十大券商看後市｜A股修復行情仍有望延續，波動或將明顯加大
清明小長假過後，A股行情接下來將如何演繹呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，波動或明顯加大。不過，雖然指數或震盪分化，但總體預期穩定，修復行情仍有望延續，當前位置下行風險十分有限，仍可以積極的心態找結構機遇。
中信證券表示，當前正處於國內經濟預期和全球流動性預期的修正期，A股市場正從增量資金推動轉變爲存量資金博弈，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大。
“A股指數反彈斜率雖較前期可能有所放緩，但修復行情仍有望延續，當前位置下行風險十分有限。”中金公司指出。
國泰君安證券進一步指出，雖然接下來指數或震盪分化，但總體預期穩定，而分化也並不意味着機會缺失和行情結束，投資者仍可以積極的心態找結構機遇。
配置方面，多家券商提醒投資者關注業績因素。國泰君安證券便指出，從經驗上看4月是股市運行中最關注增長表現的月份，策略上需更重視增長邏輯和業績變化。
“4月往往是全年中業績對股價表現解釋力較強的月份，在此背景下A股或更加關注業績驅動、追求景氣板塊。”中金公司稱。
中信證券：波動或明顯加大
當前正處於國內經濟預期和全球流動性預期的修正期，A股市場正從增量資金推動轉變爲存量資金博弈，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大，配置上繼續偏向紅利。
具體而言，首先，在海外補庫週期影響下，國內經濟運行狀況明顯超市場預期，美國經濟虛火仍旺，全球央行迅速轉向寬鬆的預期開始修正，國內仍將維持穩健的貨幣政策，不會受外界影響。
其次，活躍資金此輪加倉過程明顯鈍化，公募存量產品贖回情況有所好轉，人民幣匯率調整背景下外資迴流有所放緩。
最後，配置型資金和交易型資金當下在紅利和資源股形成共振，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大。
中金公司：修復行情仍有望延續
展望後市，A股指數反彈斜率雖較前期可能有所放緩，但修復行情仍有望延續，當前位置下行風險十分有限。歷史經驗顯示，4月往往是全年中業績對股價表現解釋力較強的月份，在此背景下A股或更加關注業績驅動、追求景氣板塊。
配置方面，成長繼續引領，可關注基本面邊際改善領域。一是受益於國內產業政策支持、產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業。
二是可關注溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如部分資源類行業、具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關行業。
中信建投證券：把握分化中的機會
展望後市，震盪整固階段，客觀理性看待基本面，把握分化中的機會。配置上，短期守住低估值及盈利確定性。中期保持戰略樂觀，地產週期拖累影響有望逐漸減弱，產業機會逐步出現，流動性有望持續改善，資本市場政策推動估值提升。
具體而言，PMI好於預期，但基本面改善仍需更多驗證。經濟數據PMI錄得50.8%，超預期回暖。去年10月以來首次回到枯榮線上。與此同時，煤與鋼價格環比下降，日常消費品價格略微下調，社融表現不及預期，基本面改善仍需驗證。海外美聯儲降息預期放緩。
中期來看，市場信心有望得到整固強化。一方面，地產週期影響逐漸減弱，悲觀預期逐步修復。商品消費中汽車和空調的消費表現亮眼，地產對汽車的領先關係逐步減弱爲同步關係，甚至汽車消費完全獨立於地產的銷售。家電消費今年來走出與地產相獨立的走勢。
另一方面，政策推動關注投資者權益，有利於估值中樞上移。嚴控上市節奏，IPO融資金額和數量下降。分紅生態受政策推動將進一步改善。重視回購，提振市場信心，維護企業價值。規範重要股東減持行爲，維護資本市場穩定。
配置方面，推薦投資者關注石油、電力、有色、家電、通信、電子等。
國泰君安證券：重視業績
展望後市，雖然指數或震盪分化，但總體預期穩定，分化並不意味機會缺失和行情結束，仍可以積極的心態找結構機遇。
一方面，指數向上空間的打開需要更有力的政策和更全面的增長上修動力，預期上修動力不足。但也應看到，在年初預期探底與微觀結構出清後，投資者心態保持穩定。超跌反彈後，面對“四月決斷”數據和一季報的驗證，市場存在正常的回調和休整，空間可控。
