8月30日新股上會動態：天工股份成北交所年內首個被暫緩審議IPO項目

證券之星消息 北交所公開資料顯示，8月30日，江蘇天工科技股份有限公司(簡稱"天工股份")上會結果爲暫緩審議。公司保薦機構爲申萬宏源證券。

值得注意的是，在天工股份之前，北交所今年共審議了14個IPO項目，通過率100%，由此，天工股份成爲北交所2024年首個被暫緩審議的IPO項目。

監管重點關注業績與第一大客戶

上市委會議現場問詢的主要問題有兩點：

1.關於業績增長的可持續性及上市後業績大幅下滑風險。請發行人：(1)說明科技創新、新產品開發的近期規劃佈局，以及支撐產業持續壯大發展的持續性安排。(2)說明高端消費電子產品帶動鈦在相關領域應用快速發展態勢的持續性，消費電子能否成爲鈦產品長期穩定的應用領域。(3)說明與寶鈦股份和陝西天成等競爭對手在經營數據、產能產量、產品性能、生產週期、產品成本等方面的優勢及劣勢。(4)結合2024年1月份以來至今向常州索羅曼的銷售和在手訂單情況，2024年上半年產品結構調整、收入損益實現情況，與常州索羅曼的業務合作模式，以及發行人產品的佔有率合理性、利潤合理性等，說明收入、業績的增長是否具有持續性，是否存在未來大幅下滑的風險，相關風險提示是否充分。(5)說明2023年1-6月計提信用減值損失1398.34萬元的主要原因和依據，2024年1-6月信用減值損失轉回497.24萬元的具體情況和依據，並說明是否存在利用信用減值調節業績的情形。

2.關於未認定第一大客戶爲關聯方的合理性。請發行人：根據實質重於形式的原則，進一步論證天工索羅曼是否屬於發行人重要子公司，發行人與常州索羅曼的交易是否構成關聯交易，未將常州索羅曼作爲關聯方披露是否符合相關規定。

此外，上市委給出三點審議意見：

1.請發行人結合2023年收入業績爆發增長情況，就其業績增長具備偶然性，不確定具備可持續性，在顯著位置作重大事項提示。

2.請發行人：(1)說明成立天工索羅曼的必要性及未認定常州索羅曼爲關聯方的合理性。(2)結合技術路線、應用場景、行業競爭對手情況，論證發行人技術優勢。請保薦機構及申報會計師補充覈查並發表明確意見。

3.請保薦機構出具2024年至2026年的盈利預測報告。

最大客戶或是暫緩審議主因

從主營業務來看，天工股份主要從事鈦及鈦合金材料的生產、研發與銷售，將原材料海綿鈦(或添加其他金屬元素)通過配比、熔鍊、鍛造及各種精加工手段，製作成能最大程度發揮鈦及鈦合金材料組織性能的產品，以板材、管材、線材等形式廣泛應用於化工、消費電子等領域。

從募集資金用途來看，天工股份此次擬發行6000萬股，募資3.6億元，全部用於年產3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產線建設項目。

從業績來看，天工股份2021年至2023年分別實現營業收入2.83億元、3.83億元、10.35億元，淨利潤2034.31萬元、6998.14萬元、1.7億元，扣非淨利潤1253.3萬元、6401.26萬元、1.69億元。其中，2022年營業收入、淨利潤同比分別增長35.65%、244%，2023年則分別達到170%、142.5%。

儘管業績大幅提升，但天工股份業績"含金量"卻在下滑。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲1857.07萬元、7223.36萬元、384.76萬元，其中2023年同比減少94.7%，三年間合計爲9465.19萬元，僅爲同期公司淨利潤總和的36.4%。

