騰訊16年大漲749倍 投資要懂得“登泰山而小天下”
（原標題：騰訊16年大漲749倍 投資要懂得“登泰山而小天下”）
陳嘉禾
在地球上的名山大川面前，人們常常對自然界神奇的景緻歎爲觀止，產生“巍巍兮若高山，洋洋兮若江河”之感。而在股票投資中，股票價格漲跌幅度之巨大，也常常超出人們的想象。
這裡，就讓我們來看看，在歷史上，股票價格的波動能夠巨大到什麼地步。
山外有山
在看股票數據之前，先讓我們來看看，在自然界中，高山的高度能有多麼巨大的差異。在中國傳統文化中，泰山有着無與倫比的地位，所謂“孔子登東山而小魯，登泰山而小天下”，就是說這座山在天下的位置之重要。那麼，泰山有多高呢？根據現代人的測量，泰山的高度是1545米。
但是，中國古代齊國和魯國邊上的泰山，並不算太高的山。處於趙、魏、韓三國附近的太行山，其最高的山峰是小五臺山，海拔2882米，比泰山的高度高了將近一倍。
而在日本富士山面前，太行山的高度又稍遜一籌。位於日本本州島中部的富士山是一座活火山，也是日本的最高峰。其高度爲3775米，比太行山的頂峰還要高出將近1000米。
當然，這些山峰的高度，在珠穆朗瑪峰面前，都像小兒科一樣。作爲喜馬拉雅山脈的主峰，珠穆朗瑪峰的最高海拔爲8848米，是富士山的兩倍還多。但是，當地球上的珠穆朗瑪峰和火星上的奧林匹斯山相比，又顯得微不足道。火星上的奧林匹斯山是現在已知的太陽系內第一高山，有20多公里高，是珠穆朗瑪峰的三倍左右。
隨着人類對宇宙的進一步探索，相信我們會不停地發現越來越高的山峰。而我們對山峰的極限認知，也會被一次次刷新：這恰如股票投資中我們遇到的事情一樣。
在股票投資中，許多人總喜歡把眼光放在很小的收益上：今天投資賺了5%，明天虧了10%，如此種種。我不止一次地聽人說，“這個股票我再賺15%就能回本，然後就可以賣掉了”、“今天我做一個日內交易賺了5%，我好高興”，等等。
但是，當我們回顧歷史上一些股票的大漲大跌時，就會發現，這些百分之幾或者百分之十幾的漲跌幅度，相對於可能出現的股票漲跌來說，就像太行山，甚至只像上海的佘山（海拔100米左右）相對於珠穆朗瑪峰、奧林匹斯山一樣：在真正的大行情面前，這些小小的漲跌根本微不足道。
這裡，就讓我們來看以下案例。這些例子一個比一個驚心動魄、扣人心絃，而記住這些歷史上曾經發生的股票價格波動，就能夠讓投資者以更爲宏觀、更加大氣的眼光，來思考自己的投資。
萬科23年漲215倍
在2014年6月30日，交通銀行（601328）A股價格是2.72元。（需要特別註明的是，這裡統計的股票價格，都是以2020年11月27日爲基準日進行前復權的日內收盤價格，數據取自Wind資訊，下文中採用同一口徑。）而到了2015年6月9日，也就是短短不到一年時間，其股價漲到了7.32元，期間漲幅169%。對於那些每天在意幾個百分點股票波動的投資者來說，這樣的漲幅不可以說不大。
但是，和上港集團（600018）在2013年6月27日到2013年9月25日期間的上漲比起來，交通銀行那點漲幅算什麼。在上述區間的僅僅3個月時間裡，上港集團股價就從1.98元漲到了5.81元，漲幅達到194%。
而在2005年到2007年的A股大牛市中，許多股票的上漲幅度，讓以上的兩次漲幅相形見絀。從2005年6月30日到2007年10月31日，平安銀行（000001）的股價就從1.34元漲到11.91元，漲幅達到792%，幾乎讓投資者賺了相當於本金8倍的錢。
但是，依靠短期市場走牛賺的錢，和靠企業長期優秀的基本面賺到的錢相比，又要顯得微不足道得多。
作爲A股市場上最優秀的公司之一，格力電器（000651）的股價從2005年10月31日的0.47元，上漲到2018年10月31日的35.24元，在這13年的漲幅達到7373%。對於上述時段買入格力電器的投資者來說，他在未來13年中的回報平攤到每一年，都相當於本金的5.7倍。
格力電器的大行情，很大程度上來自這段時間裡中國空調行業的繁榮。而許多新增的空調是裝在新建的房子中，萬科公司的股價在這段時間裡也讓人驚歎。從1995年12月31日到2018年10月31日，在22.8年的時間裡，萬科（000002）的股價從0.10元上漲到了22.46元，漲幅達到21520%，也就是215倍。
需要指出的是，由於漲幅過於巨大，因此這裡0.1元的前復權價格，可能是一個不太準確的數字。股價上漲到前復權價格很難準確計算，這也是證券市場上的奇觀了。
騰訊16年上漲749倍
如果說A股市場的股價波動就像地球的山峰，那麼香港股票市場往往以更大的漲跌幅度，讓人感到“這簡直就是火星上的奧林匹斯山”。
