中國銀河給予有色金屬推薦評級：春節假期海外金屬價格普漲，美國通脹超預期引發金價回調

每經AI快訊，中國銀河02月19日發佈研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

市場行情回顧：截止2月8日收市：春節前一週上證指數上漲4.97%，報2865.90點；滬深300指數上漲5.83%，報3364.93點；SW有色金屬行業指數上漲6.87%，報3802.08點，漲跌幅排名第6名。分子行業來看，春節前一週有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上週變動幅度分別爲+5.61%、+5.00%、+10.79%、+6.68%、+9.54%。

重點金屬價格數據：春節前一週上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於67,960元/噸、18,905元/噸、20,515元/噸、16,250元/噸、126,250元/噸、217,430元/噸，較上週變動幅度分別爲-1.26%、+0.08%、-1.20%、+0.28%、-0.32%、+1.03%。本週倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於8,472美元/噸、2,216美元/噸、2,388美元/噸、2,070美元/噸、16,350美元/噸、27,000美元/噸，較上週變動幅度分別爲+3.71%、0.00%、+3.80%、+1.87%、+2.69%、+2.40%。春節前一週上期所黃金、白銀分別收於483.54元/克、5,825.00元/千克，較上週變動幅度分別爲+0.07%、-1.44%。本週COMEX黃金、白銀分別收於2,025.50美元/盎司、23.48美元/盎司，較上週變動幅度分別爲-0.65%、+3.90%。本週美元指數收於104.28，較上週同比變動幅度+0.20%。春節前一週氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結釹鐵硼N35毛坯分別收於39.90萬元/噸、560萬元/噸、192萬元/噸，159.5元/公斤，較上週基本持平；電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收於97000元/噸、90000元/噸、92500元/噸、900美元/噸，較上週基本持平；國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收於20.4萬元/噸、美元/磅、13.15萬元/噸、3.25萬元/噸，較上週分別變動0.00%、+1.09%、0.00%、0.00%。

投資建議：國內春節期間，海外有色金屬大宗商品價格實現普漲。美國1月CPI、PPI增速均超市場預期，多位美聯儲官員釋放鷹派訊息，進一步打壓市場此前對於降息的樂觀預期，引發黃金價格回調一度跌穿2000美元/盎司。FedWatch顯示目前市場對於美聯儲降息時點的預期已從此前的3月延後至6月，全年降息幅度也已從此前的6次回落至4次，激進降息預期已迴歸至合理水平。而目前COMEX黃金期貨和期權管理基金多頭與全球黃金主要ETF持倉已降至2023年10月下旬市場開始以2024年激進降息預期給予黃金定價前的位置，此前樂觀降息影響下投機因素對黃金的定價擾動已基本消退。中期來看，美聯儲今年由緊轉鬆進入降息週期的邏輯仍較爲確定，從歷史覆盤看在美聯儲持續降息的過程中政策利率下行帶動的美債名義利率與實際利率的下行定會驅動黃金價格的走強。在降息前夕，金價回落至合理水平與A股黃金板塊回落至歷史底部估值附近的情況下，建議關注黃金板塊的配置價值，推薦山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）。

風險提示：1）國內經濟復甦不及預期的風險；2）美聯儲加息超出預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險。

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(記者 蔡鼎)

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