商品期貨趨勢專欄－供不應求 黃豆多頭給力

根據過往統計，在景氣從衰退期進入復甦期時，原物料容易因着需求面的大幅回溫，展開相對較爲強勁的多頭走勢。而今年由於疫情肆虐，在全球央行實施史無前例的寬鬆政策，景氣進入復甦期，美元更是不斷下探低點，間接提供美元計價的農產品上攻動能，其中CBOT的黃豆期貨目前已經觸及6年以來的新高，走勢相當強勁。

從供給面看來，根據世界氣象組織（WMO）的最新預測，反聖嬰事件有高達90％的可能性將持續至2021年1月，傳統上只要ONI指標連續5個月低於攝氏-0.5度，即爲「反聖嬰事件」，截至2020年11月的資料，ONI指標已經連續4個月達到門檻值，導致北美與南美洲部分地區出現乾旱現象，可能對黃豆即將進入生長週期（1、2月）的巴西與阿根廷造成衝擊，嚴重影響黃豆供給。

美國農業部USDA持續下調全球的黃豆庫存量，值得注意的是，USDA同時也調高中國黃豆預估需求量。數據顯示，中國的進口量與中國總體需求量自2020年5月以來呈現強勁拉昇。且美國出口至中國的黃豆累計值也已創2017年以來的新高，整體黃豆基本面呈現供不應求狀況，也促成近期的漲幅。

投資人可觀察黃豆的供給需求比，USDA會估算的每年黃豆期末存貨／需求量，代表現有的庫存水準可供應幾年的需求。在大宗農產品黃小玉中，黃豆、玉米的庫存需求比持續下滑，但黃豆基本面更優；小麥的庫存需求比則是大幅上升，供需面相對劣勢。因此，若是投資人慾參與農產品的行情，黃豆是可以優先考慮的投資標的。