方正證券易主中國平安 業界認爲其有望與平安證券合併

（原標題：方正證券易主中國平安 業界認爲其有望與平安證券合併）

經濟觀察網 記者 樑冀 方正證券易主中國平安，未來是否與平安證券合併引發市場關注。

2021年7月5日，方正證券發佈公告稱，公司控股股東將由北大方正集團有限公司（下稱“方正集團”）變更爲擬設立的新方正集團，後者控股股東爲中國平安人壽保險股份有限公司（下稱“平安人壽”），中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱“中國平安”）將間接控制公司。令市場關注的是，在已實際控制平安證券的背景下，中國平安未來仍需採取措施滿足“一參一控”政策的合規要求。

控股股東變更落定

公告顯示，方正證券於當日收到北大方正集團有限公司管理人《關於<北大方正集團有限公司等五家公司重整計劃>獲得法院批准暨重整進展的告知函》。函件顯示，根據法院送達的《民事裁定書》，裁定批准方正集團等五家公司重整計劃，並終止重整程序。

根據法院裁定及生效的重整計劃，方正集團及其一致行動人所持方正證券股份將全部轉入擬設立的新方正集團，方正證券控股股東變更爲新方正集團。平安人壽或其下屬全資主體擬按照70%的比例受讓新方正集團73%-100%的股權，併成爲後者控股股東，中國平安作爲平安人壽控股股東擬間接控制方正證券。

此次權益變動後，方正證券控股股東由方正集團變更爲新方正集團；因中國平安無控股股東及實控人，方正證券實控人由北京大學變更爲無實控人。數據顯示，新方正集團將持有方正證券28.71%股份。

此前，受控股股東方正集團影響，方正證券進入多事之秋。2019年12月，方正集團20億元超短融到期未能兌付，揭開其債務危機序幕。2020年2月，法院受理北京銀行提出的重整申請。2020年8月，法院裁定對方正集團及其四家子公司實質合併重整，方正證券指出相關事宜可能會對公司股權結構等產生影響。

2021年1月，方正證券公告稱方正集團重整投資者確定爲珠海華髮集團有限公司（代表珠海國資）、中國平安保險（集團）股份有限公司、深圳市特發集團有限公司組成的聯合體。

控股股東塵埃落定，方正證券第二大股東卻懸而未決。2021年6月，方正證券公告發布公告，稱其第二大股東北京政泉控股有限公司所持公司10.9億股股票被大連中院在淘寶網司法拍賣平臺公開拍賣。拍賣結果顯示，拍賣無競買人出價，此次拍賣流拍。

此次拍賣前，市場曾對中國平安出手競拍的猜測頗多。拍賣流拍後，市場仍將注意力放在中國平安一方，並將其未出手競拍原因指向“一參一控”的政策限制。

業內認爲兩家券商或將合併

此次中國平安入主方正證券後，將通過平安人壽間接控制後者。但啓信寶數據顯示，中國平安已直接和通過平安信託持有平安證券96.62%股份。

2008年4月，國務院頒佈《證券公司監督管理條例》。爲避免同一股東旗下的證券公司間的管理交易和同業競爭，規定一家機構或同一實控人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家，即“一參一控”。

受“一參一控”政策限制，中國平安勢必需要解決同時控制兩家券商的局面，市場則多認爲中國平安有意將平安證券與方正證券合併。

蘇寧金融研究院研究員何南野向記者表示，若中國平安直接收購方正證券，雙方均爲上市公司或對二級市場股票價格造成較大影響。若方正證券股價大幅上揚，中國平安將面臨高昂的收購成本。因此，通過“借殼”方正證券實現平安證券的上市或許爲更優的選擇。

允泰資本創始合夥人付立春分析認爲，平安證券與方正證券在業務規模、牌照等方面相比仍有一定差距，將平安證券注入方正證券，在部門整合等方面也更具可操作性。

何南野表示，控制方正證券是中國平安參與方正集團重組所獲得的重要利益，因爲方正證券屬方正集團旗下較爲優質的資產。對中國平安而言，控制方正證券，一方面，可以與旗下平安證券形成協同效應，甚至通過合併的方式快速做大做強，躋身行業第一梯隊序列。另外一方面，可以進一步擴平安集團證券服務範圍，擴大平安證券業務在北方市場的市場份額，進一步提升平安集團作爲綜合金融集團的競爭優勢。

此前，市場上也有券商合併的例子。例如，中信證券曾成功併購廣州證券，並藉此推進了在華南地區的業務開展，廣州證券變更爲中信證券華南股份有限公司，成爲中信證券子公司。申銀萬國以換股方式吸收合併宏源證券，並終止後者上市地位，註銷法人資格，合併後的申萬宏源則登陸深交所。

至於兩者的合併能否實現1+1大於2的效果，何南野表示，關鍵在於後續的整合。但從券商合併的案例來看，整合產生效果還是不錯的。大多數券商通過兩兩合併，都產生了較好的協同效應，同時市場競爭力和行業地位也得到了明顯的提升。

中證協2020年券商業績排名信息顯示，方正證券與平安證券淨資本分別爲248.3億元和284.17億元，分列行業第19位和第15位；營收分別爲69.33億元和90.99億元，分列行業第19位和第15位；淨利潤分別爲10.96億元和30.64億元，分列行業第33位和第14位。

從牌照業務來看，方正證券全資持有方正承銷保薦、方正證券投資、方正和生投資和方正香港金控等，控股方正中期期貨和方正富邦基金兩家子公司，並參股瑞信證券，旗下牌照涵蓋投行、期貨、公募、私募及境外業務。

經濟觀察網記者就上述事項分別致電、致函方正證券和中國平安，截至發稿尚未收到回覆。

樑冀經濟觀察報記者