十大券商看後市：A股跨年輪動慢漲繼續
（原標題：十大券商看後市｜政策分歧消除，A股跨年輪動慢漲繼續）
A股繼續調整。
截至12月18日收盤，上證綜指跌0.29%，報3394.9點；科創50指數跌0.17%，報1361.11點；深證成指跌0.26%，報13854.12點；創業板指跌0.18%，報2780.73點。
2020年中央經濟工作會議確定明年重點任務後，市場將作何表現呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，隨着中央經濟會議明確了明年的宏觀和政策組合，即經濟復甦但不會過熱、政策收緊但非系統性轉向，國內政策節奏的分歧消除，加之經濟復甦和流動性寬鬆支持，A股跨年慢漲仍將繼續，跨年行情可期。
配置方面，順週期依然是多家券商共同看好的方向。同時，市場快速輪動中，投資者可強化跨年後高景氣品種的配置，如估值相對較低的家電藍籌、市場風險偏好修復的軍工板塊、科技板塊中前期調整較多但景氣依然向上的消費電子及半導體。
中信證券：A股跨年的輪動慢漲仍將繼續
展望後市，隨着國內政策節奏的分歧消除，經濟復甦和流動性寬鬆支持下，A股跨年的輪動慢漲仍將繼續。
具體來看，首先，中央經濟工作會議消除了市場對政策節奏的分歧。預計明年國內政策整體保持連續性和穩定性，溫和迴歸常態，不急轉彎。其中財政政策保持積極，預計2021年赤字率約爲3.2~3.3%；貨幣政策靈活精準、合理適度，明年重在穩槓桿而非去槓桿。供給側的看點在科技和環保；需求側的看點在生育政策，且更重結構管理，而非刺激。
其次，國內經濟復甦持續，內外流動性寬鬆，預計將繼續驅動跨年慢漲行情。國內經濟持續復甦，數據符合預期；央行公開市場操作依然寬鬆，對衝信用風險和年末季節性資金需求。美歐央行持續擴表，美國財政救助接續法案有望落地，海外政策寬鬆及美元貶值預期明確，外資依然是跨年A股增量資金的重要來源之一。
再次，年末機構博弈依然激烈，但跨年後將迅速緩和。年底收官前，預計排名靠前公募普遍重倉的醫藥、新能源、白酒等板塊仍有相對收益，但跨年後的機構博弈將迅速緩和，迎來集中換倉期，屆時市場風格將更重基本面驅動。
配置方面，建議投資者在快速輪動中配置跨年後品種。
其中，順週期板塊依然是行情主線，包括工業板塊中的有色金屬和基礎化工，以及可選消費中的家電、汽車、白酒、家居、酒店、景區等。此外，綜合跨年的景氣趨勢和業績彈性，以下跨年後的品種建議加強配置，包括：同時受益於弱美元和全球補庫存而漲價的銅、鋁和鋰；受益於國內地產竣工提速，美國地產銷售週期性走強，且估值相對較低的家電藍籌；受益於跨年的中期景氣拐點兌現，以及市場風險偏好修復的軍工板塊；科技板塊中前期調整較多，景氣依然向上的消費電子及半導體。
展望後市，政策退出可能會對整體指數表現形成一定的抑制，2021年A股重點關注階段性及結構性的機會。
其中，前期強調的“新老偏均衡”、“復甦交易仍是主導”，目前市場可能仍處於這一階段，但也要注意目前市場預期較爲一致，且政策漸變的大基調已經形成，投資者倉位普遍不低，市場可能會提前從趨勢性機會過渡到結構性機會的階段。
