保險資金投資路線追蹤：三季度增持銀行加碼製造業
證券時報記者 潘玉蓉
今年以來，科技、消費、醫藥板塊走強，大金融和地產板塊卻按兵不動，重倉金融地產的保險資金還安好嗎？
萬得數據顯示，截至今年三季末，保險資金共現身56個行業、358家上市公司前十大流通股，銀行仍然穩坐險資重倉第一大板塊，並在三季度繼續加倉。
繼續加倉銀行股
統計數據顯示，險資三季末共現身358家上市公司前十大流通股名單，持倉市值1.6萬億，若剔除國壽集團對中國人壽、平安集團對平安銀行的持股市值（下同），進入上市公司前十大流通股的險資市值約5900億。
險資重倉的第一大板塊依然是銀行，並在三季度進行了加倉。截至三季末，險資重倉了15家銀行，持有374億股，市值達到3185億元。其中，約11億股爲三季度新增買入。
哪些銀行得到了險資的青睞？險資持倉市值排名前五的銀行依次是，招商銀行、浦發銀行、民生銀行、興業銀行和工商銀行。
險資對招商銀行的持股市值達到906億，來自大家保險的相關賬戶。大家保險接管的原安邦保險旗下賬戶，自2012年開始出現在招商銀行前十大流通股股東名單上，持有至今股價上漲了3至4倍。
截至今年三季末，富德生命人壽各賬戶持有浦發銀行共58億股，市值達545億。自2013年起，富德生命人壽便成爲浦發銀行前十大流通股的常客。2015年第四季度，富德生命通過三個賬戶持有浦發銀行超過20億股，隨後陸續增持。不過，同樣是銀行股，富德生命對浦發銀行的投資回報卻差了很多，浦發銀行2015年四季度至今股價漲幅僅有1.82%，大幅輸於招商銀行。
此外，中國人壽重倉持股農業銀行（172億，持股市值，下同）、中國銀行（58億）、工商銀行（23億）；中國人保重倉持股興業銀行（357億）、華夏銀行（157億）；平安人壽重倉持股工商銀行（181億）、上海銀行（40億）。
太平洋人壽重倉持股中國銀行（12億）、杭州銀行（33億）。值得一提的是，今年以來杭州銀行上漲52%，漲幅排在銀行股第一名，其前十大流通股股東太平洋保險用長期的持有換來了豐厚的回報。早在2009年，太平洋保險就以股權投資的方式參與杭州銀行的定向增發，開始對杭州銀行進行投後管理。2016年，杭州銀行A股上市，2019年再次增發，太平洋保險繼續參與其中，收益頗豐，成爲險資投資銀行的經典投資案例。
四家保險機構在郵儲銀行的前十大流通股中相遇，分別是大家人壽、前海人壽、華夏人壽和信泰人壽。
重倉股成收益拖累？
今年，銀行板塊整體跑輸大盤。據申萬銀行指數，今年以來銀行板塊下跌7.73%。36家上市銀行市淨率中值爲0.67倍，估值接近歷史底部。
房地產板塊今年以來下跌8.35%，三季度末險資持倉市值縮至913億。三季度，大家人壽、中國人壽均對萬科進行了減持。
重倉銀行和地產，讓保險機構今年在股票上的投資收益無法“起飛”。儘管險資三季度加倉了銀行股，但是持倉市值整體增加卻不明顯。其中，民生銀行、農業銀行三季度下跌，拖累了險資收益。
有保險公司投資部門人士對記者表示，三季度險資加倉銀行，主要原因是銀行股估值相對較低，且能滿足保險機構對股息收入的要求。但另一個值得關注的因素是，保險機構即將全面實施IFRS9會計準則，在新準則下，波動較大的股票類資產對利潤表的影響將增加，不排除一些保險機構爲了降低新會計準則實施後的利潤波動，提前調整資產結構，增加對銀行股這類大藍籌的配置比例。
險資三季度加倉銀行，是否意味着當前銀行股到了保險資金配置的目標位置？該保險機構人士表示，二者並不一定有聯繫，保險機構決定是否買銀行股，首先還是看銀行本身的資產質量。
三季度加碼製造業
隨着經濟復甦步入正軌，保險機構開始佈局製造業回暖。
三季度除了加倉銀行股，險資新進的股票在製造業也十分集中。如專業設備製造商徐工機械得到信誠人壽、華夏人壽的重倉；建設機械則被泰康人壽重倉，新華人壽旗下多個賬戶進入了樂普醫療的前十大流通股東。
在通用設備製造行業，新華人壽入股冰輪環境，中國人壽入股紐威股份，泰康人壽多個賬戶進入中密控股的前十大流通股。
三季度，險資對醫藥行業的分歧表現明顯。部分保險機構減持醫藥製造行業的同時，另一部分選擇了加倉，比如平安人壽減持了雲南白藥，大家人壽減持了同仁堂，新華人壽則加倉雲南白藥，太平人壽加倉普利製藥、凱萊英。
在日前中國保險資產管理業協會組織的“新形勢下的保險資管機構發展”研討會上，平安資管董事長萬放表示，當前階段，險資戰術資產配置需關注港股、權益和股權市場。他表示，港股市場估值相對優勢突出，新經濟佔比提升，低利率環境下權益資產長期吸引力將持續提升，經濟改革與轉型推動股權融資市場快速發展。IT、互聯網、生物醫藥、半導體電子成爲股權投資市場的主要方向。
中國保險資產管理業協會曹德雲表示，前三季度保險資金運用呈現三個特點，可總結爲“權益投資抓機會，固定收益抓反彈，另類投資抓熱點”。談到股票市場時，他表示，前三季度保險機構藉助股票市場波動，抓住投資機會，加碼權益投資增厚收益。
今年以來，受到疫情影響，保險業務增速放慢，保險股整體跑輸大盤。不過，越來越多的券商分析師關注到，投資端的改善可能會對保險業年度利潤做出重要貢獻。前三季度，各上市保險公司的總投資收益率均高於5%，相較上半年有所回升，主要受益於三季度權益市場回暖。
申萬宏源研報顯示，權益市場的回暖，將提升險資總投資收益率，將有助於保險機構的利潤降幅逐季收窄，預計上市險企投資收益加上公允價值變動合計增速爲12.5%。
海通證券表示，2020年前三季度權益市場走勢較2019年同期偏弱，但二季度至三季度走勢持續向好，因而上市險企總投資收益率趨勢性改善。下半年隨着股市上漲，以及長端利率呈向上趨勢，保險公司投資收益率有望提升，全年利潤降幅將大幅收窄。隨着經濟預期改善疊加資金面偏緊擡升資金中樞，長端利率已呈現企穩回升趨勢，保險公司面臨的投資壓力已顯著緩解，預計保險股估值空間亦進一步打開。