財聯社債市早參9月11日|債市火熱，30年期國債現券期貨價格齊創新高；收益率逼近關鍵點位，央行國債買賣必要性增強

債市要聞

【債市熱情高漲 30年期國債現券期貨價格齊創新高】

9月10日，央行持有的“24續作特別國債01”成交筆數持續增加，日內午盤一度成爲10年期國債活躍券。截至16時，“24續作特別國債01”成交271筆，成交收益率報2.15%與2.169%之間。儘管該筆債券利率報價維持高位，但無法阻擋債券市場的熱情。30年期國債現券期貨價格皆在當日創下歷史新高。截至收盤，30年期國債收益率下行1.1個基點報2.274%，創歷史新低，30年期國債期貨主力合約漲0.32%，創歷史新高。

解讀：業內人士表示，這背後是機構對美聯儲降息預期的搶跑。業內人士提醒，9月以來資金面維持緊張狀態，季末月份資金面將面臨多重挑戰，稅期、地方債放量及跨季等擾動增多，利率下破前低仍有挑戰，對於做多債券市場應持審慎態度。

【利率下調後仍超大行同期定存50BP！新一輪儲蓄國債昨日開售 居民“搶購”熱情能否依舊？】

9月10日，2024年第七期和第八期儲蓄國債(電子式)正式開售，發行截止時間爲9月19日。與同期憑證式一致，此次新一輪電子式儲蓄國債利率也迎來了20個基點的下調，分別爲三年期2.18%、五年期2.3%，合計最大發行額度450億元。此前國有大行再次掀起新一輪存款利率下調，其中3年、5年定存掛牌利率分別降至1.75%、1.8%。在業內人士看來，儲蓄國債利率主要受當前貨幣環境、利率整體走勢以及市場供需等多重因素影響，綜合來看，後續利率仍存在進一步下調的可能。

【收益率逼近關鍵點位 央行國債買賣必要性增強】

近日國債收益率走低，10年期國債到期收益率已來到2.1191%，逼近2.1%的關鍵點位。專家指出，當下時點看，面對債券市場低收益率，央行有必要進行國債買賣。券商分析師也指出，央行對利率曲線長端具有較強的引導能力，預計10年期國債可能受到央行賣債操作的影響更顯著。近期市場降準降息等政策預期升溫，專家表示，總體看存量貸款利率下調有利於穩定經濟增長，支持債券市場平穩運行。分析師還指出，在基本面偏弱情況下，預計本週債市仍將偏強震盪，短期內10年期國債收益率波動區間將在2.0%-2.2%之間。業內人士則提醒要密切注意央行通過操作國債的發出信號意義，注意無風險利率的變盤調整。

【證券公司全面風險管理規範修訂 市場風險管理指引出爐】

從業內獲悉，中國證券業協會近期研究修訂了《證券公司全面風險管理規範》，從制度層面對重點問題和重點領域進行了總體規範；同時，中證協起草了《證券公司市場風險管理指引》，進一步完善了行業全面風險管理自律規則體系，並於近日就規範修訂稿和指引徵求意見稿徵求行業意見。

【房企融資環境有所改善，8月地產債發行規模超400億元，發行利率小幅上行】

數據顯示，以發行起始日測算，國內房地產開發企業8月份發行境內信用債43只合計融資401.29億元，環比上升55.97%。從數據上看，8月國企和民企地產債發行規模環比出現不同程度增長，其中國企地產債淨融資已大幅回正至150.6億元，但民企仍存在一定淨融資缺口。由於8月份僅計3家民企發行5只地產債合計規模29.3億元，但到期規模爲70.6億元，導致淨融資缺口較前值下降32.6億元至41.3億元。從全月數據來看，8月國內房地產開發企業發行境內信用債票面利率平均值爲2.52%，環比上升0.02個百分點。

【對資金大進大出說“不” 債基限購動作頻頻】

據中證報，自8月中旬債券市場出現調整以來，基金公司關於債券基金限制大額申購、提高淨值精度等舉措越來越多。調研多家基金公司後，記者瞭解到，因出現大額贖回而需要提高淨值精度的基金在行業裡仍屬個例，整體來看，目前債基並未出現大規模贖回情況，尤其是機構投資者目前仍傾向於配置固收類資產。但一些資金規模較大的投資者大進大出的操作卻給基金經理管理產品帶來了不小的困擾，爲此一些基金公司採取限購的方式保持基金規模的平穩，投資者一旦大額贖回，想再買入則需要分批次、長時間才能達到之前的倉位水平。

