十大券商一週策略：12月將召開兩個關鍵會議，三類資金共振推動跨年行情，“新質牛”是配置主線

隨着年末政策窗口期的臨近，券商普遍預期跨年行情可期。在政策積極、經濟數據穩升、資金共振的背景下，市場信心得到提振，績優成長、內需消費、科技主題成爲配置焦點。投資者應密切關注政策動向，把握跨年行情中的結構性機會。

中信證券：三類資金共振推動跨年行情

展望12月，預計中央經濟工作會議的政策仍將保持積極，扭轉此前機構資金過於保守的預期；同時，預計經濟數據穩中有升，地產領域價格信號局部好轉也將提振投資者信心；最終，機構資金、活躍資金及散戶資金將逐步形成共振，推動市場跨年行情。

配置方面，從左側提前配置績優成長和內需消費的角度看，可以重點關注明年有新產業趨勢或者行業格局變化的領域，績優成長可以關注自動駕駛產業鏈和AI智能穿戴撬動的消費電子板塊，內需消費則可以重點關注互聯網和新零售。此外，當前也可以用部分可攻可守的低估值、順週期品種過渡，如鋁、銅、國有大行和國有地產開發商，一旦年末政策超預期或者價格信號提前企穩，這些順週期品種可能成爲全市場預期差最大的跨年主線；即使政策和價格信號短期內依舊無法激發機構資金的信心，當前這些品種的位置和預期都較低，年末至明年初保險等配置型資金的入場也會對其估值形成一定支撐。

華安證券：消費、地產方向有望逐步成爲階段性主線

12 月市場向下有支撐、繼續維持活躍尋找機會的熱情，但顯著向上動能也有待觀察，結構性機會較爲突出，重點關注經濟工作會議定調和基本面改善持續性。配置上，經濟工作會議有望成爲成長科技主題向消費和地產階段性機會切換的重要催化劑。會議前成長科技主題機會仍然活躍但波動加大，會議後消費、地產方向有望逐步成爲階段性主線。因此在12月配置機會上，重點關注成長科技主題、內需估值或景氣修復兩條核心線索，具體包括三條主線。

第一條主線是經濟工作會議前有望繼續活躍的成長科技，包括電子、通信、電新。第二條主線是內需重要性提升下，有估值或景氣修復的消費品，包括醫藥、餐飲旅遊、農牧、汽車、家電。第三條主線是地產政策有望更加積極，提振地產鏈包括地產和下游家裝、家居、家電、汽車。

國泰君安：備戰跨年反彈

展望後市：1）前期港股與A股調整已逐步計入政策空間不足與特朗普關稅在預期上的不利影響，美元逼近107關口後暫歇觀望，短期人民幣或企穩反彈；2）國內重要會議召開在即，在內需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉移支付以補充財力，以及更積極的促消費舉措；3）11月中國製造業PMI實現“三連升”，也有利於風險偏好的維持與做多情緒的延續。短期風險事件發生的概率不高，國內股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰，應積極備戰2024年12月-2025年1月中國股市跨年反彈。但中線維度看，預計2025年春季市場仍會有擾動，中線維持N字型走勢判斷，股市系統性行情的出現仍需要看到進一步擴信用的舉措。

主題推薦：1、併購重組。聚焦“硬科技”和國有資本整合，看好戰新產業優質資產重組和傳統產業行業格局優化。2、IP經濟。首屆大規模官方穀子展開幕，穀子經濟引領二次元消費新趨向，看好IP運營/周邊產品/渠道商。3、固態電池。多家公司密集發佈研發應用進展，契合低空經濟等新場景，看好硅基負極/複合電解質等新材料。4、新型電力系統。大基地建設提速，看好十五五電力電網投資高增。

