2023年在線教育行業研究報告

第一章 行業概況

1.1 定義

隨着技術的飛速發展和互聯網的普及，我們的學習方式正在經歷一場革命。在線教育，作爲這場變革的核心，已經成爲全球教育領域的熱門話題。但究竟什麼是在線教育行業呢？

在線教育行業是指通過互聯網平臺提供的各種教育和培訓服務。這不僅包括傳統的課程學習，還涵蓋了一系列創新的學習模式。例如，同步在線課程允許學生和教師在同一時間在線，通過實時的視頻和聊天工具進行互動。而異步在線課程則爲學生提供了更大的靈活性，他們可以根據自己的時間安排來訪問課程材料。

除了這些，虛擬課堂模擬了傳統的教室環境，爲學生和教師創造了一個可以互動和討論的在線空間。對於那些需要額外幫助的學生，在線輔導和培訓服務也應運而生，爲他們提供了個性化的學習支持。此外，數字化教育資源，如電子書和在線測驗，爲學習者提供了豐富的學習材料。

在線教育的另一個重要組成部分是學習管理系統 (LMS)。這些平臺不僅幫助教育機構管理和跟蹤學生的學習進度，還爲學生提供了一個集中的學習環境。而大規模開放在線課程 (MOOCs) 則爲大量學生提供了免費或低成本的學習機會。

1.2 優勢

在信息科技和互聯網技術的推動下，中國的在線教育行業正在經歷一場深刻的變革。這種新型的教育方式覆蓋了從幼兒到成人的所有教育階段，打破了時間和空間的限制，滿足了移動互聯網時代消費者對碎片化學習的需求。

資料來源：資產信息網 千際投行 頭豹研究院

相較於傳統的線下教育方式，在線教育具有顯著的優勢。首先，它能夠彌補傳統教育在學習時間和地點上的不靈活性。無論是在家中、在辦公室，還是在公共交通工具上，只要有互聯網連接，學習者就可以隨時隨地獲取教育資源。這種靈活性使得在線教育能夠適應快節奏的現代生活，滿足人們利用碎片化時間進行學習的需求。

其次，在線教育有助於彌補教育資源的不均衡現象。通過在線平臺，優質的教育資源可以被更多的人共享和利用，無論他們身處何處。這不僅提高了教育資源的利用效率，也爲實現教育公平打開了一扇門。

最後，人工智能和大數據等先進技術的應用，使得教育者可以實時、精準地掌握用戶的學習情況，爲他們提供更個性化的教學服務。同時，用戶也可以根據自己的需求，自由選擇適合自己的教育品牌和教學風格。

總的來說，中國的在線教育行業正在通過創新的方式，打破傳統教育的邊界，實現教育的公平和普及。這是一個充滿機遇和挑戰的行業，值得我們深入研究和關注。

1.3 現狀

近年來，中國的在線教育市場呈現出爆炸性的增長。根據CNNIC的數據，從2017年開始，在線教育用戶規模逐年上升，2019年至2020年期間更是增長了63.7%，佔據了整體網民的40.5%。特別是在2020年，受到疫情的推動，在線教育的增長速度遠超其他互聯網應用。

資料來源：資產信息網 千際投行 CNNIC

在衆多在線教育領域中，K12教育以42%的使用率位居榜首，成爲最大的受衆羣體。儘管目前在線教育在K12領域的滲透率僅爲17%，但隨着家庭教育支出的增加，預計這一市場仍將繼續快速增長。

國家政策也爲在線教育的發展提供了有力支持。自2010年國務院鼓勵網絡教育模式的發展以來，2017年更是將互聯網+教育納入十三五規劃，爲行業的發展注入了強大動力。

艾瑞諮詢的數據顯示，2020年，中國在線教育市場規模達到2573億元，四年複合增長率高達34.5%。其中，低幼及素質教育和K12學科培訓是增長的主要驅動力。儘管疫情加速了在線教育的發展，但預計2021年的增速會有所放緩，降至20%左右。

值得注意的是，隨着80/90後逐漸成爲家長，教育理念也在發生變化，更加註重孩子的綜合素養培養。這爲低幼及素質教育帶來了巨大的市場機會。同時，技術的進步也爲在線教育帶來了新的機遇。2017年，隨着直播技術的成熟，規模化的在線教育開始嶄露頭角，線上化率也持續提升。

