債市墮落天使風險大增

經濟合作暨發展組織（OECD）警告，近十年來企業發債熱絡，卻也拉低企業債品質，預料一旦爆發經濟衰退，將使債市出現大量「墮落天使（Fallen Angels）」，意即因企業營運困難導致評等從投資級被打入垃圾級，OECD估計，屆時這類落難企業債規模高達5,000億美元。

OECD表示，自全球爆發金融危機以來，過去十年在外流通的企業債數量已增加一倍。截至2018年底，由非金融業公司發行的債券規模總計接近13兆美元。

從2008～2018年間，先進國家的企業債由6兆美元大幅增加至10.2兆美元，目前佔全球在外流通債券的4/5。新興市場企業在外流通債券十年來也暴增三倍，其中大陸企業債成長尤其顯著，發行規模從原本的微不足道，到2016年已上看5,900億美元。

不過，近十年來企業債發行大爆發，也同時拉低整體債券品質。位在投資等級最低端的3B級債券，在2008年佔所有投資級債券的三成，但到了2018年，3B級債券所佔比重已升至54％，至於高投資級債券佔比則相對下滑。

OECD指出，該機構自家依照在外流通數量加權的企業債評等指數，已連續九年低於3B+，創1980年以來最長時期，這代表未來若發生經濟衰退，債券違約風險大增，預估違約率可能會高過上一次信用循環。

OECD企業治理與財務部門主管伊薩克森（Mats Isaksson）表示，「我們處在與2008年截然不同的情況。」

OECD的最新說法也呼應近期央行高層與投資人的警告，這些人擔憂在全球成長趨緩以及央行在後危機時期縮減資產購買計劃，都可能令企業債市暴露在危機之中。

OECD分析顯示，倘若市場遭逢類似2008年的重擊，在一年內約有2,750億美元的企業債會被降到非投資等級（意即垃圾級）。若再計入金融業發行的債券，估計一年內成爲「墮落天使」的債券總計將近5,000億美元。