摩根市場洞察－後疫情時代續寬鬆 股債多元因應波動

美國2年、10年及30年期公債殖利率走勢

摩根投信環球市場策略師 林雅慧

各國陸續解封重回正軌，市場氛圍也轉趨樂觀，然而，近期疫情似乎又有捲土重來的跡象，尤其是拉丁美洲等國染疫曲線居高不下，北京近期因應染疫人數攀升而加強控管，不免增添市場疑慮。

但若觀察目前全球染疫人數居冠的美國，可以發現單日新增確診人數已由3月中旬左右的3萬人降至目前的2萬人上下，基於就業市場及刺激經濟考量，各國再採取嚴格封城措施機會不高，在有效的疫苗療法問市之前，應有防疫常態化的準備，意味着政策面支撐將更形關鍵。

聯準會延續鴿派基調

時序接近下半年，關注焦點漸由着重防疫到經濟復甦，各國政府的財政與貨幣政策更是影響本波市場投資情緒的重要因素。從上週美國聯準會的利率決策會議按兵不動，到本週的主席鮑威爾赴國會聽證，皆可感受決策官員對美國經濟迴歸常態尚有一段長遠的道路的態度，不論是可能將零利率維持至2022年、進入次級市場購買債券擴及單一公司債，乃至於直接對中小企業進行紓困貸款，無非是冀望經由挹注流動性穩定市場信心，爭取更多時間緩衝之外，併爲擴張性的財政措施扮演重要發債籌資管道。

另一方面，距美國11月總統大選已不到5個月，民主、共和兩黨選情持續呈現拉距，若由過往經驗顯示，當經濟陷入衰退期間現任總統連任機率也大幅降低，疫情控制不力的川普勢必再推出更多政策牛肉以吸引選民認同，加以現有的基礎設施融資法將於9月底前更新，因而規模高達1兆美元的基礎設施法案將是有可能的方向之一。而民主黨則可能聚焦於強化醫療保健政策、適度開放移民政策以及尊重聯準會的獨立性，但需留意調高企業稅帶來的不確定性。

股債投資多元化因應

受到投資情緒起伏影響，美國10年期公債殖利率自年初以來呈現向下趨勢，目前落在0.74％左右，考量寬鬆貨幣政策不易立即轉向，實質負利率環境仍有助於風險性資產中長期表現，已歷經一波急彈的風險性資產，近期在疫情、大選等議題干擾將不排除再現波動，在當前利率水準下，債券因波動較低的特性，仍爲資產配置中的重要一環，建議可適度搭配高收益債、新興市場債來提高收益率，股市方面則宜放眼長線，透過分批佈局聚焦美國及亞洲等市場，以多元化及靈活策略因應市場走向。