華晨集團困境：10億債券違約 信用評級被連續下調
（原標題：華晨集團陷入困境：10億債券違約，信用評級被連續下調）
日前，華晨汽車集團控股有限公司（下稱華晨集團）面臨諸多壓力，私募債券“17華汽05”發生違約，不僅如此還有多筆債務未還，也因爲債務風險惡化被兩大評級機構下調了信用等級。
此外，華晨集團的業績情況也不太樂觀，呈下降態勢；未來，華晨寶馬將不再納入華晨集團合併報表範圍，其財務數據將更加悲觀。
債券未能按時兌付，資金流動性困難加劇
10月23日，有消息稱，華晨集團未能按期兌付私募債券“17華汽05”，發生實質性違約。目前，華晨集團正與投資者協商兌付事宜，按照相關規則，其旗下所有債券即將停牌。這也是華晨集團史上首次公開市場債券出現違約。
資料顯示，“17華汽05”發行於2017年10月，當前餘額10億元，票息5.3%，期限爲3年，應於2020年10月23日到期兌付。
此外，華晨集團也未能按時足額兌付江蘇信託-信保盛158號（華晨汽車）集合資金信託計劃（下稱信保盛158號），江蘇信託召開受益人大會，經大會審議、表決，江蘇信託向華晨集團發出提前還款的通知書。
根據江蘇信託所發提前還款通知書顯示，華晨集團應於10月12日兌付貸款本金10.01億元、利息2000萬元、罰息668.38萬元。但截至10月15日，華晨集團並未按約定兌付貸款本息。
同時，按照2017年9月華晨集團與債權投資計劃受託人太平資產管理有限公司簽署的《太平一一華晨汽車製造產業升級債權投資計劃投資合同》約定，華晨集團應於9月21日劃撥季度應付利息。截至10月14日，華晨集團仍未將應付季度利息劃撥至債權投資計劃託管人賬戶。
短期償債壓力方面，截至2020年3月末，華晨集團總有息債務爲677. 44億元，其中短期有息債務爲483. 96億元，短期有息債務佔比爲71. 44%，存在較大的短期償付壓力。截至公告出具日，華晨集團未提供“17華汽05”的明確償債來源安排。
8月，華晨集團被曝出陷入債務危機，華晨集團的多隻存續債券大跌，遭到市場恐慌性拋售。東方金誠在評級報告中指出，在華晨集團負債總額1226.75億元中，其中流動負債佔比78%，債務結構待優化；資產負債率接近70%，高於行業平均水平。
隨即由瀋陽市金融監管局、遼寧省銀行監管協會牽頭成立了華晨債券委員會，光大銀行(601818,股吧)爲主要牽頭行。據瞭解，成立的債委會的原因是華晨集團要出售華晨寶馬的股權，各家銀行逐漸都不給授信了，企業承受不住因此政府幫忙協調，各家銀行成立債委會維持不抽貸不斷貸，並在適當情況下增貸，此前有消息稱處於上報債權階段。
工商信息顯示，華晨集團目前共有18條被執行人信息，執行標的爲503,539,376元（約5.035億）。
少了寶馬，華晨集團未來怎麼辦？
工商信息顯示，華晨集團成立於2002年9月，註冊資本爲8億，閻秉哲爲企業法人。大股東爲遼寧省國資委持股比例爲80%，遼寧省社保基金會持股20%。公開資料顯示，華晨集團旗下擁有華晨中國、金盃汽車(600609,股吧)、申華控股(600653,股吧)和新晨動力四家上市公司，旗下品牌有華晨中化、金盃、華鬆、華晨寶馬和華晨雷諾五大品牌。
2017年華晨集團錄得營收1263.79億，同比增長10.82%，淨利潤爲4.2億，同比增長36.36%；2018年營收爲1529.68億，淨利潤爲4.58億；2019年營收爲1811.30億，淨利潤爲2.79億。2020年上半年，營收爲846.30億，同比增長1.85%，虧損1.96億，同比下降378.07%。
2015年至2018年間，華晨寶馬爲華晨集團貢獻的淨利潤分別爲38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元，華晨寶馬向華晨集團貢獻的利潤規模不斷擴大。