配置方面，建議投資者關注產業升級、消費升級、數字化轉型及綠色發展四大結構性趨勢，逢低吸納相關優質龍頭標的。一是新能源汽車產業鏈，繼續關注中上游高景氣的領域；科技及產業自主領域，關注科技硬件的逢低吸納機會。二是消費在2021年可能在低基數上繼續復甦，仍是自下而上選股的重點方向，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費及食品飲料等。三是週期性行業中，關注後續景氣程度可能繼續改善、估值較低的原油產業鏈。四是中央經濟工作會議提及種子及耕地領域，可能也會帶來相關領域的階段性機會。
中信建投：A股繼續上行衝擊3500點的內生動力不足
展望後市，基本面上，國內數據工業增加值延續回升但力度極弱，伴隨此前披露不久的社融增速拐點，中國經濟增長拐點或已實質到來。
技術面上，市場仍在3500點下方震盪，主板持續頂背離與中小盤持續底背離，下一步可期待市場風格變盤。
配置上，主板方面，中央經濟工作會議再度定調戰略新興行業與進口替代作爲最重要國策，並再度重申各項政策平穩不走急轉彎，預判明年貨幣緊縮預期將進一步平復，短期經濟已處在相對高位，A股繼續上行衝擊3500點的內生動力不足，預計仍將維持橫盤震盪格局建議中等倉位。
創業板方面，近期利好不斷累積，中央經濟工作會議也對板塊形成消息利好刺激，目前靜待板塊重新發力，建議維持高倉位持有，風格方面價值佔優較難持續，建議重回創業板佔優。
國盛證券：繼續看好跨年行情
展望後市，本次中央經濟會議明確了明年的宏觀和政策組合：即經濟復甦但不會過熱、政策收緊但非系統性轉向，並且政策的相機抉擇更加靈活，基本符合在跨年行情中的預判，後續繼續看好跨年行情。
配置方面，結合本次會議及此前“十四五”規劃，建議投資者沿科技強國、產業升級、擴大內需三條確定性最強的主線積極佈局：一是關注政策和風險偏好回升驅動的半導體、消費電子、雲計算等科技行業；二是關注新能源汽車、光伏、風電、機械等行業；三是佈局醫藥、食品飲料、新零售等盈利確定性強的消費行業。
招商證券：明年年初指數或將突破
本次中央經濟工作會議對經濟復甦的程度給與了認可，相應的對於財政貨幣政策的基調進行了調整，工作重心逐漸發生了變化。展望後市，經濟復甦帶來的順週期板塊仍有望有較好表現，或於年初拉動指數突破。
具體來看，經濟發展目標不再設置具體增速數據；政策操作上要更加精準有效且不急轉彎，爲接下來的政策力度埋下伏筆；財政支出從總量擴張轉向支持“國家重大戰略任務”“促進科技創新、加快經濟結構調整、調節收入分配”；貨幣政策迴歸中性，要保持宏觀槓桿率基本穩定；產業政策方面，科技重要性在當前背景下不言而喻，顯示政府工作重心的方向。
配置方面，在未來一個月左右，順經濟週期相關板塊如金融週期可選消費仍有一定的機會，指數在這些行業帶領下有望在年初迎來突破。同時，根據中央經濟工作會議的定調，科技創新成爲2021年更加重要的工作，A股投資也可以考慮順勢向科技領域偏移。科技領域受到全球需求和供應鏈的影響，隨着明年上半年全球經濟逐步恢復，需求和供給也有望回到擴張。
安信證券：A股有望進入年初躁動行情
展望後市，12月以來市場的下跌反映出投資者對政策未來退出和收緊的過度擔憂。現在中央經濟工作會議給出了明確的政策信號：“不急轉彎”，未來政策將逐步退出，投資者所擔心的“政策懸崖”現象出現概率極低。
因此，在政策信號落地之後，預計在流動性預期邊際改善，復甦預期深化的背景下A股有望進入年初躁動行情。
配置方面，短期配置仍建議以順週期爲主線，如金融、可選消費、漲價鏈、出口鏈等，逐步關注成長股機會。行業上可重點關注軍工、白酒、汽車、白電、化工、有色、機械、保險、銀行、券商等。