【資管機構明顯增持 REITs迎長期配置良機】

上半年，權益市場顯著分化，作爲另類資產的高分紅品種，REITs正在成爲機構眼中紅利投資的“平替”。平安證券根據2024年基金半年報披露的數據測算，相較2023年末，機構投資者持有REITs的總市值增加222億元，其中186億元流向新上市REITs，另有36億元資金用於增持已上市REITs。從增量資金的流向來看，其顯著特徵是跟隨市場供給，消費基礎設施是大多數投資者加倉幅度最大的板塊，另有部分資金流向保障性租賃住房、能源基礎設施等現金流相對穩定的方向。市場人士認爲，REITs作爲高分紅、中低風險的資產，配置性價比持續提升，或成爲當下紅利投資的“平替”品種。

【華南城管理層迎重大變動 公司上半年虧損43億港元】

華南城控股9月9日發佈公告稱，公司兩位執行董事宣佈辭職；其中，耿梅辭任執行董事兼集團運營總裁，鄭嘉汶辭任執行董事兼香港聯合交易所有限公司授權代表。同時，華南城聯席主席兼執行董事鄭鬆興將兼任港交所授權代表，許洪霞已獲委任爲執行董事兼哈爾濱華南城有限公司董事長。據華南城2024年上半年財報，報告期內公司收入爲12.15億港元，同比下降51.7％；毛利3.47億港元，毛利率爲28.5%；期內虧損達43.11億港元，同比上升593.7％；母公司股東應占淨虧損爲43.11億港元。

【江蘇將組建省級農商聯合銀行，承繼原江蘇省聯社債權債務】

9月10日，江蘇省農村信用社聯合社公告稱，9月9日，江蘇省聯社召開社員大會，審議通過了《江蘇農村商業聯合銀行股份有限公司籌建工作方案》等相關提案，決定在江蘇省聯社基礎上，組建江蘇農村商業聯合銀行股份有限公司，成立江蘇農村商業聯合銀行股份有限公司籌建工作小組，並授權籌建工作小組負責籌建工作的具體事宜。公告提到，江蘇省聯社自清產覈資基準日至江蘇農商聯合銀行開業日的經營損益由原江蘇省聯社社員共同承擔或享有。江蘇農商聯合銀行開業之日，原江蘇省聯社的全部債權債務由江蘇農商聯合銀行承繼。

【河南：超長期國債資金支持13種農機報廢更新】

9月10日，河南省政府新聞辦召開河南省加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新省政府政策例行吹風會，河南省農業農村廳農機農墾發展中心主任張金龍介紹，河南省報廢補貼的農機種類由原來的7種，增加到13種。這13種農機分別是：拖拉機、播種機、聯合收割機、水稻插秧機、玉米脫粒機、飼料粉碎機、鍘草機、農用北斗輔助駕駛系統、打（壓）捆機、花生收穫機、青（黃）飼料收穫機、糧食烘乾機、油菜籽收穫機。

【美國財政部標售3年期國債 間接投標人獲配比例創紀錄高位】

美國財政部發行580億美元3年期國債，中標收益率報3.440%，爲2022年8月以來最低水平，而美東時間下午1點投標截止時的發行前交易水平爲3.457%，之前一波漲勢推動其收益率下行約6基點。間接投標人獲配比例創紀錄最高水平。一級交易商獲配比例爲10.5%，創紀錄第二低，間接投標人獲配比例升至紀錄高位78.2%，直接投標人獲配比例降至11.3%；投標倍數報2.66倍，前六次均值爲2.56倍。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，9月10日以固定利率、數量招標方式開展了1860億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數據顯示，當日12億元逆回購到期。

