銀行理財規模接近30萬億元

本報記者 慈玉鵬 北京報道

《中國經營報》記者從普益標準獲取的數據顯示，截至7月10日，全市場理財產品存續規模已達到29.22萬億元，整體回升，逼近30萬億元大關。相對6月末的28.10萬億元的存續規模，提升約1.12萬億元。

中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平表示，可以從兩個方面理解7月理財規模回升的情況。其一，跨季效應，即6月末理財資金回表，跨季之後慣性反彈。其二，現金管理類理財、貨基與存款之間的蹺蹺板現象。由於銀行存款利率持續走低，較高利息的存款產品更爲稀缺，可能有一部分存款轉換爲理財投資。

就未來理財產品收益率規模及收益率走勢，記者採訪瞭解到，未來貨幣政策大概率延續寬鬆取向，這將推動利率整體低位運行，存款利率仍有下行壓力，或間接推動理財產品規模進一步回升。但是，在利率整體下行背景下，理財產品收益率難有明顯上漲動力。

規模呈現上漲趨勢

針對7月理財規模回升的情況，普益標準研究員楊國忠告訴記者：“每個季度末，銀行爲了應對存款考覈壓力會尋求將各種資金轉爲存款。對銀行理財的影響主要表現爲現金管理類產品規模突然下降，資金轉入短期存款，下個季度初再轉回理財產品中。”

中國銀行研究院中國金融團隊主管李佩珈告訴記者，近期理財產品規模如期回升主要與以下因素有關：一是理財產品減費讓利助推居民獲得感增強。6月以來，多家理財公司公告調降費率，包括固定管理費、產品贖回費等，不斷減費讓利投資者，投資者購買理財產品的獲得感增強。二是理財產品投資性價比上升，更多存款或將轉向理財市場。今年4月以來，監管叫停“手工補息”政策，更多銀行加入存款利率下調大軍，疊加股市表現不佳 ，居民資產配置出現“資產荒”，在此背景下理財產品吸引力上升。受益於今年債市持續走牛，目前固定收益類理財產品年化收益率在3.3%，高於銀行三年期定期存款。三是季末理財資金回表擾動因素消退。

李佩珈表示：“爲滿足業績考覈等要求，銀行在季末或半年末有較高的‘衝時點’動力，即通過在理財產品和存款之間進行切換，以做高存款規模，因此每年季末和半年末往往都是‘存款增長的大月、理財增長的小月’。隨着6月考覈週期的結束，更多資金開始重新迴歸理財。”

根據銀行業理財登記託管中心數據，2023年年末，我國銀行理財市場存續規模26.80萬億元。相比之下，今年理財市場規模增長接近2.5萬億元。

展望下半年理財市場規模變化，理財規模或繼續增加。李佩珈表示，考慮到經濟弱復甦局面持續，貨幣政策大概率延續寬鬆取向，這將推動利率整體低位運行，存款利率仍有下行壓力。在此背景下，理財產品投資性價比較高的優勢將繼續顯現，並推動理財產品規模進一步回升。

楊海平告訴記者，展望下半年，理財規模將保持穩中略升的態勢。理財產品收益率的下行或將成爲影響理財規模攀升幅度的主要因素。

楊國忠表示：“未來，理財規模緩慢增加的可能性仍很大。去年以來銀行連續下調存款利率，今年全國市場利率定價自律機制發佈《關於禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，使得存款收益明顯降低，理財產品和存款之間的收益差距持續促進資金向理財遷移。”

收益率上漲難度較大

分投資方向看，華西證券研究所數據顯示，7月首周各類理財產品規模均在回升，現金管理類產品貢獻最大增幅，環比增長4109億元。但相對2023年年末，現金管理類產品規模目前整體下降。

從現金管理類理財產品利率變化看，普益標準數據顯示，截至2024年6月末，全市場存續現金管理類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平爲1.87%，環比下跌0.09個百分點；近3個月年化收益率的平均水平爲1.96%，環比下跌0.11個百分點；近1年收益率的平均水平爲2.18%，環比下跌0.04個百分點。

李佩珈告訴記者，今年以來，現金管理類理財產品規模及收益水平雙雙下跌。數據顯示，截至6月末，現金管理類理財產品存續規模達7.66萬億元，已連續三個月下滑，這主要與在禁止手工補息背景下，銀行同業存款、同業存單發行利率不斷下行有關。過去，現金管理類理財產品主要投資於現金、短期銀行同業存款、同業拆借、同業存單等貨幣市場工具。

楊海平認爲，在投資者風險偏好走低的情況下，現金管理類理財產品受到追捧。因而，現金管理類理財產品也成爲理財產品規模季節性回落和跨季後反彈的大頭。從收益率情況看，現金管理類理財產品目前年化收益率較年初有所下降。受產品收益率和監管規定的影響，預計後續現金管理類理財產品規模增長空間有限。

普益標準研究員陳雪花告訴記者：“根據普益標準數據統計，今年以來，除了3月和6月受銀行理財季度末回表影響，理財規模有所下降，其他月份規模均呈現上漲趨勢。截至7月10日，全市場存續規模已達到29.22萬億元。由於各銀行下調存款利率以及禁止手工補息等一系列措施，存款搬家明顯，理財產品規模上漲。從不同投資性質來看，現管類產品收益持續走低，規模上漲空間有限，規模佔比從年初的31.25%下降爲當前的27.35%。而固收類產品（剔除現管）的規模佔比則呈現上漲趨勢，從65.33%上漲爲70.09%。其他類別的規模佔比較小，未出現明顯變化。”

未來理財產品收益率走勢如何？李佩珈表示，理財產品收益率與貨幣環境、監管政策、金融市場表現、同業競爭等多種因素有關。未來一段時間，在利率整體下行背景下，理財產品收益率難有明顯上漲動力。今年以來，以10年期國債爲代表的中長期利率過快下行，既加大潛在風險，又使得其難以真實反映經濟增長預期。在此背景下，央行多次提示長端利率風險，近期還開展了借入國債操作、創設臨時正逆回購工具等新的貨幣政策工具以影響中長期利率走勢。受此影響，下半年長端利率過快下行局面或將改變，這使得固收類理財產品收益率難以進一步上漲。

楊海平告訴記者，在市場利率下行、資產荒延續的背景下，資金追捧相對優質資產的力度加大，導致底層資產收益率下行。從長期國債收益率的走勢可以看出，資產收益率承壓的局面很難扭轉，因而理財產品的業績比較基準下行的趨勢也很難扭轉。

（編輯：朱紫雲 審覈：夏欣 校對：劉軍）