8月9日新股上會動態：黃山谷捷上會通過

證券之星消息 深交所公開資料顯示，8月9日，黃山谷捷股份有限公司(簡稱“黃山谷捷”)上會通過，公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸創業板，保薦機構爲國元證券。

上市委會議現場問詢的主要爲經營業績問題：

根據發行人申報材料，發行人擁有冷鍛一體成型、模具設計開發和生產製造等核心工藝技術，主要產品爲銅針式散熱基板，應用於新能源汽車領域功率半導體模塊的散熱系統。報告期內，發行人對英飛凌、中車時代等主要客戶的銷售收入佔發行人主營業務收入的比例分別爲86.25%、76.12%、76.30%。2023年，發行人對英飛凌、中車時代的銷售收入同比下降18.23%、6.55%。2024年上半年，發行人營業收入及扣非後歸母淨利潤較上年同期有所下降。

請發行人：(1)結合主要客戶獲取方式、合作歷史、合同及在手訂單、主要需求等，說明發行人主要客戶是否具有穩定性，相關交易是否具有可持續性；(2)結合同行業可比公司情況，說明發行人的核心工藝是否具備技術壁壘，是否存在較高的替代性及快速迭代風險；(3)結合下游行業發展趨勢、國內外新能源汽車政策、產品定價模式、期後業績等，說明發行人未來業績是否存在進一步下滑風險。

從主營業務來看：

黃山谷捷主要從事功率半導體模塊散熱基板研發、生產和銷售，系車規級功率半導體模塊散熱基板行業的領先企業。公司產品主要應用於新能源汽車領域，是新能源汽車電機控制器用功率半導體模塊的重要組成部件，同時，公司產品在新能源發電、儲能等領域亦有廣泛應用前景。主要產品包括銅針式散熱基板、銅平底散熱基板，兩者均應用於功率半導體模塊的散熱系統，其中銅針式散熱基板應用於新能源汽車領域，銅平底散熱基板應用於新能源發電等領域。

從募集資金用途來看：

黃山谷捷本次擬發行2000萬股，募集資金約5.02億元，分別用於功率半導體模塊散熱基板智能製造及產能提升項目(3，28億元)、補充流動資金(1億元)、研發中心建設項目(7354.41萬元)。

從業績來看：

2021—2023年，公司實現營業收入分別爲2.55億元、5.37億元、7.59億元，實現淨利潤分別爲3427.86萬元、9947.19萬元、1.57億元。但今年一季度，黃山谷捷的營業收入、淨利潤分別爲1.40億、2733萬，同比分別下滑9.83%、8.4%。公司預測2024年全年的營業收入將同比增長-8.69%至0.4%，歸母淨利潤將同比下滑22.43%至15.44%，預計毛利率爲24%至25%，同比變動幅度-4.7%至-3.7%。

對於業績下滑一事，公司表示，主要系出口量受國外新能源汽車相關政策影響下滑較快以及新能源汽車市場競爭激烈，公司產品銷售價格有所下滑。在2024年上半年，銅針式散熱基板銷售均價回落到了86.16元，相比2021年97元的均價明顯下滑。此外，公司產品的主要原材料爲銅排、銅板等，因此其市場價格主要受上游銅材價格的影響。2024年以來，銅價呈大幅上漲趨勢，創下近10來年最高紀錄，處於歷史最高位。

從公司財務資料中可以發現，黃山谷捷研發費用率遠低於同行業可比公司。報告期內，黃山谷捷的研發費用率分別爲1.93%、2.30%、2.42%，而同行業可比公司的研發費用率均值分別爲5.29%、6.83%和5.13%。

對此，公司解釋稱：主要系公司將研發活動過程中產出的可對外銷售的樣品成本從研發支出結轉至營業成本/存貨。以研發支出計算，報告期內，公司高度重視產品的開發與工藝的改進，研發能力不斷提高，研發支出逐漸增大，金額分別爲1868.13萬元、3855.77萬元和5536.24萬元，佔營業收入的比重分別爲7.31%、7.18%和7.29%。

風險提示方面，黃山谷捷在招股書中指出：

第一，經營業績下滑的風險。受海外新能源汽車政策調整、產品單價下滑和銅價持續上漲等因素影響，2024年上半年以來公司營業收入及扣非淨利潤較上年同期有所下降。如果未來新能源汽車行業政策出現較大不利變化、新能源汽車市場價格競爭加劇、銅價持續上漲等因素進一步導致產品銷售單價和毛利率下滑，給公司盈利能力造成較大不利影響，公司將面臨經營業績下滑的風險

第二，客戶集中度較高的風險。報告期內，公司主營業務前五大客戶的銷售收入佔營業收入的比例分別爲67.77%、62.01%和55.47%，儘管客戶集中度逐年降低，但佔比仍較高。若未來公司不能持續拓展新的客戶，或原有客戶發展戰略發生重大變化，對公司的採購減少，將對公司經營業績造成較大不利影響。

第三，原材料價格波動的風險。公司產品的主要原材料爲銅排、銅板等，其市場價格主要受上游銅材價格的影響，作爲大宗商品，銅材市場價格波動性較大。報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別爲64.82%、65.98%和68.71%，佔比較大。因此，原材料價格波動對公司主營業務成本和毛利率的影響較大。

此外，公司還提示了市場競爭風險、產品銷售單價下滑和毛利率波動風險、應收賬款餘額較大的風險、經營性現金流淨額與淨利潤金額差異較大的風險、淨資產收益率下降的風險等多重風險因素。

本文源自：證券之星