萬能險風光不再了嗎

萬能險的創新既是其優長，也恰恰是其風險。本來產品的設計初衷是爲了通過長期投資收益，平衡和保證長期保障的質量穩定，但實際操作中卻走了“變長爲短、重理財輕保障”的路子。從更長遠的時間跨度看，完善諸如萬能險這類通過資產端和負債端積極互動管理，達到資產負債匹配的產品，仍然不失爲創新方向。

據銀保監會最新數據，今年前5個月，萬能險保費同比再度大幅下滑，在人身險公司總保費中佔比進一步萎縮。對此，不必莫名驚詫。按照當前“保險姓保”的監管模式和發展方向，健康險、長期壽險等保障型保險產品成爲正道的同時，像萬能險這種偏理財功能的保險產品進入下降通道自是必然。

所謂萬能險，就是在傳統保險產品的風險保障功能之外，加上了儲蓄投資功能，即所謂“一費兩戶”的創新管理模式。“一費”是保險保費，“兩戶”是“風險保障賬戶”和“投資賬戶”。之所以有“萬能”的美稱，是因爲萬能險的保費交納、保額設定可以靈活調整，這是爲滿足保單持有人在不同時期的保險需求，與傳統壽險有較大區別。

事情往往有正反兩面。萬能險的創新既是其優長，也恰恰是其風險。本來產品的設計初衷是爲了通過長期投資收益，平衡和保證長期保障的質量穩定，但實際操作中卻走了“變長爲短、重理財輕保障”的路子。比如，其最晃眼的招牌是有保障又有投資，但實際上只有很低的死亡或嚴重殘疾理賠；最誘人的高收益率，實際是一些險企，特別是中小險企爲獲得快速資金流量，走的一步險棋。

從負債端看，萬能險的成本非常高，而保險公司持有萬能險資產的時間又多爲短期，相比保險資產使用期限平均爲5年至7年的特性，這種負債端與資產端懸殊的時間差，隱含着巨大的資產負債久期錯配風險。此外，與其他保險產品甚至很多金融產品不同，萬能險可以列明保證收益率。這種能在保險合同中體現的剛兌，正好爲保險銷售誤導提供了某種程度的便利，一時間消費者趨之若鶩。2015年時，萬能險保費同比增速竟高達95%。

凡此種種，意味着近一段時間萬能險保費規模一跌再跌是有其內在原因的，再加上外部穿透式監管的節節升級，野蠻生長自然不可持續。

由於設計和營運的諸多問題，萬能險容易集聚風險，在當下也很不主流。但從更長遠的時間跨度看，完善諸如萬能險這類通過資產端和負債端積極互動管理，達到資產負債匹配的產品，仍然不失爲創新方向。特別是隨着社會老齡化的加深，越來越多的人需要有針對長期保障資金增值的財富管理工具，以平滑經濟發展和變化造成的減值。

這是擺在監管部門面前的大問題。如何形成既能保護創新，讓保險公司有合理自由的資產匹配空間，又不發生不同領域風險的互相傳遞，這是對管理智慧的一種考驗。畢竟，只“堵”不“疏”，非長久之計。

對保險公司來說，要回歸萬能險設計之初的長期財富管理功能，需要從長期保障和長期儲蓄角度對其進行再造，同時還需顯示出有別於其他金融產品的獨特優勢。這對保險公司來說，同樣是一個新課題。