資料來源：資產信息網 千際投行 艾瑞諮詢研究院

中國在線教育行業正處於一個關鍵的發展時期，無論是市場規模、技術進步還是政策支持，都爲其未來的發展提供了堅實的基礎。

第二章 商業模式和技術發展

2.1 產業鏈

在線教育行業產業鏈上游爲相關供應商，雲計算、通訊技術等技術供應商，以及師資課程和配套設施的資源供應商;中游從產品形式來看，有直播、錄播、學習工具等;從課程類型上看，有低幼教育、K12教育、職業教育等;下游主要是使用用戶，包括B端和C端。

圖 在線教育行業產業鏈全景圖

資料來源：資產信息網 千際投行 前瞻產業研究院

從參與企業來看，上游包含科大訊飛(002230)、星網銳捷(002396)等技術支持商，以及洋蔥學院等資源供應商;在中游領域，K12教育有好未來(TAL.N)、新東方(EDU.N)、猿輔導、高途課堂、掌門1對1、作業幫等企業，低幼教育線上代表機構有寶寶巴士。火花思維、凱叔講故事等;高等教育線上代表機構有中國大學MOOC、學堂在線等;職業教育線上代表機構有中公教育、中華會計網校、高頓教育等；素質教育線上代表機構有編程貓、流利說、斑馬AI課等。

2.2 商業模式

圖 在線教育行業盈利模式

資料來源：資產信息網 千際投行 艾瑞諮詢

在線教育行業的商業模式多種多樣，每種模式都有其獨特的特點和優勢。以下是對各種商業模式的簡要介紹：

1. B2B模式：這是一種企業與企業之間的合作模式，如爲企業、政府或學校提供在線教育服務。這種模式的主要特點是滿足企業的勝任力和技能需求，幫助組織提高效率和人員素質。通過與專業的在線培訓企業合作，企業可以降低成本、擴大市場機會並提高組織效率。

2. B2C模式：這是商家直接面向消費者提供服務的模式。大多數在線教育企業都採用這種模式，如猿題庫、VIPABC等。這種模式的主要特點是提供標準化、高質量的課程，滿足消費者的個性化需求。

3. C2C模式：這是一個平臺模式，允許個人或教育機構在平臺上提供教育服務。這種模式的主要特點是連接供需，平臺本身不生產課程，而是爲用戶提供學習資源。平臺模式的優勢在於其輕資產、高效率，但品控問題是其主要挑戰。

4. B2B2C模式：這是一個綜合模式，結合了B2B和B2C的特點。它通過與線下教育機構合作，並讓個人老師入駐平臺，爲學習者提供課程資源。這種模式的主要特點是聚合多個垂直領域，爲用戶提供更豐富、多樣的學習資源。

總的來說，在線教育行業的商業模式正在不斷演變和創新，每種模式都有其適用的場景和目標用戶。隨着技術的進步和市場的發展，我們可以預見，未來的在線教育行業將更加多元化、個性化，爲用戶提供更加豐富、高效的學習體驗。

2.2 技術發展

在過去的十年中，全球在線教育技術經歷了一場革命。從2010年到2020年，在線教育行業的專利申請人數量和專利申請量都呈現出穩健的增長態勢。然而，到了2021年，這兩項指標都有所下降，但總體上，全球在線教育技術仍處於其成長期。

技術構成方面，目前最多的專利申請集中在“特定商業行業的系統或方法”領域，佔總申請量的18.3%。緊隨其後的是“電操作的教具”，佔總申請量的16.7%。這兩大領域的技術進步爲在線教育提供了堅實的技術支撐。

技術焦點上，全球在線教育的前十大熱門技術詞彙包括輔助裝置、互動教學、互聯網、音視頻等，這些關鍵詞凸顯了在線教育技術的核心特點和發展趨勢。

在技術來源國的分佈上，中國無疑是全球在線教育技術的領軍者，其專利申請量佔全球的77.53%。美國、韓國和日本分別位列其後。在中國，北京、廣東、江蘇和浙江等地成爲了在線教育技術的主要研發中心。

值得注意的是，全球在線教育行業的專利申請競爭也十分激烈。視聯動力信息技術股份有限公司、中興通訊股份有限公司和騰訊科技(深圳)有限公司等企業位列前列，其中，視聯動力以1839項的專利申請數量成爲領頭羊。

