美聯儲降息持續影響全球大類資產及國內股債，多家公募基金解讀來了

財聯社12月20日訊（記者 沈述紅）如市場預期地一樣，12月美聯儲會議繼續降息25bps。在多家公募基金公司看來，本次美聯儲降息幅度符合市場預期，美國未來仍處在降息週期，但節奏放緩，明年可能降息2次。

往後看，部分公募基金公司對大類資產走勢的短期觀點並未發生改變，美債或依然易上難下、黃金繼續承壓。於A股而言，美聯儲的表態帶來強美元或給匯率、貨幣政策空間和A股帶來擾動。但長期看，決定A股趨勢的因素仍然是國內經濟基本面。隨着穩增長、穩市場政策的不斷出臺，A股有望隨着經濟回暖而回升。

國內債市方面，有基金公司分析，債市利率中樞下行斜率將減緩，短端依舊確定性受益於寬鬆的貨幣政策，長端震盪概率較大。

美國仍處在降息週期，但節奏放緩

北京時間12月19日凌晨，美聯儲召開了12月FOMC會議，決定將聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，連續第二次會議決定降息25個基點。同時，美聯儲還將聯儲貨幣政策工具隔夜逆回購（ON RRP）的利率下調30個基點，從4.5%降至4.25%，自2021年以來首次調整ONRRP利率與聯邦基金利率的目標區間下限一致。

由於12月議息會議的全面超預期鷹派，海外資產整體均在交易寬鬆預期收斂，美債和美元均大幅上行，黃金和美股跳水。

在多家公募基金公司看來，本次美聯儲降息幅度符合市場預期，但對經濟和降息路徑的預測顯示，降息節奏將大幅放緩，鮑威爾發言偏鷹。

創金合信基金宏觀策略配置部分析，這一方面是由於美國經濟當前整體處於穩定的階段，另一方面，也由於未來政策的不確定性增加，因此美聯儲未來貨幣政策路徑傾向更緩慢、更謹慎，由“大邁步”轉爲“小碎步”，甚至在明年可能“間歇停”。

對於美聯儲未來是否仍將將繼續降息，長城基金認爲，美國仍處在降息週期，但節奏放緩，明年可能降息2次。

具體而言，美聯儲的利率決策仍然是數據驅動，甚至是滯後於經濟發展的。隨着非農就業數據回升，通脹數據表現出粘性，鮑威爾明確表示在考慮進一步調整政策利率時更加謹慎，美聯儲官員預計明年降息50bp，即降息2次每次25bp。特朗普的關稅、驅逐移民和減稅政策均有擡升通脹的風險，或將在明年下半年後推升通脹，屆時降息節奏可能進一步放緩甚至出現加息。但如果勞動力市場意外疲軟或通脹下降速度超出預期，美聯儲也可以更快放鬆政策。

全球大類資產：短期波動或增大，黃金短期面臨調整壓力

在美聯儲態度再次轉變，降息路徑不確定性增加的情況下，長城基金認爲，短期大類資產的波動性可能會增大。不過，在美國基本面仍有韌性的情況下，雖然美股短期有估值壓力，但長期向好的邏輯尚未發生轉變。

長城基金分析，美債方面，10年收益率反彈至4.5之後上行空間有限，且當前利率仍有限制性，預計美國明年上半年經濟仍溫和下行，短期上行後有可能回調。但美國長期通脹中樞提高，特朗普政策在2025年下半年有推高通脹的風險，整體可能維持高位震盪狀態。美元短期突破到108以上之後短期利多因素出盡，預計階段性下行，但2025中樞維持高位。

同時，黃金短期面臨調整壓力，但在美國高利率和高赤字組合下，疊加國際貿易形勢的不確定性，長期向好的邏輯不變。

“黃金短期受到一定的壓制，但是中長期在地緣政治加劇的背景下仍具有配置價值。”創金合信基金宏觀策略配置部稱。談及美股，該公司表示該市場需階段性關注流動性不確定帶來的估值壓力。

