十大券商看後市｜A股“春季躁動”可期，春節前大盤藍籌或佔優

A股即將進入2025年，開年階段，市場行情將如何演繹？

澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，一季度穩定資本市場預期的窗口較多，同時年初市場交易活躍度往往會改善，因此可積極把握結構性機會，A股“春季躁動”行情可期。

中信證券表示，1月份政策處於空窗期，預計上半月市場仍較爲活躍。從一季度的節奏來看，預計春節後政策預期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。

“近期的一系列政策表態預示着央行將實施有力度的降準降息，市場對其在明年一季度落地的預期迅速上升，近期無風險收益率已出現快速下行。而進一步降準降息將能夠釋放較多流動性，配合財政政策發力預期，有助於提振A股市場整體估值水平。”中信建投證券稱。

光大證券進一步指出，A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公佈、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經濟工作會議釋放多重積極信號，疊加有望再次迎來降準，A股“春季躁動”行情可期。

配置方面，多家券商提示元旦到春節期間關注大盤藍籌。招商證券便指出，綜合考慮春節效應和業績披露期效應，2025年1月中上旬，還是應以偏藍籌爲主要加倉的方向。隨着越來越接近春節，可以逐漸加倉偏成長、科技、小盤方向的股票。

“從經驗認識與日曆效應看，在農曆春節前30個交易日，大盤穩定類資產顯著佔優；春節後市場風格往往向中小成長切換。”國泰君安證券稱。

中信建投證券進一步指出，A股市場元旦到春節期間，風格上大盤藍籌勝率佔優。而春節後兩會前作爲春季躁動的主升浪，往往也是A股市場上漲概率一年當中最高的階段，因爲微觀流動性與風險偏好往往俱佳，風格上看小盤成長跑贏大盤價值，主題活躍。

中信證券：春節後可佈局春季攻勢

展望1月份，政策處於空窗期，預計上半月市場仍較爲活躍，下半月外部擾動因素將逐步增多，市場情緒逐漸降溫，從一季度的節奏來看，預計春節後政策預期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。

從資金面來看，春節前可預見的增量僅來自保險，存量活躍資金料將對主題會更聚焦；從風格配置來看，由於交易損耗持續放大，預計純粹的小盤風格難以延續，大盤價值風格佔優。

從板塊配置來看，建議投資者繼續採用紅利+主題的槓鈴策略，並更偏向紅利，同時密切關注醫藥板塊政策催化。

行業配置方面，紅利板塊內穩定高股息和消費類高股息佔優，建議投資者弱化能源型紅利行業，主題板塊內看好活躍資金向端側AI、新零售和機器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。

中信建投證券：年初市場交易活躍度有望改善

展望後市，過去10年的歷史經驗表明，在年底縮量後，年初市場交易活躍度往往會改善。元旦前市場情緒低落和元旦後情緒回升主要源自投資者“年底落袋爲安”的心理和“年初新佈局”的心理。

而從近10年來的A股市場經驗來看，年初市場、農曆春節後的市場通常比年末、春節前更強，這與微觀流動性和風險偏好的季節性效應有關。

統計顯示，A股市場元旦到春節期間風格上大盤藍籌勝率佔優，而歷史上春節後兩會前作爲春季躁動的主升浪，往往也是A股市場上漲概率一年當中最高的階段，因爲微觀流動性與風險偏好往往俱佳，風格上看小盤成長跑贏大盤價值，主題活躍。

與此同時，近期的一系列政策表態預示着央行將實施有力度的降準降息，市場對其在明年一季度落地的預期迅速上升，近期無風險收益率已出現快速下行。

進一步降準降息將能夠釋放較多流動性，配合財政政策發力預期，也有助於提振A股市場整體估值水平，強化股票相對債券的性價比。結合當前產業趨勢與政策支持方向，科技成長方向值得重視。

配置方面，可重點關注政策發力方向與AI+產業主線。此外，低空經濟利好政策頻出，發改委正式設立低空經濟發展司，行業發展再度加速。同時，軍工板塊關注度或將大幅上升。多個主題催化頻現，建議投資者把握年初主題策略多線索輪動的機會。