在線教育技術在過去的十年中取得了長足的進步，各大企業和研發機構都在爲這一領域的發展做出了巨大的貢獻。儘管2021年的數據有所下滑，但在線教育技術的未來仍然充滿了無限的可能性和機遇。

2.3 政策監管

近年來，隨着在線教育行業的迅速發展，政府對其監管力度也在不斷加強。2019年10月，教育部等11個部門聯合發佈指導意見，旨在促進在線教育的健康發展。該意見提出，到2020年，要大幅提升在線教育的基礎設施，使現代信息技術在教育領域的應用更加廣泛。同時，爲保護消費者權益，明確了在線教育服務的規則，並暢通了消費投訴渠道。

2021年，中紀委對在線教育過度營銷提出批評。隨後，多家知名在線教育機構因違規行爲受到處罰。5月，中央全面深化改革委員會提出要全面規範管理校外培訓機構，並完善相關法律。6月，教育部宣佈成立專門的校外教育培訓監管司，主要負責制定和監督執行校外培訓機構的相關標準。同月，國家市場監管總局對多家校外培訓機構予以頂格罰款，總金額達3650萬元。

這系列舉措表明，政府對在線教育行業的監管態度日益嚴格，旨在確保行業健康、規範的發展。

表 國家及地方的行業主要法律法規

資料來源：資產信息網 千際投行 資產信息網 千際投行

第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1 行業綜合財務分析和估值方法

隨着技術的進步和社會的發展，在線教育已經成爲教育行業的一個重要分支。但在這個充滿機遇的行業中，如何通過財務分析來揭示其經營的真實情況和未來的發展趨勢呢？

首先，我們要深入瞭解在線教育行業的收入結構。這不僅僅是來自於課程銷售，還有增值服務、廣告與贊助等多元化的收入來源。而在成本方面，內容製作、技術與平臺維護、市場與推廣以及行政與管理都是需要考慮的主要開支。

在線教育行業的流動性和盈利能力也是評估其經營健康度的關鍵指標。流動比率和速動比率可以幫助我們瞭解公司的短期償債能力，而毛利率、淨利率、ROE與ROA則可以揭示公司的盈利水平和效率。

此外，運營效率分析，如存貨週轉率、應收賬款週轉率和總資產週轉率，可以幫助我們瞭解公司的運營狀況和管理水平。而用戶增長與留存分析則可以揭示公司的市場競爭力和未來的增長潛力。

但是，任何行業都不可能一帆風順。在線教育行業也面臨着政策監管、用戶流失、質量保障和安全隱患等風險挑戰。這些都需要在線教育機構進行深入的分析和應對策略。

通過深入的財務分析，我們可以更加清晰地瞭解在線教育行業的真實情況，爲未來的發展做好充分的準備。只有這樣，我們才能在這個競爭激烈的市場中脫穎而出，實現可持續的發展。

圖 綜合財務分析

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

圖 市場表現

資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD

圖 指數PE/PB

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

在線教育行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市淨率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV企業價值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估淨資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、紅利折現模型、股權自由現金流折現模型、無槓桿自由現金流折現模型、淨資產價值法、經濟增加值折現模型、調整現值法、NAV淨資產價值估值法、賬面價值法、清算價值法、成本重置法、實物期權、LTV/CAC（客戶終身價值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

圖 主要上市公司估值對比

資料來源：資產信息網 千際投行 Wind

3.2 驅動因素

在線教育在新冠疫情助推下加速市場滲透，並在國家大力發展 “互聯網+教育”下迎來政策利好。居民生活水平提高、互聯網普及以及教育資源分配不均激發市場需求，在線教育迎來發展機遇。在5G、人工智能等技術驅動下，中國在線教育行業市場潛力巨大，前景廣闊。

（1）教育資源分配不均，地區間生師比差距較大

數據顯示，2019年中國各教育階段生師比進一步優化，但由於結構性矛盾，教育資源分配不均衡，地區間生師比仍存在較大差距，一些地區教師資源較爲緊缺。在線教育能突破時間和空間的侷限性，成爲解決教育資源分配問題、提高教學質量的有效途徑。

（2）技術革新賦能在線教育

隨着人工智能、大數據、5G等新興技術的應用，在線教育行業的產品形態和運營模式漸趨多樣化，技術的成熟演進也提高了在線教育的互動性和服務能力，加速在線教育滲透率的提升。

