先探／財報進擊　看獲利也比雙率

財報是檢視企業營運與評判投資價值的重要依據，除了比較獲利與EPS數字之外，毛利率、營益率更是代表競爭力的關鍵指標。俗話說：「漲時重勢、跌時重質」，面對全球股市大動盪，唯有仔細去分析財報內容，從中挖掘出價值被低估、獲利亮眼的黑馬股，並配合技術面與籌碼面分析，纔可望趨吉避凶，成爲贏家！

文／馮欣仁

臺股在歷經十月股災重挫一六○○點之後，自低檔九四○○點展開跌深反彈行情，儘管美國期中選舉如市場預期，共和黨取得參議院，而衆議院則是由民主黨主導，但美股在一日慶祝行情之後，多方買盤再度陷入觀望，由於美中貿易戰依然對峙，且美國聯準會對於升息態度堅持，使得盤勢陷入多空拉鋸，呈現震盪走勢。臺股在十一月八日一度收復萬點大關，但隨即短線賣壓出籠，再者，全球最大市值公司蘋果電腦因iPhone XR銷售不如預期，慘遭到外資調降目標價，衝擊蘋果供應鏈相關個股表現，成爲影響臺股未來走勢的一大變數。

若從技術面來看，目前大盤加權指數尚未攻克十月十一日長黑Ｋ高點一○二七二點，顯示盤勢處於整理型態，未來若能成功站穩，將可望展開新一波反彈攻勢；反之，在此之前仍須謹慎看待。不過，盤面上仍有少數個股已經領先大盤攻克十月十一日的長黑Ｋ，主要是反應第三季財報亮眼，因此，本期〈封面故事〉則以第三季財報爲主題，從財報中挑選黑馬股，若股價位階相對在低檔者，可望展開反彈行情。

避開Ｑ３季報利多出盡股

財報中除了看獲利、ＥＰＳ之外，毛利率、營益率之變化也是關鍵之一。本文主要針對ＥＰＳ，後續篇幅則是以毛利率、營益率去作分析篩選。根據統計，（一）前三季每股獲利已賺超過一個股本，例如：股王大立光、被動元件國巨、華新科、禾伸堂；矽晶圓環球晶、紡織股儒鴻、生技股麗豐ＫＹ、精華、大江；ＰＣＢ及半導體ＡＯＩ設備廠牧德、果汁原料鮮活ＫＹ、汽車股裕日車與和泰車、美妝通路寶雅、工具機上銀與亞德客ＫＹ等，由於上述這些公司因屬於高獲利，股價也相對偏高，投資風險相對較大，投資人在操作上仍須謹慎爲宜。

（二）前三季已賺贏去年全年者，如：MOSFET傑力、二極體強茂、敦南、電源供應器光寶科、ＰＣＢ銅箔基板臺燿、半導體材料通路商崇越、程控設備巨路、矽晶圓合晶與臺勝科、被動元件信昌電與日電貿、貨運承攬臺驊、ＩＣ設計茂達、導線架長華科、條碼機鼎翰、風電上緯投控、臺灣高鐵、鋼鐵股中鋼、春雨與大成鋼、ＬＥＤ車燈聯嘉、散熱元件健策、橡膠股南帝、航運股裕民等；（三）第三季賺贏上半年者，或是轉虧爲盈，例如：連接器矽瑪、泰碩與宏致；背光模組瑞儀、ＰＣＢ泰鼎ＫＹ與精成科、ＩＣ設計矽創、光學股亞光等。

從上述來看，被動元件與矽晶圓族羣因受惠於漲價效應，不少公司第三季獲利表現亮眼或是前三季獲利已賺贏去年全年。不過，第四季進入傳統淡季與美中貿易戰持續延燒，造成下游廠商拉貨轉趨保守觀望，股價已開始反應第四季業績轉淡而回檔修正。因此，當前選股方向除了以第三季財報爲出發，同時也要配合未來營運展望與技術面，以避免出現利多出盡的現象；再者，若具備高殖利率優勢，對股價構成下檔保護作用。

欣銓Ｑ３營益率創新高 ＰＥ低

從事邏輯和混合訊號晶片測試業務的欣銓，近年來深耕車用ＭＣＵ（微控制器）市場，在國內車用ＭＣＵ的晶圓測試居領導地位，主要客戶包括瑞薩、德儀、恩智浦、英飛凌等國際一線車用半導體ＩＤＭ廠商。今年八月更通過德國TUV NORD驗證、取得當今汽車業最先進的ISO-26262道路車輛功能安全國際標準認證。隨着中國南京廠正式量產，未來將拓展成品測試（Final Test）業務，以增添營運成長動能。

受惠於資安及車用晶片產品放量，欣銓第三季營收、毛利率、營益率、獲利與ＥＰＳ均創下單季歷史新高，稅後純益達四．五二億元，年增十．八％，ＥＰＳ ○．九二元，累計前三季淨利一一．二二億元，年增二八％，ＥＰＳ達二．二九元，法人預估今年ＥＰＳ挑戰三．一元，目前本益比不到十倍。此外，公司過去股息配發率約六五％，保守預估明年現金股利約二元，若以十一月十四日收盤價二九．八元計算，殖利率達七％，具備低本益比、高殖利率雙重優勢。（全文未完）

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