買不到！剛過百億就封盤 這類私募怎麼這麼火？

（原標題：想買都買不到！剛過百億就封盤，渠道都要看“臉色”，這類私募怎麼這麼火？）

今年以來證券類私募高歌猛進，其中多家量化私募規模增長，成功躋身百億級梯隊。數據顯示，截至發稿日，國內百億級量化私募達到10家，衍復投資、誠奇資產、進化論資產、鳴石投資爲今年新晉級的機構。

值得注意的是，在量化私募加速成長的背景下，部分頭部私募開始主動控制規模。近日衍復投資宣佈自12月1日起，公司過往發行的代銷產品將不接受任何形式的新增資金。多位投資者感慨“想買都買不到”，有業內人士透露，當下渠道對於量化私募也頗爲重視，甚至有渠道主動減少代銷費用，其火爆程度可見一斑。

百億級量化私募增至10家

基金業協會數據顯示，私募證券基金10月規模環比增加5006.35億元，佔到私募基金整體規模增長的69.52%，同期私募股權基金僅增長1970.42億元。

量化私募發展更爲迅速。據私募排排網統計，截至最新，國內百億級私募中有10家爲量化私募，其中衍復投資、誠奇資產、進化論資產、鳴石投資等爲今年新增的量化百億級私募。

“收益相對平穩，回撤可控，是量化基金逐漸被機構與個人投資者廣泛接受的主要原因。”滬上一位私募研究員分析稱，並且相較於公募量化基金，私募量化基金策略更爲豐富。

數據顯示，截至11月13日，10家百億級量化私募今年以來均取得正收益，靈均投資收益更是超過40%。從近一年的業績表現來看，百億級量化私募也比較平穩，並未出現虧損。

規模激增後迅速“封盤”

值得注意的是，在上述百億級量化私募中，有一家機構非常年輕，即衍復投資。

公開資料顯示，衍復投資成立於2019年7月5日，同年11月11日在協會完成登記，12月份完成旗下首隻產品的發行備案。在今年10月份，也就是距離公司成立不到一年的時間裡，衍復投資管理規模就已經突破百億關口，成爲入圍百億級私募梯隊用時最短的私募。

不過，剛剛成功晉級百億級私募的衍復投資宣佈擇日“封盤”。

11月11日衍復投資發佈公告稱，由於目前公司管理規模已達到100億元人民幣，考慮到投資者利益和公司的長期穩健發展，決定控制管理規模。自2020年12月1日起，公司過往發行的代銷產品將不接受任何形式的新增資金，產品固定開放日贖回業務不受影響。

據悉，這已經不是量化私募第一次主動控規模。幻方量化就於去年10月31日公開發文，宣佈暫停所有產品的認/申購及追加。此外，九坤投資也按照規模和策略容量嚴格限制募資額度，因諾資產暫緩新增資金認/申購公司中性策略、混合策略類產品等。

上述研究員表示，由於量化基金是基於量化模型與程序化交易，策略容量成爲制約其規模擴張的主要原因。在國內多家百億級私募中，部分子策略產品不接受申購的現象屢見不鮮。

正是由於規模瓶頸的存在，業績平穩的頭部量化私募在渠道眼中也是“寶”。北京一位私募市場人士透露：“在與渠道溝通的過程中就能發現，量化私募很有優勢，有的渠道甚至爲其減免代銷費用，因爲客戶更喜歡這類產品，如果渠道沒有銷售額度，會流失客戶，因此量化私募現在可謂風頭正盛。”

賽道逐漸擁擠

頭部量化私募頻頻控制規模，不僅反映出資金的青睞，也說明部分量化策略賽道正變得擁擠，量化私募也各有各的煩惱。

“小型量化私募後續面臨的局面是，大機構雖然由於規模激增而擁有部分中低頻策略產能，但是並不會放棄高頻策略，因此將不斷衝擊小機構的市場。所以，從長期的角度來講，小型量化私募面臨的壓力比以往高得多。大型量化私募在規模足夠大的時候，不會放過任何一個細分領域的市場。”鳴石投資副總經理、合夥人房明直言。

好買基金研究中心表示，在現有的規模下，頭部量化機構交易大市值股票，也交易小市值股票。其中，中小市值股票是機構最容易獲取超額收益的標的，因此賽道最爲擁擠，過去有效的模型正在受到頭部機構的擠壓，中小型量化私募可能需要面對模型崩潰的問題。

另外，大型量化私募也面臨着“內外夾擊”的困擾。一位業內人士透露，一方面，外資私募機構紛紛入華，包括橋水基金在內的全球高頻量化巨頭相繼進入中國市場；另一方面，公募量化規模不斷擴張，國內量化賽道更加擁擠。由於每個策略都有其生命週期，對於量化私募來說，尋求多樣化的策略與收益來源，是公司現在考慮的重點問題。