（3）疫情助推下在線教育用戶規模將達3.51億人

2020年在疫情推動下，在線教育需求激增，預計用戶規模將達到3.51億人。在線教育用戶規模的爆發式增長屬於短期現象，長期來看確保用戶留存率將是在線教育行業玩家確立競爭地位的重點。

3.3 風險分析

在線教育行業在近年來得到了迅速的發展，但隨之而來的是一系列的風險挑戰，這些挑戰不僅考驗着行業的韌性，也決定了其未來的走向。

首先，政策監管是一個不容忽視的風險。由於行業內存在的問題，如課程質量不一、收費不透明、廣告過度宣傳等，政府對此加強了監管力度。新的政策和法規可能會增加在線教育機構的合規成本，甚至影響其經營模式，這對於許多機構來說都是一個巨大的挑戰。

其次，用戶流失也是一個嚴重的問題。在線教育市場的競爭異常激烈，用戶的選擇多樣，而且轉換成本低。如果機構不能及時適應市場變化，提供高質量的服務，就可能面臨大量的用戶流失。而線上學習的特性，如缺乏互動性、學習疲勞等，也可能導致用戶對在線學習失去信心。

再者，質量保障是在線教育的核心。涉及到的因素衆多，如師資、內容、技術等，如何確保這些因素的高質量是一個巨大的挑戰。一旦出現問題，不僅會影響用戶的學習體驗，還可能損害機構的品牌和信譽。

最後，安全隱患也是一個不可忽視的風險。大量的用戶數據和教育資源都存儲在線上，這些數據的價值和敏感性都很高。一旦出現數據泄露或被黑客攻擊，不僅會給機構帶來巨大的經濟損失，還可能損害用戶的信任。

因此，在線教育行業雖然前景廣闊，但也面臨着許多風險和挑戰。如何應對這些挑戰，確保行業的健康發展，是每一個在線教育機構都需要思考的問題。

3.4 競爭分析

在線教育行業正經歷着劇烈的變革，其競爭格局也日益明朗：

波特五力模型可以幫助我們更爲深入地瞭解該行業的競爭格局：

1. 現有競爭者的競爭：儘管K12教育板塊受到冷落，但職業教育和素質教育板塊的競爭卻日益加劇。

2. 供應商的議價能力：在線教育依賴於雲計算、視訊技術等先進技術，這些技術更新迅速，使得上游供應商具有較強的議價能力。

3. 買方的議價能力：由於在線教育產品種類衆多且同質化程度高，消費者在選擇時具有較強的議價能力。

4. 潛在新進入者的威脅：儘管在線教育行業的進入門檻一般，但由於K12教育板塊的盈利下滑，使得部分企業對行業持觀望態度。

5. 替代品的威脅：學校課後服務和短視頻平臺如B站、抖音等提供的免費優質教育內容，都對在線教育行業構成了較大的替代威脅。

總結而言，在線教育行業雖然發展迅速，但在競爭、供需關係和替代品威脅等方面都面臨着一系列挑戰，企業需不斷創新以應對這些挑戰。

3.5 主要參與企業

表 US在線教育指數 8884038.WI主要企業

資料來源：資產信息網 千際投行 資產信息網 千際投行 iFinD

在線教育行業正經歷着前所未有的繁榮。科大訊飛，作爲國內領先的智能語音技術研發企業，代表了全球最高的語音合成技術水平。視源股份則專注於液晶顯示和交互智能平板的研發，其中希沃和MAXHUB是其旗下的兩大知名品牌。捷成股份利用音視頻技術和雲計算，構建了一個全新的文化產業集團。新東方和好未來，兩大教育巨頭，分別致力於全球化教育和科技驅動的教育創新。有道，本站旗下的子公司，憑藉其強大的搜索技術和大數據，爲用戶提供了一系列高質量的在線教育產品。Knewton和Dreambox Learning則通過AI技術，爲學生提供了個性化的學習體驗。Grammarly和Duolingo，兩家專注於語言學習的公司，都採用了人工智能技術，爲用戶提供了創新的學習方式。最後，Civitas Learning與大學合作，利用機器學習技術爲學生提供個性化的學習建議。這些企業共同推動了在線教育行業的快速發展，爲學生提供了更多的學習選擇和機會。

第四章 未來展望

在線教育正迎來一個充滿機遇的時代，以下幾個關鍵趨勢將塑造其未來的發展藍圖：

總之，在線教育行業正站在一個新的起點上，這些趨勢預示着一個更加個性化、智能化、多樣化和國際化的未來。

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