國泰君安證券：震盪爲主

展望後市，預期A股市場上下修空間不大，股指以橫盤震盪爲主。維持農曆春節前股指總體震盪，科技主題與穩定紅利的結構性行情繼續推進的判斷，並關注化債新舉措。

12月重要會議後，市場對經濟政策的預期已經充分，上修空間不大。儘管短期需求仍待恢復，但決策層積極的政策態度仍會爲短期股指的運行形成支撐，因此股指以橫盤震盪爲主。

當前形勢下，投資者結構分層，風險偏好滑向兩端。高風偏投資者推高高風險特徵資產；低風偏投資者偏好低風險特徵資產。

對於高風險偏好投資者而言，後續新預期的產生來源於科技政策與產業突破，主題投資會從簡單炒作到更聚焦產業鏈，緊密關注地方兩會；而對於低風險偏好投資者而言，面對偏弱的需求與地緣不確定性，穩定現金流依然重要。

從經驗認識與日曆效應看，在農曆春節前30個交易日，大盤穩定類資產顯著佔優；春節後市場風格往往向中小成長切換。

當前，市場大小風格分化處於歷史偏高水平，春節前股市流動性邊際收窄至1月下旬，風格上預計大盤表現相對更好。考慮到2025年政策重點在以科技及產業勢能推動新增長出現，春節前主題投資並不會結束，而是投資重點從單一流動性策略，轉向更多考慮產業特徵。

申萬宏源證券：積極把握結構性機會

展望後市，預期一季度沒有重大下行風險，仍可積極把握結構性機會。

配置方面，春季結構性機會或呈現高股息搭臺，主題活躍唱戲。一方面，高股息有機會，但還不是大級別行情。利率波動率提升環境下，確認利率中樞下行幅度需要時間，高股息難有快速重估。保險配置高股息是長期選擇，但主導定價能力偏弱。堅守核心資產的資金，被高股息行情逼空的概率很小。

另一方面，科技產業趨勢主題還有後續，大消費支持政策仍持續催化，調整後春季主題活躍度可能再度提升。

同時，有產業趨勢的科技主題可能有第二、第三波創新高行情，重點關注國內AI應用和低空經濟。高股息與主題性線索結合將更有彈性，可關注破淨市值管理，以及回購註銷的投資機會。

中期來看，一季度高股息搭臺，主題活躍唱戲；二季度政策發力關鍵窗口，可關注逆週期調節受益的建築、建材；明年下半年核心資產困境反轉，主動管理否極泰來。

招商證券：1月中上旬可以偏藍籌爲主要加倉方向

A股的春節效應是指春節前後市場出現的季節性規律表現：通常春節前，新的一年配置開始，很多資金開始對來年進行佈局，因此需要加倉；但是，另外一方面，由於臨近長假，假期不確定性較大；加上春節前後居民消費會明顯增加，因此個人投資者落袋爲安情緒升溫。

而機構投資者在開年時可能會在上一年結算後，對新的一年進行調倉和重新配置。因此市場整體體現爲漲跌互現，市場成交量下降，低估值、藍籌指數上漲概率較大。

過了每年1月初就逐漸進入上市公司年報業績預告的披露的時間窗口。在業績預告披露期前，小盤風格標的面臨較大的調整壓力。業績披露期結束後，業績問題不再掣肘股價表現，小盤風格開始反彈。

綜合考慮春節效應和業績披露期效應，2025年1月中上旬，還是應以偏藍籌爲主要加倉的方向，隨着越來越接近春節，可以逐漸加倉偏成長、科技、小盤方向的股票。

行業方面，11月份工業企業盈利顯示出積極信號，目前價格端拐點初現，帶動利潤率邊際回升，後續隨着政策效果的逐漸顯現，有望推動後續盈利的持續改善，重點關注消費服務和高新技術等領域，如專用設備、智能穿戴設備、家電等業績改善的機會。

浙商證券：震盪整理

展望後市，當前市場“權重緩步行，成長續整理”的格局還將延續。一方面，權重指數在重要節點築底成功後，整體呈現震盪上行走勢，但上行速度明顯慢於9月24日至10月8日，這與日經指數歷史上相關走勢非常類似，預計這種格局後市有望延續。

另一方面，以北證50、國證2000爲主的成長指數多數處於調整狀態中，從技術上來講調整還未完成，預計這種震盪整理格局還將繼續數週；其中僅有科創50預計受益於半導體板塊強勢，走勢大概率強於其他成長指數。

配置方面，考慮當前市場權重指數緩慢上行但漲幅有限、成長指數雖有反彈但中線調整尚未結束的局面，建議投資者持有當前中線倉位、等待加倉時機的到來。在存量倉位的選擇方面，可繼續堅持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優先選擇上述板塊中漲幅相對落後（尤其是強勢板塊中沒有升破10月8日高點）的標的。

