快手啓動IPO：直播收入佔比降低 上半年由盈轉虧

（原標題：快手啓動港股IPO：直播收入佔比降低、上半年由盈轉虧）

11月5日晚間，短視頻社交平臺快手正式向香港聯交所遞交IPO招股書。招股書顯示，2019年快手營收391億元人民幣，2020上半年實現收入253億元，同比增長48%。

毛利與利潤方面，招股書顯示，於2017年、2018年、2019年與截至2019年6月30日及2020年6月30日止六個月，快手毛利分別約爲26億、58億、141億、55億及87億，同時期的毛利率分別爲31.3%、28.6%、36.1%、32.3%及34.3%；淨虧損分別爲人民幣200億元、人民幣124億元、人民幣197億元及人民幣681億元。

需要注意的是，虧損部分主要受優先股轉換因素影響。招股書顯示，按照非國際財務報告準則（Non-IFRS），剔除可轉換可贖回優先股的公允價值變動等對經營業績沒有指標作用的項目，快手於2017年、2018年及2019年經調整淨利潤分別爲人民幣7.77億元、1.82億元及13億元，截至2020年6月30日止六個月，經調整淨虧損爲人民幣63億元。

快手招股書提示風險稱，其於營業紀錄期間產生淨虧損，且日後未必能達到或維持盈利水平。

快手在招股書風險因素部分表示，直播賺取的收入是公司收入的主要組成部分，而該收入非常倚賴直播付費用戶數目及直播付費用戶平均收入。如果無法持續擴大或維持直播付費用戶羣及無法增加直播付費用戶平均收入，公司收入未必一如預期增長，繼而可能對業務經營及財務業績產生重大不利影響。

業務架構層面，招股書顯示，快手是全球以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費用戶計最大的直播平臺。直播、線上營銷服務以及其他業務（包括電商業務、網絡遊戲及其他增值服務）構成了快手的主要收入來源。

其中，自2017年至2019年，快手直播業務的收入分別爲79億元、186億元以及314億元。2020年前6個月，快手直播業務收入達173億元人民幣。但直播收入佔總收入的佔比正在逐年降低。招股書顯示，其比例已經從2017年全年的95.3%縮小至2020年上半年的68.5%。

2020年上半年，快手線上營銷服務收入達到人民幣72億元，較去年同期增長222.5%。此前三年，快手線上營銷服務收入佔總收入的比例分別爲4.7%、8.2%、19.0%，該比例在截至2020年6月30日止的六個月間進一步提高至28.3%。

另外，其他服務獲得收入包括電商、網絡遊戲及其他增值服務。招股書顯示，於2017年、2018年、2019年與截至2020年6月30日的六個月，快手其他業務的收入分別約爲0元、2042萬、2.59億及8.10億。其他業務收入佔收入的比例分別爲0、0.1%、0.6%、0.1%及3.2%。

持股方面，招股書顯示，截至IPO前，宿華持股12.648%，程一笑持股10.023%，銀鑫持股2.422%，楊遠熙持股2.069%。機構股東中騰訊持股21.567%，五源資本持股16.657%，其他投資者合計持股34.614%。

招股書稱，強互動、高粘性、可信賴的社區生態系統，是快手直播業務、線上營銷業務、電商等業務高速增長的基礎。截至2020年6月30日的六個月，快手應用上有近80億對用戶互相關注，快手應用日活躍用戶日均使用時長超過85分鐘，日均訪問次數超過10次，快手應用上的內容創作者佔平均月活躍用戶比例約26%。招股書披露，截至2020年6月30日的六個月，快手的中國應用程序及小程序平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別爲3.02億及7.76億。

風險因素一欄中，快手在招股書中主要歸納爲幾方面：能否以高效、低成本的方式留住現有用戶、保持用戶的參與度或獲得新用戶；能否吸引、培養及留住內容創作者，以及內容創作者會否繼續貢獻對用戶有價值的內容；能否維持獨特的社區文化和充滿活力的生態系統，以及留住現有業務夥伴或吸引新業務夥伴；所處行業不斷變化，能否緊跟用戶偏好或行爲變化，或持續技術創新或設計出符合用戶預期的功能等。