新股覆蓋研究：新鋁時代｜投研報告

華金證券近日發佈新鋁時代（301613）新股覆蓋報告。

以下爲研究報告摘要：

投資要點：

下下週四（10月10日）有一家創業板上市公司“新鋁時代”詢價。

新鋁時代（301613）：公司主要從事新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售。公司2021-2023年分別實現營業收入6.18億元/14.21億元/17.82億元，YOY依次爲86.44%/129.89%/25.38%；實現歸母淨利潤0.27元/1.65億元/1.89億元，YOY依次爲1273.01%/516.79%/14.33%。最新報告期，公司2024年1-6月實現營業收入9.15億元，同比減少4.31%；實現歸母淨利潤1.02億元，同比增加1.58%。根據公司管理層初步預測，公司2024年1-9月營業收入同比變動-6.09%至1.14%，歸母淨利潤同比變動2.12%至6.03%。

投資亮點：1、公司是比亞迪新能源汽車鋁合金電池盒箱體的第一大供應商；依託優質的客戶資源，公司市佔率位居行業前列。公司創始人何峰先生曾任職於西南鋁業等特大型鋁製品企業，擁有40多年相關從業經驗；在其帶領下，公司自2015年成立以來便自主研發以擠壓鋁合金材料和FSW焊接工藝生產的新能源汽車電池盒箱體產品，2016年成爲國內最早通過該工藝向比亞迪批量供應電池盒箱體的生產企業，目前是其新能源汽車鋁合金電池盒箱體的第一大供應商。據公司招股書披露，公司向比亞迪銷售的電池盒箱體產品已覆蓋其98%以上的車型，並在中高端及豪華車型中佔據超60%的供應份額；報告期間，公司來自比亞迪的收入佔比穩定在七成以上。依託優質客戶資源，2023年公司在國內汽車電池盒箱體領域的市佔率達8.04%、位居國內第三。現階段在“以舊換新”消費政策等影響下、比亞迪等新能源車企銷量增長勢頭保持良好，2024年1-8月比亞迪累計銷量達232.84萬輛、同比增長29.92%，疊加鋁合金材料有望在新能源汽車輕量化趨勢下加速滲透，或共同利好公司電池系統鋁製件業務的持續發展。2、報告期內，公司逐步實現新一代CTB電池盒箱體產品的開發和量產；伴隨着電池集成化發展趨勢進一步增強，公司產品結構有望優化升級。據招股書披露，採用新一代CTB/CTC技術的空間利用率能達70%以上、成組效率超90%，已在零跑C01、比亞迪海豹等車型上實現應用；伴隨着新能源汽車及其電池系統進一步集成，該技術滲透率有望持續加深。公司作爲國內新能源汽車龍頭的核心供應商，2020年以來，電池盒產品已快速從第一代的CTM產品過渡到第二代的CTP產品，並開啓了第三代CTB產品的批量供應。2024年1-6月，公司核心產品電池盒箱體單價爲2,098.26元/套、較2023年平均售價提升12.24%；主要系公司新一代CTB產品銷售佔比由2023年的26.27%提升至56.44%，其平均銷售單價超過2,800元/套。

同行業上市公司對比：選取和勝股份、凌雲股份、華域汽車、敏實集團、華達科技、祥鑫科技爲新鋁時代的可比上市公司。從上述可比公司來看，2023年度可比公司的平均收入爲402.55億元，可比PE-TTM（算數平均）爲20.85X，銷售毛利率爲15.86%。相較而言，公司營收規模低於可比公司平均，但銷售毛利率處於同業的中高位區間。

風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險。（華金證券 李蕙）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。