光大證券：“春季躁動”行情可期

2025年A股“春季躁動”行情或將逐步開啓。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公佈、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經濟工作會議釋放多重積極信號，且年內或將再次迎來降準，A股“春季躁動”行情可期。

配置方向上，可關注高股息及主題成長構成的“啞鈴”策略。市場或將進入政策及經濟數據真空期，經濟現實關注度可能會有所降低。市場情緒波動下，風格或將在高股息及主題成長間擺動，“啞鈴”策略值得關注。高股息相關資產可作爲現階段的底倉，而主題成長可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動表現來看，可關注有色金屬、計算機、電力設備等行業。

中銀證券：開門紅行情可期

近期，配置資金有望持續加速進場，2025年一季度資金面有望對市場形成較強支撐，A股整體下行風險可控。

2020年以來，A股在勝率上整體呈現爲四季度偏強，一季度偏弱的季節效應；相較之下創業板指一季度勝率更強。跨年行情的核心在於資金面。資金面環境上，2020年至2023年央行公開市場操作上均採取了12月偏鬆而1月邊際收緊的節奏，今年與以往不同在於，截至12月央行公開市場操作投放的流動性顯著低於季節性均值，這或許意味着未來一段時間內，市場有望迎來更強的流動性釋放。

因此，進入2025年1月，宏觀流動性支撐及險資爲代表的配置資金有望提供增量資金。而一季度正處於政策與數據空窗期，內需修復預期難以證僞，市場風險偏好有望維持中樞上行。

配置方面，上述背景之下，市場或迎來開門紅行情的搶跑，具備業績預期空間的小盤成長仍將成爲市場這一時期主線。

中泰證券：延續震盪

展望後市，1月預計延續震盪。一方面，市場對政策的期待有所降低。本輪行情是比較典型的政策預期驅動的估值修復行情，行情得以延續的條件是政策持續寬鬆。

另一方面，A股的日曆效應顯示，1月是傳統的經濟與政策窗口期，歷史上滬深300相比於12月的勝率和賠率都出現了明顯下降。不過，對1月也並不是完全悲觀，一方面，政策基調依然是偏寬的。無論是政治局會議還是中央經濟工作會議，對政策的定調都是延續寬鬆的，其中貨幣政策的進一步寬鬆可以期待。

另一方面，政策有“穩住樓市股市”的要求，如果市場出現較爲明顯的下行風險，預計也能獲得市場化機制的介入和支持。

配置方面，短期建議投資者回歸“槓鈴型”配置，中期需要自下而上地尋找行業阿爾法。槓鈴的一端是以銀行爲代表的紅利資產。一方面，當前市場對政策的樂觀預期有所降溫，以及特朗普履任的不確定性來看，預計市場避險需求會有一定升溫。

同時，明年1月各行業的整體賠率相比於12月會有所下降，其中只有銀行的勝率和賠率均高。槓鈴的另一端是中小市值的題材方向，建議繼續圍繞科技和順週期兩個方向做適當的市值下沉，窗口期內可能會更聚焦於科技方向。

華安證券：短期資金充裕無憂

展望後市，開年可關注政策接續發力。10月政策密集落地後基本面有所改善，但11月至12月政策效果邊際放緩。後續可關注2025年開年政策接續發力，特別是消費品“以舊換新”中汽車、家電政策接續，向手機等其他消費品擴容，以及地方政府可能在服務類消費上出臺新補貼的可能性。

同時，開年資金充裕，雖然增量難超預期。但年初降準、降息概率較大，爲其它政策提供資金，短期資金充裕無憂。此外信貸預計仍呈現“開門紅”特點。

配置方面，從大的配置方向上應規避高彈性和前期漲幅靠前品種，而突出穩健品種。再者政策和高層會議空窗期以及基本面形勢，決定了自上而下把握機會的難度較大，因此配置思路上需重點從中觀層面入手，尋找有政策預期、景氣改善或熱點擴散補漲的品種。

綜合而言，建議投資者配置三條主線：一是春節前具備良好配置契機和性價比的高股息，包括銀行（保險）、煤炭、石油石化；二是政策提振及景氣有望改善的部分消費品，包括汽車、家電、農牧，但需要注意的在於政策落地可能成爲兌現的窗口；三是科技板塊中估值仍有提升空間及存在景氣改善的通信和電子。