財聯社債市早參9月25日|央行“多箭齊發”，債市大幅止盈；證監會放大招，事關併購重組、市值管理

債市要聞

【國新辦多條重磅消息出爐，10年國債利率“深V”走勢下觸2%後翻綠，下破整數關口仍差“臨門一腳”】

9月24日，多個重磅消息出臺，10年國債收益率一度觸及2%關口，但後續下行乏力，債市整體呈“深V”走勢，盤面上交易量較此前活躍，截至11時，10年期國債活躍券成交筆數已超700筆。在早盤國新辦發佈會上，多項貨幣寬鬆政策“落地”。包括將降低存款準備金率0.5個百分點，年內擇機再繼續下調存款準備金率25-50bp；將7天逆回購操作利率下調0.2個百分點至1.5%；將存量房貸利率平均降幅在0.5個百分點左右並統一房貸最低首付比例；創設新的政策工具，包括平準基金和互換便利工具等等。

華創固收首席分析師周冠南在最新研報中表示，目前或已進入“儲備政策”加速出臺階段，10年期國債能否下破2%關鍵點位，取決於未來政策方向與出臺順序。若降準、存量房貸利率下調等預期兌現，10年期國債收益率可能下探突破2%。

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【潘功勝談國債收益率下行：央行尊重市場作用但需從宏觀審慎管理角度觀察評估市場風險】

國務院新聞辦公室9月24日舉行新聞發佈會，中國人民銀行行長潘功勝在會上表示，針對近期債券市場操縱價格、出借賬戶、利益輸送的情況，人民銀行將加大銀行債券市場違法違規行爲查處，適時向社會公佈；央行通過二級市場買賣國債，投放基礎貨幣條件逐漸成熟。央行會同財政部研究，優化國債發行節奏和期限結構。

近期國債收益率下行有政策利率下行引導市場利率下行的影響，也有前期政府債券發行供給偏慢的因素，還有中小金融機構風險意識淡薄、推波助瀾、羊羣效應的因素。國債收益率水平是市場化形成的結果，人民銀行尊重市場作用，爲實施積極財政政策營造了良好的貨幣環境。但也要看到，利率風險是金融機構風險管理的重要內容，美國硅谷銀行破產的風險事件啓示我們，中央銀行需要從宏觀審慎管理角度觀察評估市場風險，並採取適當措施弱化和阻礙風險的累積，這是央行的職責。潘功勝表示，國債收益率曲線作爲重要的定價信號存在遠端定價不充分、穩定性不足的問題，央行對長期國債收益率做風險提示，是爲了遏制羊羣效應，維護債券市場良好秩序。

【李雲澤：伴隨房地產地方債以及中小金融機構三大風險逐步化解和緩釋 金融風險正在穩步收斂】

國新辦9月24日舉行新聞發佈會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。國家金融監督管理總局局長李雲澤表示，目前高風險機構集聚的地區，都已經形成了具體的改革化解方案，正在按照一省一策，穩妥有序地推進實施。同時指導銀行保險機構積極配合化解房地產和地方政府債務風險。當前我國金融業尤其是大型金融機構，經營穩健，風險可控。伴隨房地產地方債以及中小金融機構三大風險逐步化解和緩釋，金融風險正在穩步收斂，金融監管總局將堅決守牢不發生系統性金融風險的底線。

同日，國家金融監督管理總局辦公廳關於擴大金融資產投資公司股權投資試點範圍的通知，將金融資產投資公司股權投資試點範圍由上海擴大至北京、天津、上海、重慶、南京、杭州、合肥、濟南、武漢、長沙、廣州、成都、西安、寧波、廈門、青島、深圳、蘇州等18個城市。

【證監會放大招，事關併購重組、市值管理！】

9月24日晚間，證監會連發兩份重磅文件，包括《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》，《上市公司監管指引第10號——市值管理（徵求意見稿）》。《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合。《上市公司監管指引第10號——市值管理（徵求意見稿）》要求上市公司以提高上市公司質量爲基礎，提升經營效率和盈利能力，並結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關係管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。

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【存量房貸利率即將下調50基點！業內：可有效遏制提前還貸潮 息差壓力下存款利率將進一步下調】

24日上午，中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞辦公室新聞發佈會上明確提出，將降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例。具體來看，央行引導商業銀行將存量房貸利率降至新發房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右；將全國層面的二套房貸最低首付比例由25%下調到15%，統一首套房和二套房的房貸最低首付比例。

此外，人民銀行將支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用於土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。必要時，人民銀行可提供政策支持。

