中國銀河給予有色金屬推薦評級：連續四季度增持有色行業，進一步加倉金銅鋁板塊

每經AI快訊，中國銀河07月23日發佈研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

2024Q2主動權益類公募基金連續四個季度增持A股有色金屬行業，有色金屬行業重倉持股市值佔股票投資市值比上行至3.11%：根據公募基金2024年半年報，我們統計全市場7827支主動權益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動權益基金，對基金配置有色金屬行業的比例進行了定量分析。行業內部業績與景氣分化下，主動權益類公募基金2024Q2對A股有色金屬行業子版塊的持倉也出現分化。雖然能源金屬景氣持續下行進一步遭到了機構的減持，但二季度中上旬在經濟有望加快復甦與美聯儲降息臨近邏輯延續下，金銅鋁等大宗商品有色金屬價格保持了一季度末的強勢狀態，工業金屬與黃金帶動有色金屬行業整體業績改善的預期使2024Q2主動權益類公募基金在整體上繼續增持了A股有色金屬行業。2024Q2主動權益類公募基金對A股有色金屬行業重倉持股市值佔股票投資市值比爲3.11%，環比2024Q1的3.06%上行0.05個百分點，連續第四個季度增持A股有色金屬行業。

主動權益類公募基金2024Q2重點加倉A股有色金屬行業子行業中的黃金、鋁板塊，減持能源金屬板塊：主動權益類公募基金重倉持股中，2024Q2對銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料板塊基金重倉持股市值佔基金股票投資市值比分別爲1.40%、0.49%、0.06%、0.63%、0.01%、0.01%、0.08%、0.10%、0.13%、0.07%、0.12%，較2024Q1環比分別變化+0.03pct、+0.06pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.01pct、-0.003pct、-0.09pct、-0.06pct、-0.01pct、+0.002pct、+0.03pct。

2024Q2主動權益類公募基金進一步集中持倉金銅鋁等大宗商品龍頭公司：主動權益類公募基金對A股有色金屬行業的重倉持股集中度上升，2024Q2主動權益類公募基金重倉的A股有色金屬行業個股前10市值合計佔基金所有重倉A股有色金屬個股總市值的比重較2024Q1環比上行1.79個百分點至75.54%。2024Q2A股有色金屬行業個股中，主動權益類公募基金重倉市值前十大個股爲紫金礦業、洛陽鉬業、中金黃金、神火股份、山東黃金、中國鋁業、銀泰黃金、雲鋁股份、湖南黃金、西部礦業。

投資建議：2024Q2主動權益類公募基金對A股銅、鋁板塊的持倉佔比已創下2010年以來新高。目前國內經濟復甦不及預期以及基本面供需無改善跡象的情況下，銅鋁價格出現了回調，但對銅未來供應緊缺的一致預期使基金抱團牢固，銅板塊股價與金屬價格發生了明顯偏離。在當下2024Q3美聯儲降息邏輯比國內經濟復甦邏輯更具有確定性的情況下，黃金價格維持強勢與黃金板塊機構籌碼穩固的概率或將高於其他大宗商品有色金屬品種與板塊，建議關注黃金板塊龍頭個股山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、湖南黃金。此外，國內鋁土礦傳導至氧化鋁的緊缺得到供需基本面上的印證，且緊缺局面最樂觀也將在四季度才能得到緩解，氧化鋁利潤在鋁產業鏈中的分配優勢有望在2024Q3延續，建議關注中國鋁業、天山鋁業、南山鋁業。

風險提示：1）有色金屬下游需求不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）國內經濟復甦不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 陳鵬程)

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