託普雲農新股研究報告：稀缺的AI+農業領軍者｜投研報告

民生證券近日發佈託普雲農（301556）新股研究報告：稀缺的AI+農業領軍者。

以下爲研究報告摘要：

農業AI平臺型廠商，深耕G端優質客戶，財務指標穩健增長。託普雲農聚焦於種植業的全週期軟硬件一體化綜合解決方案，主要產品爲物聯網項目、軟件平臺及智能硬件設備；公司的主要客戶結構相對穩定，主要爲農業相關地方職能部門等政府單位；公司2023年實現營收4.59億元，同比增長22%，公司在2019-2023年維持穩健增長，複合增速達到19%，同時公司近年來維持55%/25%左右的毛利率/淨利率與33%左右的三費費用率水平。

政策有望催化智慧農業千億藍海市場，公司通過構築強大技術壁壘營造良好競爭格局。2024年10月9日，《全國智慧農業行動計劃（2024—2028年）（送審稿）》原則性通過，政策層面或加大對高端智能農機裝備的支持力度，大力支持傳感器、芯片、算法、模型等攻關，圍繞智能監測、精準作業、農業機器人等關鍵環節重點領域，深入謀劃一批重大項目、重大工程，推動相關技術裝備不斷突破並加快落地，有望催化智慧農業千億藍海市場；公司依託於長期積累的行業經驗，擁有對行業具有深刻理解的核心技術體系，已經形成較高的技術壁壘，公司有望長期受益於良好的市場格局。

募集項目分析：深化智慧農業生態佈局。公司本次擬向社會公衆公開發行2,132萬股人民幣普通股（A股），佔本次發行後總股本的比例爲25%，具體投向安排分別爲：智慧農業平臺升級建設項目、智慧農業智能設備製造基地項目、研發中心升級建設項目。公司本次募集資金投資方向是新一代信息技術產業領域在現代化農業的深度融合與應用，圍繞公司在智慧農業領域的產業佈局、主營業務覆蓋領域、主要產品結構，擴大公司主要產品供應能力，有助於持續提升公司在智慧農業領域的技術領先性和產品創新及應用範圍。

盈利預測與估值：公司是稀缺的AI+農業領軍者，通過運用物聯網、人工智能、大數據等新一代信息技術與農業深度融合，主要採用佈局智能硬件設備、搭建農業物聯網項目、建設信息化軟件平臺項目的綜合服務形式，爲農業領域相關的政府部門、企事業單位、科研院校等提供數據採集、分析決策、精準執行、科學管理服務，未來有望伴隨智慧農業持續普及迎來快速成長期。我們預計公司2024/2025/2026年的EPS分別爲2.16/2.92/3.88元/股，以發行價測算，公司2024/2025/2026年的PE爲7/5/4倍，估值仍有提升空間。

風險提示：行業競爭加劇，技術研發不及預期。（民生證券 呂偉）

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