在業內人士看來，此次政策落地後將有效遏制提前還貸潮，緩解其對居民消費的衝擊，同時有助於推動樓市企穩回暖。但對銀行而言，存量房貸利率下調或將促使銀行淨息差進一步下行，從而加大經營壓力。

【六大行核心一級資本如何“增強”？業內稱可借鑑專項債注資中小銀行模式，重啓特別國債“補血”】

24日上午，國家金融監督管理總局局長李雲澤在發佈會上表示，大型商業銀行是我國金融體系服務實體經濟的主力軍，將對6家大型商業銀行增強核心一級資本，按照統籌推進，分期分批有序實施，持續督促大型商業銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質量發展能力。那麼在當前情況下，商業銀行核心一級資本補充有哪些渠道？什麼方式最爲可行？某國有大行研究員在接受財聯社記者採訪時表示，在目前的經濟形勢下，國有六大行通過內源性方式補充一級資本確有困難。考慮到上世紀末四大行補充資本金的先例，有關部門選擇再度發行特殊國債，爲六大行“補血”，或許是當下最爲合適的選擇。

“預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率將會對稱下行。此外，前幾輪存款利率下調的效果也在累積顯現。持續綜合考慮各項政策後，銀行淨息差能夠保持基本穩定。”潘功勝表示。據東方金誠測算，若存款利率平均下調6.4個基點，即可彌補存量房貸利率下調50個基點對銀行利潤帶來的影響。

【國家發改委：今年國債資金支持設備更新項目總投資近8000億元】

9月24日，國家發展改革委召開專題新聞發佈會，介紹大規模設備更新行動的最新進展。國家發展改革委相關負責人表示，目前，1500億元支持設備更新的超長期特別國債資金，已分2批全部安排到項目，共支持了工業、環境基礎設施、交通運輸、物流、教育、文旅、醫療、用能設備、能源電力、住宅老舊電梯、回收循環利用等領域的4600多個項目。初步測算，今年國債資金支持的設備更新項目，總投資近8000億元，可以帶動各類設備更新超過200萬臺（套），形成節能量2500萬噸標準煤/年。

【“大行賣債”？商業銀行單月增持債券近萬億，機構同業存單今年首現月度減持】

儘管8月以來大行被指導賣債，但最新的託管數據顯示，8月商業銀行依然增持債券近萬億，承接了政府債的放量。廣義基金則在債市的調整中拋售了同業存單，使得機構今年以來對存單的月度淨增持首次爲負。從最近的機構行爲來看，基金的買盤力量回歸，保險增配超長債，助推30年國債的利率下至新低。8月，中債登與上清所的債券託管量續創歷史新高，合計151.03萬億元，較7月末淨增1.6萬億，增幅較7月擴大。

分債券類型看，利率債基本貢獻了所有增量，合計增加約1.6萬億元。財聯社綜合8月末與7月末的債券託管數據統計，國債、地方債和政金債託管量分別環比增加9983億、5954億和781億元。信用債各品種增減持情況不一，在今年機構持續大幅增持同業存單的背景下，8月機構首度減持存單。非金公司信用類債券（企業債、中票、短融、超短融等）託管量環比小幅增加了660億，除中票增持2400億元外，其餘品種多爲減持。今年1-7月，同業存單的月託管量均呈淨增，3月一度淨增超萬億元；但在8月，存單的託管增量首度轉負，爲-3847億元。

【“特殊”新增專項債突破萬億】

2024年以來，“特殊”新增專項債的發行節奏不斷加快。根據企業預警通統計，截至2024年9月23日，今年已披露69只“特殊”新增專項債（含擬發行），發行規模合計8041.8614億元。分月度看，9月發行29只，8月24只，7月15只，6月1只。若加上自去年四季度開始發行的40只，兩年內合計發行109只，總規模達到11142.7308億元。

【穆迪：若無實質性減債舉措 美國的債務動態與Aaa評級不符】

穆迪在週二發佈的一份報告中警告稱，下一屆美國政府“必須應對財政赤字擴大”的問題；近一年前，穆迪宣佈對美國的主權信用評級給予負面的展望。報告強調了評級決策中“財政實力”的重要性。“如果不採取實質性的政策措施來降低財政赤字、控制爲赤字融資的新舉債，並減緩佔政府收入越來越大比重的利息支出的增長，美國的財政實力將大大削弱。”報告的結論是，“如果不採取政策行動來予以糾正，這些債務方面的動態將越來越不具有可持續性，且不符合Aaa的評級”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護季末銀行體系流動性合理充裕，9月24日以固定利率、數量招標方式開展了4600億元14天期逆回購操作，操作利率1.85%。Wind數據顯示，當日無逆回購到期。

