昔日百億基金經理轉型做高管，新東家申萬菱信基金有何野心？｜合規觀察與基金人事

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

從非貨管理規模排名行業前10的招商基金跳槽到排名50開外的申萬菱信基金，前百億基金經理賈成東成功晉級爲基金公司高管。

近日，申萬菱信正式任命賈成東爲公司副總經理。相關高管變更公告顯示，賈成東是在2024年12月加入申萬菱信。此前，賈成東因未能在前東家卸任基金經理後第一時間離職，一度引發市場關注。

2024年6月初，招商基金同時爲賈成東管理的5只主動權益基金增聘基金經理；半個月後，這5只基金又同步公告了賈成東離任事宜。但直到2024年9月底，賈成東才從招商基金正式離職。

有業內人士認爲，申萬菱信原副總經理周小波的離開，爲賈成東的“升職”創造了機會。從時間線上看，周小波在2024年10月下旬離開申萬菱信，很快就加入了海富通基金；同年12月，周小波被海富通任命爲公司副總經理。

作爲一名權益投資老將，賈成東的歷史最佳年化回報達到15%，而權益投資一直是申萬菱信的“短板”，兩者的結合，將摩擦出怎樣的火花？

輝煌與落寞

賈成東擁有17年的投研經驗。他曾任職國泰基金，擔任過宏觀策略研究員、基金經理，而後於2015年加入招商基金，並從2016年6月開始管理基金產品，他還曾擔任招商基金投資管理四部總監一職。

任職招商基金期間，2019年、2020年，賈成東管理的招商行業精選單年度業績分別在普通股票型基金業績榜單中排名前20%、前10%；他管理的招商優質成長的年度業績也排在同類基金前列。

出衆的投資業績吸引了不少投資者的追隨。高峰時期，新老基金相加，賈成東的在管基金總規模超過170億元。

但從2021年開始，A股結構性行情趨於複雜化、波動不斷加大，招商行業精選的業績走上“下坡路”。

據Wind統計，2021年1月1日—2023年12月31日，招商行業精選的回報率爲-24.92%，勉強跑贏同期業績比較基準收益率-25.84%。

同一時間段內，賈成東管理的招商優質成長、招商科技動力3個月滾動持有A、招商產業精選A的區間回報率均在-23%左右，這3只基金的業績比較基準分別爲-32.59%、-43.31%、-27.53%。另一隻成立較晚的招商景氣精選，自2021年7月20日至2023年12月31日的回報率爲-21.28%。

業績下滑疊加投資者贖回，2021年二季度之後，上述基金的資產規模不斷縮水。例如，據Wind統計，截至2023年末，招商行業精選、招商優質成長的基金份額分別較2020年底減少了約31%、14%，基金規模則分別減少了20.5億元、8.27億元。

整體而言，截至2024年一季度末，賈成東的在管總規模約爲83.62億元，較高峰時期縮水了約五成。

2024年，上述5只基金的業績表現逐步好轉。賈成東卸任基金經理之前，即2024年1月1日—6月14日，這些基金均獲取了超過15%的回報率。

拉長時間看，招商行業精選、招商優質成長依舊是賈成東的“得意之作”，也是他管理時間最長的兩隻基金，任職回報分別爲192.09%（2016年12月31日至2024年6月15日）、140.27%（2017年6月29日至2024年6月15日），年化回報分別爲15.45%、13.41%，Wind同類基金排名4/195、9/455。

而對於其他3只成立於2020年之後的基金，他的任職回報均爲負數。

值得一提的是，賈成東在申萬菱信還將繼續管理主動權益產品。在被任命爲申萬菱信副總經理之前，3月3日，申萬菱信新動力增聘賈成東爲基金經理。

申萬菱信新動力成立於2005年11月10日，爲偏股混合型基金。截至2024年12月31日，該基金的資產規模爲10.06億元。

據Wind統計，截至2025年3月10日，申萬菱信新動力近三年回報率爲-29.81%。近五年回報率爲15.50%，同期的業績比較基準收益率分別爲-4.90%、-0.53%。

申萬菱信原副總經理周小波在離職前，也是這隻基金的基金經理。2020年6月30日—2024年10月10日，周小波的任職總回報爲-3.51%，超越基準回報-2.85%。

賈成東曾被貼上“行業景氣度專家”的標籤，業內評價其擅長精選高景氣、高成長行業，並着眼長期增長。接管申萬菱信新動力後，他能否再度發揮自己的選股優勢？

申萬菱信發力權益產品？

對於申萬菱信而言，非申萬系高管上任，是否象徵着公司將開啓發展權益基金的新篇章？

據Wind統計，截至2024年12月31日，申萬菱信旗下非貨基金資產總規模爲724.54億元，在公募基金行業排名第60位。

其中，該公司旗下股票型+混合型基金的資產總規模爲208.7億元，指數型（概念類）基金的資產規模爲118.23億元，ETF資產規模爲5.93億元。

也就是說，目前，申萬菱信的產品結構是以債券型基金爲主。不過，單從產品數量看，2022年至2023年，申萬菱信佈局權益產品的力度明顯加大。

在監管倡導大力發展權益類基金的背景下，在指數、ETF賽道不具備先發優勢的申萬菱信，是否將發力主動管理型權益基金？賈成東又能帶來哪些助力？

一位業內人士分析，優秀的基金經理往往對市場有着深刻理解，晉升爲公司高管後，其可以參與到基金公司投研體系的搭建，以及風控機制設計等環節，進而幫助基金公司提升整體投資能力。此外，投研出身的高管也適合培養團隊。

但這種職業路徑也存在一定的挑戰。

有市場人士指出，擅長投資的人不一定具備管理團隊的能力，爲公司做戰略決策不只需要投資經驗。而且，行政事務有可能分散基金經理的投研精力，導致其業績下滑。

此前，行業內已有知名基金經理卸任高管職務的案例。例如，知名基金經理張翼飛在升任安信基金副總經理不到一年後，於2024年3月卸任副總經理一職，轉向投研工作。

另一方面，上述業內人士分析，提拔績優基金經理爲高管可能是基金公司基於長期戰略的考量。“比如，通過股權激勵或利潤分成機制，將基金經理個人利益與公司整體發展深度綁定，這樣有助於基金經理關注公司長期價值而非短期業績。”

反觀申萬菱信，該公司主動權益團隊的力量整體偏弱。

除了公司權益投資部負責人兼研究部負責人付娟，其他主動權益基金經理鮮有被業內熟知的代表作，且多位基金經理的任職年限不足三年。

不過，近幾年，申萬菱信旗下主動權益基金的業績呈現出一些亮點。從最近一年的業績表現看，申萬菱信多策略A、申萬菱信數字產業A、申萬菱信電子行業的回報率較高，分別爲60.75%、55.53%、41.23%。

賈成東的加入，能否爲申萬菱信的權益基金規模帶來增量，值得期待。