一週前的大跌原來是個"黃金坑"！這個賽道的票又漲回來了
（原標題：一週前的大跌原來是個“黃金坑”！這個賽道的票又漲回來了）
CXO今天在二級市場再放光芒。沒想到，一週前的大跌原來是個“黃金坑”。
國家藥監局藥品審評中心（CDE）日前發佈《以臨牀價值爲導向的抗腫瘤藥物臨牀研發指導原則》（徵求意見稿），讓CXO板塊整體“崩潰”。然而，一週後，板塊公司的股價又強勢迴歸了。
今日，CXO概念股再次漲幅居前，其中不少已收復前期股價下跌的“失地”，康龍化成股價甚至在盤中創出了新高。
相比一週前，對政策的另一種解讀的“音量”如今越來越大：“市場存在過度解讀，長期來看，將避免創新藥企業重複研發帶來的同質化競爭，下游CRO行業長期邏輯不變，滲透率甚至有望受益提升。”
據光大證券研究所數據，2021年一季度，全球醫療健康一級市場融資總額達到1954億元人民幣，實現翻倍級增長；國內醫療健康一級市場融資總額達到494億元人民幣，單季融資金額均創下歷史新高。
可預見的是，火爆的醫療健康一級市場將爲衆多創新藥企提供充足的研發資金。
那麼，CXO行業中哪些細分賽道的公司未來能夠佔據更大的競爭優勢呢？
大分子CDMO服務於生物藥的研發與生產。相較於小分子化學藥物，生物藥物研發難度大、週期長，研發種類覆蓋了多肽、胰島素、重組蛋白、單克隆抗體、核酸類產品和細胞因子等，研發的集中方向主要在腫瘤、神經退化性疾病、自身免疫性疾病、冠心病等。據Frost & Sullivan，大分子CDMO是CXO行業中未來5-10年增長最快的子領域，可謂“皇冠上的鑽石”。
此中，藥明生物是絕對龍頭。從競爭格局看，2019年藥明生物市佔率5.1%，爲全球第三，目前在國內一家獨大。
近年來，康龍化成、凱萊英、博騰股份等小分子 CDMO 企業通過自建工廠或併購的方式，正逐步向大分子CDMO拓展。
小分子CDMO
儘管小分子CDMO行業增速目前低於大分子，但行業人士認爲，小分子化合物領域仍是國內CDMO企業未來角逐競爭的主戰場。
目前國內第一梯隊企業包括藥明康德旗下合全藥業及凱萊英，博騰股份與九洲藥業緊隨其後。近年來，國內衆多特色原料藥企業向CDMO/CMO 轉型，切入創新藥/專利藥商業化階段，九洲藥業正是其中轉型較爲成功的代表公司之一。
藥物發現
藥物發現是醫藥產業鏈中最前端的環節，也是技術難度和經濟價值最高的環節。
在藥物發現平臺佈局方面，有着以藥明康德爲代表的全平臺佈局，以及以成都先導爲代表的佈局高壁壘、廣闊前景的 DEL 庫等領域的兩種模式。同時，藥明生物、康龍化成、睿智化學、藥石科技在這個領域也有所佈局。
臨牀CRO
臨牀 CRO 是整個 CRO 行業中市場規模最大的細分領域。臨牀CRO市場除了有國內創新藥研發的高需求外，也隨着2017年中國正式加入ICH 後，吸引越來越多的海外藥企在中國進行國際多中心臨牀試驗。
泰格醫藥是國內臨牀CRO龍頭，已建立中國最廣泛的臨牀試驗中心網絡。據Frost & Sullivan，2019年全球臨牀CRO市場集中度排行中，泰格醫藥是唯一進入 Top10的中國企業。
臨牀前 CRO 市場包括安全性評價研究、藥代動力學等多種服務，其中非臨牀安全性評價研究是最大的細分市場。
開展安全性評價需要極強的技術專業性，同時受到相關法規的嚴格要求，昭衍新藥和美迪西是其中代表企業，擁有最爲齊全的認證資格。
編輯：邱江