華西證券：跨年行情啓動，“新質牛”是配置主線

展望12月，資金面和政策預期正在驅動A股走出一輪跨年行情，建議投資者積極把握。海外資金方面，隨着前期一攬子政策落地顯效，市場對四季度增長預期得到提振，疊加年底結匯需求支撐，我們預計短期可能出現美元高位震盪+人民幣匯率反彈的“雙強”局面，強美元引發的交易性外資流出將有所減弱；國內資金方面，11月出現年內權益類基金髮行高峰，有望爲跨年A股市場帶來增量資金；政策層面，12月中央經濟工作會議前或是樂觀情緒發酵的窗口期，“新質牛”相關主題性投資仍會較活躍。

行業配置上：積極把握本輪“新質牛”核心資產，如AI+、低空經濟、人形機器人、國產替代、數據要素等；主題投資方面，關注併購重組和市值管理（長期破淨央國企估值修復）主題。

國金證券：“春季躁動”行情已來，極致程度或超預期

“春季躁動”有望提前開啓，上漲斜率有望超市場預期。短期市場調整的原因是情緒主導的影響，考慮到美國對華加增關稅的擔憂已逐步消化；且事實上美國對華加增關稅更多偏向於中長期影響，而最終切實落地的關稅加增水平或遠低於市場預期，因此，料情緒面負面影響或告一段落。重新回到市場“反彈”的邏輯，更多是地方政府、企業及居民部門的現金流改善及其相關的資產負債表修復，基本面向上支撐A股市場上漲。參考2013Q3和2019Q1凡是刺激政策作用於居民、企業“負債端”，往往帶來經濟基本面修復的週期約4個月，故預計本輪“反彈”大概率沒有結束，或將延續至至少明年2月。另外，考慮到PMI生產指數回升，預計11月M1將繼續向上；同時，大股東回購及金融機構互換便利的3000億與5000億額度有望隨市場回暖加速使用、進場，預計本次“春季躁動”行情上漲斜率或更加凌厲、陡峭。

12月行業配置：期待“春季躁動”，重視科技主題機會。反彈背後是信用預期修復及估值擴張，行業及個股選擇可重視：“分母端彈性”，看好中盤+超跌+低估值+回購+併購預期，且分子端掣肘較弱（ROE修復或現金流改善）的“成長>消費”，（一）首選成長：1、TMT，尤其電子、計算機；2、國防軍工；3、機器人、工業母機等高端製造。（二）次選消費：1、社服；2、醫美；3、白酒。結構上，重視“科技牛”，包括科技相關設備需要尤其重視，①財政政策投資方向之一；②主題催化較多；③朱格拉週期受益品種。

興業證券：保持多頭思維，佈局政策窗口

前期擾動市場的各類因素，近期已在逐步緩解。一方面，隨着特朗普新內閣人選基本敲定，疊加美聯儲寬鬆預期升溫，近期美元、美債利率顯著回落，帶動全球風險偏好修復。另一方面，國內各類穩增長政策措施仍在密集加碼，並持續帶來經濟數據、市場預期的改善。中國股市、中國經濟正逐步進入良性循環。更重要的，隨着12月重要會議窗口臨近並陸續召開，有望再度修復風險偏好、凝聚市場共識。因此，隨着外部不確定性減弱、內部穩增長預期升溫、共識重新凝聚，後續市場有望再度迎來修復窗口。

以“新半軍”爲代表的新質生產力方向，在歲末年初這個注重預期交易、政策預期交易的時間窗口，有望成爲市場聚焦重要的主線。此外，服務類消費作爲符合消費高質量發展大趨勢的政策重點支持方向，疊加明年盈利改善居前，有望成爲內需板塊中高勝率的投資方向。可重點關注教育、餐飲、醫療、免稅等。而隨着政策持續優化，今年國內上市公司併購重組進度也明顯加快。後續來看，新質生產力和產業整合有望成爲併購重組的兩大核心線索。在當前“強監管防風險促高質量發展”主線下，科技創新和產業調整將成爲併購重組的重要目標，關注包括國防軍工、TMT、生物醫藥、新能源車、先進製造業等爲代表的新質生產力方向，以及央國企主導的券商、鋼鐵、有色、公用事業等潛在產業整合方向。

