資本市場強調“增強內在穩定性”，更多穩信心舉措可期

繼去年7月活躍市場、提振信心要求提出以來，資本市場投資者對決策層將如何穩信心一直抱有期待。

2024年政府工作報告在“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”部分提到，“增強資本市場內在穩定性”。業內人士認爲，這是對市場預期的積極迴應，預計下一步會有更多提振市場信心的具體舉措推出。

在3月6日的十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清也對如何增強資本市場內在穩定性進行了迴應。

“影響資本市場運行的因素很多，機理也比較複雜，從監管者的角度來說，重視資本市場內生穩定機制建設，提升市場韌性，是需要我們深入研究和努力做好的一項工作，同時這是一項體系性的工作，必須堅持系統思維、底線思維、極限思維，綜合施策。”吳清表示，至少包括“一個基石”和“五個支柱”，即高質量的上市公司，加上更合理的資金結構、更完善的基礎制度、更有效的市場調節機制、更優質的專業服務、更嚴格的監管執法。

同時，當市場嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震盪、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形時，吳清也明確表示，監管部門該出手時會果斷出手，糾正市場失靈。

“1+5”透露政策要點

從吳清“一個基石”和“五個支柱”的表態，可以看到監管重點關注的具體方向。

高質量的上市公司，是資本市場基石。預計上市公司治理質量、回報能力、成長性，以及大股東、實控人和管理層是否時刻對公衆負責，持續提高上市公司投資價值等，都將成爲監管重點關注的內容。

改善市場資金結構方面，預計監管在推進中長期資金入市、強化市場長期主義文化等方面，會有更多舉措。

數據顯示，截至2023年末，各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股佔比從17%提升至23%，與美國等市場相比還有較大差距。

全國兩會期間，推動中長期資金入市，是很多代表委員共同關注的問題。比如全國人大代表、北京證監局局長賈文勤就提出，建議進一步消除中長期資金入市的“隱性障礙”。她認爲，當前“隱性障礙”主要包括，償付能力指標約束險資參與權益市場、以長週期考覈有效推動中長期資金入市仍面臨挑戰、實踐中年金基金混合運作不利於差異化投資。

對此，她建議，要加強中長期資金入市的頂層設計，研究優化保險公司償付能力指標並弱化指標對權益投資的約束，推動各類中長期資金全面建立3年以上的長期考覈機制，多措並舉提高養老金權益投資比例，同時，鼓勵公募基金主動優化服務。

完善基礎制度方面，預計監管在定價機制、量化交易等方面，還將有更多舉措推出。吳清在記者會上提到，不管一級市場還是二級市場，都需要進一步完善定價制度、定價機制，通過各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發現價格，更好地配置資源。同時，如何根據我們的國情市情趨利避害，進一步突出公平性，對量化交易有效地進行監管，規範發展，也需要進一步完善制度安排。

構建更有效的市場調節機制方面，預計證監會在一級市場、二級市場更有效銜接、有序循環方面，還將採取更多舉措。

去年以來，爲斬斷市場恐慌情緒，穩定市場，監管層階段性收緊IPO，對再融資、減持等都提高了要求。二級市場“抽血效應”得到有效緩解，但一級市場本就處於寒冬的投資、退出，則更加雪上加霜。建立一二級市場有序循環，對資本市場而言依然是一個緊迫挑戰。

在專業機構服務方面，預計證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機構、會計師律師事務所、評估評級機構等都將面臨更高的監管要求。

在監管執法方面，預計市場將迎來更加嚴格的執法，對於一些重大的違法違規行爲、涉及犯罪的，將面臨刑事責任、民事責任的雙重追責。

強化“長期主義”

在券商、基金等從業者看來，吳清提出的“一個基石”“五大支柱”，爲機構下一步加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場奠定了新的原則和基石，也爲機構健全完善“投資者是市場之本”的專業理念和服務體系明確了新的方向。

華泰證券首席執行官周易認爲，從財富管理角度，券商要始終堅持投資者是市場之本的理念，提升專業資管機構的管理能力，加大產品和服務創新，爲居民資產配置提供更優質的產品和更長期穩定的回報，更好滿足居民財富管理需要。

從保薦承銷角度，周易表示，保薦承銷過程中更需要勤勉盡責，嚴守上市公司質量關。作爲投行從業者更應當苦練內功，打造資本市場“看門人”的火眼金睛專業本領，強化內在考覈機制，築牢風險防線，堅守道德和合規底線。

同時，券商還要積極發揮專業引領作用，爲各類中長期資金入市做好服務。“證券公司作爲連接投資者和融資者的橋樑，亟需發揮自身專業引領作用，秉承人民性、功能性、專業性，加大產品和服務創新，助力解決中長線資金入市、交易、託管等堵點、難點，做好各類長線資金入市的服務工作，同時落實好普惠金融等要求。”周易稱。

易方達基金董事長（聯席）兼總經理劉曉豔認爲，公募基金作爲專業機構投資者，彙集廣大投資者資金投資於上市公司，是連接投資者和上市公司的橋樑紐帶。

從易方達來看，下一步將持續迭代投研體系，提升投研核心能力，努力發揮好價值發現和資產定價功能，促進資源有效配置、服務高質量發展，同時積極參與上市公司治理，推動上市公司提升質量、更好地回報投資者。

另一方面，要持續完善產品和服務體系，真誠善待投資者，提供全流程、有溫度的專業服務，幫助投資者樹立價值投資、理性投資、長期投資理念，有效匹配投資者的理財需求，改善投資體驗，幫助投資者獲得實實在在的回報，進而增強投資者對資本市場的信心和信任，促進長錢流入和資金結構的優化，形成投融資良性循環。