值得注意的是，與第一大客戶常州索羅曼的關係謎團，或是天工股份未能順利過會的核心原因。

2021年3月，天工股份與常州索羅曼共同出資設立天工索羅曼，二者持股比例分別爲55%、45%，天工索羅曼爲天工股份唯一一家控股子公司。公司承諾，上市後五年內確保對天工索羅曼的控制權保持穩定，不會放棄對天工索羅曼的實際控制權。

2022年起，常州索羅曼成爲天工股份的最大客戶，2022年、2023年，天工股份向常州索羅曼的銷售金額分別爲1.07億元、8.64億元，佔營業收入的比例分別爲27.88%、83.45%。而2021年，常州索羅曼並未進入到天工股份前五大客戶名單中(說明當年收入佔比低於第五大客戶的4.26%)。

此外，天工股份對常州索羅曼的應收賬款同樣高企。2022年和2023年末，公司應收常州索羅曼金額分別爲6223.80萬元、2.82億元，佔應收賬款期末餘額比例分別爲81.11%、97.63%。

但即便如此，天工股份依舊未將常州索羅曼列爲關聯方，其合理性遭到監管部門質疑。監管部門要求天工股份說明成立天工索羅曼的必要性，及未認定常州索羅曼爲關聯方的合理性。

公司特別提示十三大風險

風險提示方面，天工股份特別提示了十三大風險：

第一，原材料價格波動的風險。報告期各期，直接材料佔主營業務成本的比例分別爲81.39%、81.71%和70.99%。公司生產鈦及鈦合金材料的原材料主要包括海綿鈦和中間合金，以海綿鈦爲主。若未來原材料採購價格大幅波動，且公司未能有效應對，將會對公司的經營業績產生不利影響。

第二，下游應用領域高度集中及業績下滑的風險。發行人2022年和2023年主要收入和利潤來自消費電子領域的客戶，2023年來自該領域的收入佔比達到83%且預計在可預見的未來該狀態仍將持續，而該領域需求量受下游消費電子市場和手機、可穿戴設備等終端產品的市場認可度影響較大。

第三，銷售毛利率下降的風險。報告期各期，公司主營業務毛利率分別爲12.18%、26.63%和27.23%，受公司產品結構調整、客戶結構變化、產品定價等多種因素的影響，公司主營業務毛利率由12.18%上升至27.23%，公司業績取得大幅增長，主要系消費電子用線材銷售規模大幅增長所致。但公司各產品大類的毛利率水平在2023年均出現不同程度下降，其中，板材和管材的毛利率爲負數。

第四，控股股東經營業績波動對發行人生產經營產生不利影響的風險。報告期內，發行人控股股東天工國際及其子公司(不包括髮行人)的淨利潤分別爲6.51億元、4.54億元、2.45 億元，經營業績波動較大。若發行人控股股東未來經營業績出現較大程度下滑，且雙方之間無法有效實現風險隔離，控股股東利用其控股股東地位干擾發行人生產經營、侵佔發行人利益，則將對發行人的生產經營產生不利影響。

第五，鈦材在消費電子行業應用的風險。鈦材的特性決定了其相較其他常見消費電子用材料具備多方面優勢，但消費電子行業影響因素衆多且變化快，存在未來因消費者喜好、市場潮流變化、生產成本等原因導致鈦材被其他材料替代的風險，若鈦材在消費電子行業的應用停滯乃至被棄用，且發行人未能及時有效應對，則發行人的業績將受到較大影響。

此外，天工股份還特別提示了募集資金投資項目實施風險、當前市場空間較小 未來發展空間可能受限的風險、產能過剩 市場競爭加劇的風險、經營活動現金流波動的風險、應收賬款回款風險、關聯交易風險、存貨餘額較大及跌價風險、重大客戶依賴及被替代的風險等多重風險因素。

同時，公司還指出了存在原材料供應的風險、產品質量控制風險、安全生產風險、客戶或供應商重合風險、本次發行股票攤薄即期回報及淨資產收益率下降的風險、知識產權被侵權風險、實際控制人不當控制風險等風險因素。