在上面格力電器和萬科的兩個例子裡，兩家公司分別用13年和22.8年的時間，給投資者帶來了74倍和215倍的投資回報。但是在港股，銀河娛樂（00027.HK）曾經在短短5年時間裡，就給投資者帶來了102倍的回報。
如果說博彩業在許多電影，比如《賭王之王》的宣傳之下，讓人覺得有一點神秘感，似乎手眼通天的賭場大老闆賺錢是天經地義的事情，那麼申洲國際（02313.HK）的業務就讓人覺得無聊得多。但是，這並不妨礙這家公司給投資者帶來讓人驚歎的回報。
申洲國際是一家在香港上市的服裝企業，主要爲一些國際大品牌，比如優衣庫、ZARA、H&M等品牌做代工產品，幫這些企業生產他們需要的服裝。由於申洲國際的產品質量過硬，交貨及時可靠，這家公司在服裝代工界成爲優秀的存在，其股票也就成爲香港市場的大牛股之一。在2008年10月31日到2020年10月31日的12年時間裡，申洲國際的股價從0.75港元上漲到133.90港元，漲幅達到讓人吃驚的17861%，也就是179倍。
對比申洲國際在12年裡的179倍漲幅，和我們在文章一開頭看到的交通銀行在一年不到的時間裡169%的漲幅，我們似乎看到了上海陸上第一高山佘山和地球第一高峰珠穆朗瑪峰的區別。但是，和上述公司比起來，騰訊控股（00700.HK）的股價漲幅則更爲驚人。
如果說騰訊控股是香港市場在2000年以後的第一牛股，恐怕不會有人反對。這家中國巨型科技公司從即時通訊起家，於2004年6月16日在香港市場上市，其股價從上市當天的0.78港元上漲到2020年11月26日的586.00港元，在16.4年裡漲幅達到74855%，也就是749倍。在騰訊控股的股價面前，幾乎所有的上市公司股價，和專業投資者的投資業績，都讓這樣巨大的漲幅給“一覽衆山小”了。
但是，股票市場絕不是隻有利潤、沒有風險的存在。當投資者讚美於高山的雄壯時，也絕不能忘記大江大河的兇險。從歷史上曾經出現過的股票暴跌來看，其中許多股票的跌幅，也是讓人不寒而慄的。
對於股票的下跌來說，一般不外乎兩個原因：之前的交易價格太貴導致估值大幅下挫，或者是企業經營出現巨大問題。當這兩個因素有一個因素顯現時，股票價格就足以受到重創。而當兩個因素同時出現時，往往能讓投資者血本無歸。
以中國中車（601766）的A股價格爲例，在2015年的牛市中，其股價被市場擡到非常高的地步。在之後幾年，儘管中國中車仍然是一家在行業內具有競爭力的公司，但是其股價仍然隨着估值的下跌，從2015年4月30日的28.34元下跌到2020年4月30日的5.64元，期間跌幅達到79%。
如果說中國中車的A股價格只是受到估值的影響，那麼香港市場上的思捷環球（00330.HK）的股價，則受到了估值和基本面的雙重影響。
思捷環球公司是一家服裝銷售企業，曾經一度以ESPRIT的品牌紅遍服裝市場。由於經營不善，其公司的股價從2007年10月31日的90.62港元，下跌到2020年10月31日的0.80港元，在13年的時間裡跌幅達到99%。也就是說，投資者在初期100元的投入，在期末會變成只剩大約1元。
但是，如果和蒙古能源（00276.HK）的股價比起來，那麼思捷環球的股價下跌仍然是讓人感到安慰的：畢竟投資者還是能剩下1%的本金。蒙古能源作爲一家以資源和金屬礦藏爲主業的公司，其股價在1990年12月31日到2020年11月26日的29.9年裡，下跌了整整99.998%。也就是說，投資者在期初投入的100萬元，在期末只會剩下25元。
證券投資中的高山與深海，會讓有眼光與準備的投資者感到意氣縱橫，也會讓平時糾結於股價漲漲跌跌的投資者感到不寒而慄。而這種證券投資所必須的眼光與準備，也曾經出現在戰國時代齊威王與梁惠王的一次對話中。
在公元前332年，齊威王田因齊與梁惠王在一次會獵中聊天。梁惠王跟齊威王得瑟自己的寶貝：“你看你看，我這夜明珠這麼老大個，一顆能照亮前後12輛車。這麼老大的珠子我有10個耶！話說你也是國君，你有啥寶貝不？”
齊威王說我沒啥寶貝。梁惠王笑話他：“你這麼大個國君，難道就真的什麼好東西都沒有的嗎？”
齊威王聽完梁惠王的嘲笑，反駁說，我是沒寶貝珠子，但是我有四位賢臣，檀子、盼子、黔夫、種首。這四個人幫我內修明政、外御強敵，有這四個人在，我齊國天下歸心，齊國的光輝會照耀千里，哪是你那珠子的光輝所能比的呢？
所以說，在證券投資中，投資者的目光千萬要放長遠。證券價格的波動，在長期來說有如驚濤駭浪，得之則昌、失之則亡。如果投資者能冷靜發現長期的規律，做出明智而堅定的投資決策，那麼他的投資業績就會光照千里。而對於那些糾結於短期漲跌的投資者來說，當他們過於注重眼前的丘陵溝壑時，就必然難以找到長期的投資之道。
（作者系九圜青泉科技首席投資官）