國泰基金亦表示，目前美股高估值背後隱含較爲極端的風險偏好和增長預期，AI敘事預期過高的風險仍值得關注，同時美股也存在全球範圍內優質權益資產匱乏的非經常性因素影響。

“我們認爲由於短期內美國市場關於降息的預期將大幅收斂，市場風險偏好或持續承壓。CME期貨定價美聯儲在2025年降息幅度將不及50bp。”平安基金指出。

“往後看，對大類資產走勢的短期觀點並未發生改變，美債或依然易上難下、黃金繼續承壓。”中歐基金表示，對於美股，歷史相關性來看，4.5%以上美債利率如果進一步上行，分子端的支撐會讓位於分母端的壓制，但作爲特朗普政策下相對確定性較高的資產，調整就是機會。

A股：短期注意匯率和流動性擾動

全球化發展至今，全球主要市場股市波動的相關性較大，美股調整短期往往引發A股的波動。

“對於國內來說，12月美聯儲的表態帶來強美元或給匯率、貨幣政策空間和A股帶來擾動。”創金合信基金宏觀策略配置部分析，隨着緊縮預期充分交易，美聯儲重回降息，屆時對國內資產的壓制將減弱。

但長期來看，國內資產表現更加依賴於內部政策的發力應對以及基本面的復甦情況，在當前高層會議積極表態的環境下，預計增量政策空間較大，有充足的時間和工具應對外部的衝擊，因此A股預計仍將維持中樞擡升。

不過，西部利得基金表示，美聯儲降息對國內的影響相對中性，12月中央經濟工作會議更加強調穩增長，國內貨幣政策或更加“以我爲主”。

長城基金認爲，決定A股趨勢的因素仍然是國內經濟基本面。隨着穩增長、穩市場政策的不斷出臺，A股有望隨着經濟回暖而回升。

在國泰基金看來，短期來看，美債收益率預計保持在高位，強美元強美債共同壓制全球股市，尤其是新興市場。對A股資產，尤其是小盤股，在估值高位容易受到匯率和流動性影響。後續還要留意關注2025年年初美國債務上限延期後對美債的衝擊。

但長期看，上述公司對A股“長期市場告別熊市”的觀點沒有改變，未來市場可能是寬幅震盪的局面，我們將保持戰略積極把握結構性機會。

“影響A股的核心因素或仍在於財政政策發力的力度和地產修復的斜率。”博時基金認爲，中央經濟工作會議的積極定調下，後續一攬子增量政策有望接續落地，建議保持積極思維。

總結來看，平安基金認爲，以目前A股充足的流動性而言，美國降息以及降息節奏所帶來的影響將是一次性的，且衝擊有限。目前中國經濟築底修復的預期正在隨着不斷出臺的經濟刺激政策而加強，資本市場的活躍度也將隨之不斷提升。

國內債市：弱勢震盪中調整或帶來機會

對國內債市而言，平安基金認爲，美聯儲降息後，短期維穩匯率的壓力再現，中期寬鬆預期未改但短期可能有所反覆，疊加近日央行"約談"擾動市場的擔憂發酵，中債收益率下行預計短期受阻，陷入偏弱震盪，不過調整的幅度應相對有限，弱勢震盪中調整或有可能帶來機會。

“債市方面，短期匯率壓力可能掣肘貨幣政策，但在刺激經濟的訴求下，中長期的流動性寬鬆仍然利好債市。”長城基金稱。

這一論斷的理由在於：美聯儲鷹派表態推升美元指數來到年內高點，人民幣匯率壓力增大，在避免形成匯率單邊貶值一致預期的訴求下，預計央行短期仍會發力維持匯率穩定，增量貨幣政策節奏可能放緩，債市波動風險增大。但利率長期下行趨勢不變，中期貨幣政策穩增長訴求較強，中長期來看債市仍然利好。

創金合信基金宏觀策略配置部分析認爲，債市利率中樞下行斜率將減緩，短端依舊確定性受益於寬鬆的貨幣政策，長端震盪概率較大。