重磅政策多箭齊發 公募基金火速解讀

近期政策動向不斷，繼9月24日國務院召開新聞發佈會後，中共中央政治局於9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。本次會議有哪些重點內容值得關注?後續又將帶來哪些值得期待的影響?爲此，投資快報記者聯繫了招商基金研究部首席經濟學家李湛、鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉、博時基金宏觀策略部對此進行解讀。

加大財政貨幣逆週期調節力度

招商基金研究部首席經濟學家李湛表示要關注加大財政貨幣逆週期調節力度等三大要點。

第一，本次會議有新的提法，強調要加大財政貨幣逆週期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息，相關貨幣政策在9月24日新聞發佈會上已經看到，預計後續進一步降息會繼續推進，但最值得關注的依舊是財政方向，本次提及要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機構資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。

第二，關於房地產市場的表態增量明顯，在價的層面強調止跌回穩，在量的層面嚴控商品房增量，意味着後續在房地產供求和價格層面可能採取更大措施，其提及的降低存量房貸利率、調整住房限購政策目前已告知，後續關注中央政府直接收儲或者補貼地方政府收儲的可能性。

第三，在社會民生和消費就業領域，格外強調就業問題，包括對高校畢業生、農民工、脫貧人口、零就業家庭等重點人羣就業，與9月25日發佈的就業優先戰略一脈相承，後續政策將會更加積極。

政策面延續積極趨向

在張峻曉看來，本次會議點出了“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”這一形勢，並強調要“加力推出增量政策”“努力完成全年經濟社會發展目標任務”，具體要點如下：

首先，最值得關注的是政策態度釋放，歷史首次在9月討論經濟問題，重點突出了對於經濟的關切。

其次，各領域政策均延續了去年7月以來的積極趨向。其中：1)貨幣政策的重點仍在於降準降息，同時對資本市場重視度上升;2)財政政策是當前市場最關注的方向，強調落實存量政策，預期年內會有國債增發，主要用於化債、項目投資、民生;3)地產政策態度進一步上行，後續值得關注的增量在於中央政府收儲是否加力;4)內需及民生領域會是一個新增的發力方向。

總的來看，政策態度釋放是本次會議最核心的意義。但具體到各領域，目前實際政策基調仍偏中性，這也意味着當前階段仍處於預期發酵窗口。 結合近期出臺的政策線索，以下方向受益相對明確：1)宏觀風險降低驅動外資迴流，兼具分子與分母優勢的港股;2)平準基金等擴容、低息回購等資本市場工具直接利好的寬基龍頭&紅利;3)直接利好的大金融方向，例如保險、銀行、龍頭券商等。

在預期博弈強度最強的第一階段，市場通常以超跌板塊反彈爲主，而在大盤累計修復已達到3000點後，建議逐步從賠率思維轉向勝率與基本面。

穩定房地產市場和資本市場

博時基金宏觀策略部認爲，這次會議的召開是超預期的，會議的通稿聚焦關鍵問題，提出的做法具體、詳細。總的來看，這次會議召開本身已經超出了市場預期，其政策指引也很可能會得到更快更好地貫徹。會議的主要政策指引聚焦於加大財政貨幣政策支撐、穩定房地產市場和資本市場穩定。

在穩定房地產市場方面着墨尤其多，要求促進房地產市場止跌回穩，要求商品房建設要嚴控增量，要求迴應羣衆關切，調整住房限購政策。提振資本市場也得到明顯更多的重視，包括大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

雖然相關措施不少在9月24日三部門新聞發佈會上已經講過，政治局會議的表態也進一步增強了市場關於政策將得到迅速、有力執行的信心。除了上述政策指引之外，會議在規範涉企執法、監管行爲，促進中低羣體增收，抓緊完善生育支持政策，兜牢民生底線也都有詳細、具體和有針對性的要求。

在當下市場相對低估值區域我們看好經濟基本面或能更快企穩，尤其是在房地產銷售上，也看好提振資本市場一系列政策或能更快見效，並期待最終體現在中國資產價格整體的回升上，由於地產鏈條、消費等估值受房地產行業的弱勢壓制較多，這些板塊也有望明顯獲益於後續基本面的改善。

結構兩頭建議關注可能代表內需的滬深300+高風險高彈性的科創50/100，中期對於紅利的看好仍然不變。同時看好恆生科技、美護、白酒、創新藥的反彈;看好紅利中煤炭、中字頭國企的中期配置機會。