信用債事件

■六盤水開投：子公司7250萬元銀行貸款逾期，觸發“20六盤水開MTN001”交叉保護條款；

■遠洋集團：進一步延長重組基本同意費用截止時間至10月18日；

■億達中國：清盤呈請聆訊進一步延期至11月18日；

■泛海控股：境外全資附屬公司發行的境外美元債券再次延期兌付；

■融創房地產：8月公司新增到期未償付借款本金25.74億元；

■20渝百鹽：持有人會議未通過提前兌付議案；

■貴陽銀行：被罰50萬元，因投資債權融資計劃不審慎；

■武漢當代科技：公司被債權人武漢信用風險管理向法院申請重整；

■中南建設：“20中南建設MTN001”兌付寬限期延長至明年3月23日；

■22景德鎮陶MTN002：票面利率下調440個基點至1.00%，2024年9月25日起申請回售；

■上饒創新發展產投：擬將“21上饒創新MTN001”票息下調192BP至2.38%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行14.73BP報1.7708%，7天期上行3.23BP報1.9173%，14天期下行5.18BP報1.9745%，1月期下行4.95BP報2.0106%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行13.6BP報1.785%；7天期上行6.1BP報1.92%；14天期下行3.1BP報1.973%；1個月期下行0.1BP報1.836%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌15.0個基點報1.85%；FR007漲5.0個基點報2.05%；FR014跌3.0個基點報2.15%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001跌14.5個基點報1.785%；FDR007漲3.4個基點報1.914%；FDR014持平報2.0%。

【利率債|國新辦發佈會公佈多項重磅政策，國債活躍券全線飄綠，30年品種利率上行近5bp】

週二，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.99%，10年期主力合約跌0.24%，均爲逾1個月來最大跌幅。此外，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行2.85bp報2.063%，30年期國債活躍券230023收益率上行4.55bp報2.183%，10年期國開活躍券240210收益率上行3.25bp報2.145%。

“宏飛論債”公號主理人王宏飛對財聯社表示，短期來看，階段性止盈需求或增加，債券收益率觸底反彈概率增加。 中長期看，我國貨幣政策仍在寬鬆週期內，對債市仍友好，收益率震盪下行的趨勢未變；因此，中長期看，債牛未止，短期收益率上行仍是配置時機。

【信用債|信用債弱勢震盪，全天成交超1300億元】

週二，信用債弱勢震盪，信用利差多數收窄，全天成交超1300億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.99個基點報2.0001%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.01個基點報2.1651%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.36個基點報2.0454%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.36個基點報2.1653%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“22萬科04”、“PR遵交旅”、“24杭城投MTN003B”漲幅位居前三，分別漲23.78%、7.98%、7%，分別成交34.31萬元、7.56萬元、4356.62萬元。 此外，“22萬科07”、“20萬科08”漲超3%。

跌幅超2%的信用債共6只，“24濰坊投資MTN005”、“23萬科MTN003”、“24雲能投MTN005”跌幅位居前三，分別跌5.87%、4.11%、2.99%，三隻債分別成交2812.75萬元、2217.05萬元、8159.86萬元。

高收益債：共5只收益率高於15%的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23萬科MTN002”、“22萬科MTN001”收益率位列前三，分別爲30.16%、29.89%、25.03%，三隻債分別成交2217.05萬元、1374萬元、6063.5萬元。共16只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“21金地04”、“21萬科06”收益率位列前三，分別爲14.43%、13.43%、13.04%，三隻債分別成交742.61萬元、484.08萬元、180.38萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數收跌，英國10年期國債收益率漲1.8個基點報3.939%】

週二，歐債收益率多數收跌，英國10年期國債收益率漲1.8個基點報3.939%，法國10年期國債收益率跌2.2個基點報2.913%，德國10年期國債收益率跌0.9個基點報2.145%，意大利10年期國債收益率跌2.9個基點報3.476%，西班牙10年期國債收益率跌1.8個基點報2.929%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌5.1個基點報3.546%】

週二，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌5.1個基點報3.546%，3年期美債收益率跌4.7個基點報3.443%，5年期美債收益率跌3.8個基點報3.474%，10年期美債收益率跌2個基點報3.734%，30年期美債收益率跌0.7個基點報4.087%。