所長明明表示，現階段央行穩貨幣、穩流動性預期的態度非常明確，短期資金面出現劇烈波動的可能性較小。但他同時認爲，貨幣政策將保持穩健中性取向，資金面更加寬鬆的概率較低。
中泰證券固定收益首席分析師周嶽亦認爲，目前貨幣政策缺乏轉向基礎，7月央行主動收緊流動性的可能性不高。如果央行保持穩健操作態勢，對於到期流動性工具進行等額續做的話，7月資金面整體仍有望延續平穩態勢，但進一步寬鬆的可能性不大。
光大證券銀行業首席分析師王一峰預測，月初資金利率將季節性回落，進入中旬開始重新走高。“7月整體流動性難現3月以來的寬鬆態勢，但在貨幣政策穩字當頭、不急轉彎的情況下，央行也將適時通過公開市場操作進行調節，流動性環境不會出現明顯收緊。”
談及不確定性因素，開源證券首席經濟學家趙偉提示，三季度或爲年內地方債發行高峰。此外，7月爲三季度集中繳稅大月。政府債券發行、財政稅收等因素或將在一定程度上影響資金面運行。
貨幣政策繼續強調“穩”
央行貨幣政策委員第二季度例會指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。業內人士注意到，在短短千字的會議新聞稿中，光“穩”字就出現15次，再一次呼應了貨幣政策穩字當頭的傾向。
央行行長易綱日前強調，我國GDP增速將接近於潛在增長率水平，今年我國CPI平均漲幅預計在2%以下，貨幣政策要堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，利率總體保持在適宜水平。
植信投資研究院高級研究員王好認爲，近期監管部門更加強調推動經濟在恢復中達到更高水平均衡，對內要處理好恢復經濟與防範風險的關係，對外要防範外部衝擊，維護經濟大局總體平穩。預計貨幣政策將進入一個相對平穩的觀察期，政策重心將繼續聚焦國內，操作保持靈活精準、合理適度，流動性維持合理寬裕。
申萬宏源固收研究團隊則認爲，未來應繼續關注經濟恢復情況，基本面仍是貨幣政策的核心影響因素。