銀行股集體爆發 機構：低估值板塊的修復性機會

（原標題：銀行股集體爆發 機構：低估值板塊的修復性機會丨牛熊眼）

週一早盤，銀行股集體爆發。截至發稿，青島銀行、廈門銀行漲停，寧波銀行、平安銀行、興業銀行等漲超3%。整個板塊指數漲逾2%，僅次於保險板塊。

中信證券認爲，下半年以來，需求端驅動的經濟內生性修復持續向好，爲銀行定價與資產質量運行創造了穩定基礎；近期以6M SHIBOR和10Y國開債爲代表的中長端利率水平恢復至近兩年來的高位水平，預計下階段政策利率平穩而市場利率中樞仍有望高位運行，這將有助於銀行期限利差的維持。

另外，讓利政策或將收斂，三季度貨幣政策執行報告顯示“前10個月金融部門向實體經濟讓利約1.25萬億元”，如果繼續按照序時進度推進，年內達標無虞，在經濟逐步向常態化運行恢復過程中，預計作爲特殊時期舉措的讓利政策亦將逐步強度收斂。

光大證券認爲，銀行股大漲主要受到經濟回暖與估值修復雙重因素驅動。一方面，經濟持續恢復增長背景下，順週期行業整體向好，近期漲幅居前的板塊主要爲銀行、農林牧漁、房地產、非銀金融、國防軍工、煤炭、有色金屬等，多爲順週期板塊。銀行業作爲典型的順週期行業，隨着經濟持續回暖，市場對於貸款定價上升、淨息差反彈、資產質量向好均有所預期；另一方面，上市銀行基本面穩健但整體估計較低，當前行業PB爲0.74倍，處於過去5年估值的15.94%分位。近期銀行股上漲表現出了比較典型的資金輪動效應。

展望四季度，預期銀行基本面存在持續改善的預期，主要理由如下：1）經濟回暖背景下，銀行信貸需求旺盛，“緊信用”環境下貸款定價預期改善，再疊加嚴格的負債成本有效管控，淨息差預期總體向好；2）隨着經濟復甦及居民收入修復，資產質量壓力邊際緩和，紫光永煤事件階段性平息，沒有形成大的風險傳染；3）爲維持金融系統穩定性，需要做好“防風險”與“穩增長”之間的平衡，當前部分尾部中小銀行生存壓力偏大，需要維持持續經營能力，則頭部銀行會有更好的生存空間。