另一方面，中國密集地“對外開放”、國務院強調“進一步優化房地產政策”與“紮實推動大規模設備更新和消費品以舊換新”舉措，中國經濟正在出現結構性的變化；股市功能從融資轉向投資融資平衡，更強調“以投資者爲本”，以上均有助於結構性的改善與風險展望的穩定。
配置方面，從經驗上看4月是股市運行中最關注增長表現的月份，策略上更重視增長邏輯和業績變化。從股票風格的角度，多數年份大盤優於小盤，大盤價值好於大盤成長。在強勁的指數超跌反彈和部分板塊累計漲幅較大的情形下，4月投資很難忽略業績的影響。
海通證券：A股結構性行情正在展開
本輪反彈至今，上證指數歷時36個交易日上漲幅度接近14%，從時間和漲幅上看都低於近十年來春季行情的均值。從個股表現來看，本輪反彈個股上漲力度與2022年4月底至7月初的反彈大致相當，而遠遠強於2022年11月初至2023年5月初的表現。
展望後市，市場反彈至今主要表現爲對前期快速下跌的修正，目前看這種修正或已告一段落，市場普漲階段基本結束，結構性行情正在展開。
綜合來看，4月行情可能維持箱體震盪。板塊上可繼續關注優質藍籌板塊，如銀行、保險、證券、消費等板塊。
華泰證券：四月風險偏好或震盪波動
3月全行業、全部非金融行業景氣有所波動，市場或漸入春季躁動尾聲，考慮到業績期已至，而且當前資金面或已進入平臺期、市場或關注政策定力，四月風險偏好或震盪波動。
配置上，建議重視防禦：一是紅利爲主，內部高低切換，煤炭等倉位、交易擁擠度均偏高，關注石油石化、銀行等潛在紅利內部高低切換方向。
二是業績期關注外需拉動、供給變化和產業週期三大景氣線索，順週期品種中火電/有色/工程機械/面板等景氣亦出現明顯正向邊際變化。
三是主題成長板塊或仍有演繹，圍繞新質生產力和設備更新改造兩大主線，但近期波動率或上升，待業績期結束後或有更好的參與機會。
光大證券：震盪上行
展望後市，預計A股市場將保持韌性，維持震盪上行。當前經濟正逐步改善，政策仍積極發力，企業盈利有望持續回升，夯實A股市場上行基礎。
此外，隨着美國通脹逐步回落，市場預計美聯儲6月將有較大概率開啓降息，海外流動性有望持續改善，A股市場估值有望擡升。因此，整體來看，企業盈利回升，疊加海外流動性邊際改善，A股市場有望保持韌性。
配置方面，基礎化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運輸行業最值得關注；高股息策略仍然可以作爲穩定收益的底倉，適合當前的市場環境。
華安證券：市場仍有望延續震盪偏上行態勢
展望後市，市場仍有望延續震盪偏上行態勢。一方面，市場對經濟修復的預期仍在改善中。另一方面，市場對央行流動性的擔憂隨着貨政委員會定調和結構性政策工具落地而緩和。
此外，美國PMI和就業數據超市場預期，美聯儲降息時點再後移，可能擾動美股，但這並非A股的主要影響因素，因此對A股整體影響有限。在上述宏觀組合下，仍是有利於A股延續震盪偏上行的環境。
配置方向可重點關注以下四條主線：第一條主線是生產製造景氣帶來的上游能源材料修復；第二條主線是表徵市場情緒的品種，包括券商補漲和軍工確定性機會；第三條主線是出行鏈；第四條配置線索是“新質生產力”主題。
國投證券：A股盈利底部最遲在三季度出現
二季度大盤指數定價內部核心問題是A股盈利底；外部問題的核心是以FDI爲代表的全球資本是否會在美聯儲降息預期下重返中國。二季度要突破震盪格局誘發變盤向上，那麼要求在未來半年內能夠通過PPI預見盈利底，最遲在第三季度出現。
面對4月市場的結構問題，傾向於延續高股息+科技+出海交錯格局，出海定價將更具備盈利增長的支撐優勢。同時，4月A股歷史經驗上最清晰的風格指引是：迴歸基本面，基本面因子作用環比提升。在本輪2023年年報及一季報密集披露期中，最佳的景氣定價指引集中來自出海方向。
華金證券：繼續震盪
當前來看，預計四月延續震盪，反彈或進入中後期。基本面上，經濟延續弱修復、盈利回升趨勢不變。一是在設備更新和以舊換新等政策落地下，4月基建投資、製造業投資、消費增速等均可能回升，地產銷售仍偏弱。二是4月盈利大概率處於上行趨勢中。
流動性上，美聯儲降息預期反覆對國內掣肘有限，國內流動性可能維持寬鬆。一是人民幣匯率維持穩定，美聯儲降息延後對國內寬鬆掣肘有限。二是央行強調保持流動性合理充裕，4月國內流動性大概率維持寬鬆。
外部衝擊上，4月難有大的負面衝擊。一是4月財政政策不斷落地，地產放鬆政策也可能進一步出臺，政策上偏積極；二是中美和中歐關係改善下4月地緣風險有限。