中信建投：積極佈局，跨年行情漸行漸近

近期市場從盈利預期、流動性預期和風險偏好層面都呈現一定改善跡象。前期政策發力的領域已初見成效，且預計12月重要會議政策部署將擴圍加力。海外方面，市場集中主題交易“特朗普2.0交易”漸漸穩定，美元、美債利率見頂回落，人民幣兌美元匯率穩定，特朗普宣佈先加徵10%關稅好於市場悲觀預期，從配置季節性看，歲末年初險資和其他中長期資金流入也值得期待。綜合看，繼續看好跨年行情，短期如市場還有震盪回調，投資者可考慮積極佈局。重點關注行業：非銀金融、地產鏈、消費電子、機械、建築、建材、鋼鐵、社會服務等。重點關注主題：新質生產力，兩重兩新，供給側優化，央國企市值管理等。

海通證券：跨年行情啓動需哪些條件？

跨年行情啓動的條件是基本面改善/流動性寬鬆/政策催化，行情升級需密切關注增量政策及基本面趨勢。借鑑歷史，市場底部第一波反彈彈主要源自政策寬鬆、情緒修復，由於期間基本面趨勢尚未明確，因此前期跌幅大、估值低板塊往往會有明顯修復。隨着基本面逐漸得到驗證，業績支撐下市場中期主線將逐漸明晰，當下最需關注的是基本面更優的科技製造和中高端製造。此外，併購重組或成爲科技公司上市新途徑，科技股投資熱度有望上升。

廣發證券：如何「跨年」：重磅會議前瞻

12月將召開兩個關鍵會議：政治局會議、中央經濟工作會議。市場在主要寬基估值修復至中樞位置後，也即將迎來“決勝在冬季”的驗證時點。對於今年年末會議進行前瞻，會議基調的三種情景假設，分別對應跨年行情的不同演繹、以及三類資產的配置結論——

1．如果官方目標赤字率維持不變，那麼指數將存在調整風險，AH共同關注【穩定價值類】的紅利資產。2. 如果官方目標赤字率小幅提升，例如3.5%左右，那麼ROE全面回升的概率較低，指數將維持震盪格局，市場交投仍然較爲活躍，行業輪動較快，佈局三條結構性ROE能夠企穩改善的主題：困境反轉（消費刺激領域、磷酸鐵鋰、軍工）、長期破淨公司、併購重組；此外主題活躍也有利於【景氣成長類】資產的表現。3. 如果官方目標赤字率進一步提升，例如預期接近4%，那麼指數將開啓“跨年行情”，市場交易順週期資產的基本面改善預期，例如AH股【經濟週期類】資產的典型代表：港股互聯網（恆生科技指數）、A股大消費（白酒）、大金融等。以目前情況來看，第一種情況基本被排除、市場正在演繹第二種情況、而最終能否形成第三種情況需要12月中旬兩個關鍵會議結束後，蒐集更多信息才能再做決斷。

浙商證券：11月PMI：行遠自邇，篤行不怠

11月份，製造業採購經理指數（PMI）維持榮枯線以上錄得50.3%，比上月上升0.2個百分點，供需兩端主要指標均邊際改善。從分項指數變化來看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。從細分行業來看，農副食品加工、食品及酒飲料精製茶、紡織服裝服飾、汽車、鐵路船舶航空航天運輸設備、計算機通信電子設備及儀器儀表等細分行業較上月加快上升，是新動能和消費品製造業較快上升的主要支撐力量。

大類資產方面，近期超預期政策組合拳聚焦於貨幣、房地產、資本市場、隱債化解等多個領域，將爲經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境，有助於改善流動性，提振市場信心。A股或受益於風險偏好擡升，風格更偏向於小盤成長，科技股估值改善的彈性或相對較大，建議關注創業板、科創50和北證50等高彈性板塊。固定收益領域，預計後續10年期國債收益率總體呈現震盪走勢，長端利率較難出現上行風險，信用利差有望收窄，短久期下沉資質區域的城投債或是主要配置方向。

本文源自：金融界