浙商證券：積極佈局跨年行情
展望後市，從國內來看，外需推動景氣向好格局延續，政策釋放積極信號。11月經濟數據整體向好，製造業中電氣設備，裝備製造，汽車和電子設備等高端製造業保持較快增長。出口端，受益於海外需求集中釋放，下游消費品出口顯著增長。國內政策方面，經濟工作會議釋放積極信號，政策保持連續性、穩定性、可持續性，不會急轉彎，同時科技創新，自主可控和擴大內需仍是未來經濟主線。
整體來看，隨着海外新一輪刺激的落地，全球流動性氾濫格局未變，A股仍是全球資金追逐的資產，主動型外資淨流入趨勢不變。
配置方面，建議投資者把握三條投資主線：一是特斯拉映射和地方政策支持力度加碼下電動車產業鏈的景氣上行；二是在終端產品電子化趨勢和技術升級需求驅動下中期仍保持高景氣的電子產業鏈；三是疫苗研發推進帶來線下經濟的復甦，推動出口產業鏈和週期品庫存回補。
開源證券：跨年行情將至
12月開始，市場未能延續11月份的週期強勢，在通脹屬性與成長屬性中糾結。主要原因是預期搶跑的投資者已經在基於部分信息定價經濟過熱之後的信用收縮。不過，在經濟尚未出現通脹之前，信用指標的收縮不代表政策意圖的收縮，更不代表實體經濟信貸需求變弱，而是貨幣政策迴歸正常化的必然結果。
因此，這種對於宏觀金融環境從“緊貨幣+寬信用”迅速過渡到“寬貨幣+弱信用”的認知並不符合歷史規律，甚至不符合政策意圖。
配置方面，建議投資者關注週期股行情：一是通脹和信用收縮前期，商品價格上漲帶來業績彈性的品種：銅、鋁、油、焦煤、鋼鐵；二是海外需求與製造業復甦的品種：集運，鈦白粉，照明；三是隨經濟修復，資產端質量改善的銀行以及在經濟復甦中資產負債端均改善的保險、房地產。
西南證券：當前指數底部已現
12月16日至18日，中央經濟工作會議在北京召開。這次會議在充分肯定了今年以來的經濟工作成就外，還爲來年的經濟與市場指明瞭方向：政策已經基本定調，“不會急轉彎”。對於市場而言，穩定而具有連貫性的政策環境，持續向好的經濟，爲權益市場的表現創造了友好的環境。當前指數底部已現，將開啓震盪向上趨勢。
配置方面，平穩連續的政策定調奠定了市場上行的基礎，週期與成長皆有機會。首先，當前經濟仍然處於良好復甦階段，順週期板塊依然有機會。其次，自主可控的板塊值得引起重視。再次，中國擁有自主產業鏈的板塊值得關注，建議關注醫藥、種子板塊。特別是醫保談判結束後，回調多日的醫藥板塊，作爲抗疫最重要的產業鏈領域，當前具備佈局價值。
太平洋證券：春季躁動不缺席
展望後市，受益明年年初信貸發放前置和政府債提前發行等流動性缺口影響，12月中央經濟工作會議明確不搞“急轉彎”，預計未來幾個月央行流動性政策仍將保持相對寬鬆。此外，疊加美聯儲仍保持持續寬鬆，弱美元背景下利於外資持續流入A股，增量資金爲市場提供支撐。因此，市場觀望情緒僅是短期擾動，在市場對前期貨幣政策緊縮預期修正的背景下，春節躁動仍可期。
配置方面，可關注經濟復甦和“雙循環”方面。一是受益經濟復甦且低估值的品種如銀行、保險；二是受益出口驅動且補庫存的中游製造的化工、有色、機械。三是“科技內循環”的光伏、新能源汽車、雲計算。四是“消費內循環”的可選消費中的汽車、消費電子、家電家居、旅遊酒店、影視影院。
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