信用債事件

■中證鵬元：曲江文投及下屬公司存在多條尚未執行完畢被執行信息，金額合計約11.4億元；

■遠洋集團境外債重組進展：佔A組債務超過75%持有人加入重組支持協議；

■山東鑫誠恆業：行政監管措施中涉及債券非市場化發行問題已整改完畢，當前存續債均不存在違規發行情況；

■外高橋集團：公司基礎設施公募REITs相關申請材料獲證監會、上交所正式受理；

■惠譽：將衢州信安發展（原新湖中寶）“CCC+”長期外幣發行人評級列入負面評級觀察名單；

■穆迪：下調東風汽車發行人評級至“Baa1”，展望維持“負面”；

■帝歐家居：碧桂園轉讓三項不動產衝抵4.23億元債務；

■正榮地產：預計無法於2021年6月票據到期時支付其未償還本金以及應計未付利息；

■日照嵐山城市建設：商票逾期餘額2232.29萬元，預計10月底前完成處理；

■廣元城投：擬將“21廣元城建MTN001”票息下調450BP至1.00%，9月11日起回售申請；

■富力地產：公司涉及的兩個案件已被移出失信被執行人名單；

■“20華夏幸福MTN002”：擬審議啓動債券部分份額註銷工作等議案，10月15日召開持有人會議；

■上交所：綠城房地產集團100億元小公募項目獲“已受理”；

■浙江網商銀行：取消發行“24浙江網商小微債01”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行14.18BP報1.9409%，7天期上行3.62BP報1.8612%，14天期上行2.41BP報1.8539%，1月期上行2.28BP報1.9313%，創逾一個月新高。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行15.5BP報1.955%；7天期上行0.1BP報1.834%；14天期上行0.5BP報1.826%；1個月期上行0.1BP報1.832%。

銀行間回購定盤利率集體上漲。FR001報2.0000%，漲8.00個基點；FR007報1.9500%，漲2.00個基點；FR014報1.9500%，漲1.00個基點。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001報1.9500%，漲14.00個基點；FDR007報1.9000%，與前一交易日持平；FDR014報1.9000%，與前一交易日持平。

【利率債|8月通脹數據略低於預期，30年國債活躍券利率下行1.5BP】

週二，國債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.32%，10年期主力合約漲0.21%，均創歷史新高；5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.08%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行0.3bp報2.117%，30年期國債活躍券2400004收益率下行1.1bp報2.274%，10年期國開活躍券240210收益率持平上一日。

交易員表示，銀行間資金價格偏貴，央行昨日大額淨投放了1848億。權益市場表現不佳推升債市繼續走強，國債期貨10年、30年品種雙雙創新高。昨日大行繼續賣出24續作特別國債01，但未對多頭造成打擊，目前10年活躍券已經突破2.12%阻力位，距離前低利率約0.5bp。

【信用債|資金偏緊央行投放加大，債市繼續走強，10年國債活躍券利率下破2.12%】

週二，信用債延續弱勢震盪走勢，各期限信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天成交超千億，“21金橋集團MTN001”、“22萬科04”跌超2%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.38個基點報2.0188%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.38個基點報2.1688%；AAA級城投債中，1年期收益率上行1.69個基點報2.0557%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.7個基點報2.1557%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“23長新01”、“21揚州經開MTN002B”、“22貴溪銅都債01”漲幅位居前三，分別漲5.15%、5.07%、4.49%，分別成交5257.7萬元、4132.59萬元、21030.5萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“21金橋集團MTN001”、“22萬科04”、“24合川投資PPN003”跌幅位居前三，分別跌2.33%、2.32%、2.2%，三隻債分別成交293.01萬元、208.88萬元、978萬元。

高收益債：共5只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN003”、“22萬科MTN001”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲21.31%、20.75%、18.38%，三隻債分別成交369.3萬元、1873.5萬元、545.9萬元。共16只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“21金地04”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲14.02%、13.1%、12.13%，三隻債分別成交142.85萬元、149.56萬元、36萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.7個基點報3.817%】

週二，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌3.7個基點報3.817%，法國10年期國債收益率跌3.8個基點報2.842%，德國10年期國債收益率跌3.9個基點報2.127%，意大利10年期國債收益率跌3.9個基點報3.578%，西班牙10年期國債收益率跌4.1個基點報2.949%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌7個基點報3.607%】

週二，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌7個基點報3.607%，3年期美債收益率跌7.2個基點報3.466%，5年期美債收益率跌6.1個基點報3.43%，10年期美債收益率跌5.4個基點報3.649%，30年期美債收益率跌3.6個基點報3.968%。