2019年，華晨集團乘用車銷量72.18萬輛，商用車銷量7.86萬輛。其中華晨寶馬銷量54.55萬輛，佔比高達75%。2019年度華晨中國利潤達到67.62億，同比增長16.18%，但67.62億的利潤之中，華晨寶馬貢獻了76.26億元。換言之，除掉華晨寶馬貢獻的利潤，華晨其他業務虧損了8.64億元。
2018年10月，華晨集團發佈公告稱，擬在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬汽車25%的權益，交易價格290億元人民幣；同時，寶馬集團對華晨寶馬的持股比例將從50%將升至75%。屆時華晨寶馬將不再納入華晨集團的合併報表範圍，按現在的情況來看到時華晨集團的財報將更加慘淡。
隨着華晨汽車債務風險惡化，華晨集團的主體信用評級也在下降。在一個月不到的時間內，
東方金誠將華晨集團的主體信用由AAA兩次下調至AA-；大公國際將其主體信用由AAA兩次下調至A+，連掉4級。
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破產邊緣的華晨集團：全靠寶馬撐着
清流plus，資本是本故事書。
大家好，我是努力賺錢買車的清流君。說到新車扣標，華晨寶馬肯定逃不過。
自2006年起，華晨集團連續15年穩居瀋陽市納稅企業第一名，納稅額甚至一度比瀋陽納稅十強總額的一半還要多。聽起來很厲害是不是？但其實所有的光環和榮耀都來源於寶馬，而非華晨。
實際上，從今年7月開始，表面風光的華晨就陷入“股債”風波，多隻債券暴跌，媒體報道也多冠上“千億債務壓頂”等字眼。可以說一夜之間，大廈將傾。
本期視頻就給大家好好講講華晨寶馬以及它背後大佬的故事。曾經一手操縱資本迷局，將瀕臨破產的金盃送上“中國赴美第一股”寶座的大佬仰融，是如何在成就華晨後被踢出局外的？曾經風光無限、甚至和寶馬劃等號的華晨，又是如何把一手好牌打得稀爛的？
一頓操作猛如虎，登臨赴美第一股
雖然華晨現任董事長是閻秉哲，但他去年4月纔剛走馬上任。華晨的起家和快速發展，真正的操縱者是另一個資本大佬——仰融。
清流Plus【宇宙防騙指南】系列，“河南傳銷組織內幕揭秘”視頻中，我們曾提到“原始股向來以低價、超高回報而著稱”，大爺大媽們很容易迷戀原始股，因爲在他們年輕時代，確實有人因爲原始股一夜暴富。比如仰融，進入汽車界就是靠原始股發家的。
1987年，瀋陽農機汽車工業局局長趙希友，受命將全市50多家汽車零部件企業，組合成“金盃汽車公司”。當時的金盃缺少資金，瀕臨破產邊緣，決定嘗試股份制改造來集資。1988年，金盃首次公開向社會發售1億元優先股，每股1元，由於那時候幾乎沒有人瞭解股票，這些原始股居然在申購期結束後還有一半沒有賣出。
畢竟是在上海東湖賓館混的人，魄力十足的仰融，用在證券市場賺的錢加上舉債，一舉收購了金盃4600萬股原始股，二話不說邁進了汽車行業。
借錢買股之後，仰融開始對金盃進行大刀闊斧的改革。先是在1991年與海南華銀國際信託投資公司和金盃汽車合資成立了金盃客車，又在1991年以1200萬美元買下金盃汽車40%的股份，然後通過換股操作，將持股比例擴充到51%，成爲第一大股東。
仰融的膽識和野心還不止於此。他想讓金盃赴美上市，把五星紅旗插到華爾街上。但那個時候，國內連證監會都沒有，想去美股上市完全是癡人說夢。此外，在美股上市的條件之一就是不能讓私人擁有控股權，也就是說仰融必須放棄自己手上的股份。
但沒有仰融操不了的盤。接下來，就是見證他騷操作的時刻。
仰融首先在百慕大開了個殼公司，名爲華晨中國汽車股份有限公司。之後拉來央行、中國金融學院等四家機構，在上海成立了一家非盈利機構“中國金融教育基金會”，讓這家基金會擁有華晨中國55.85%的股權，而華晨實際控制人依舊是仰融。
1992年10月，在基金會有央行背書的加持下，“上面有人”的華晨中國在美國成功上市，作爲“社會主義國家第一股”，在華爾街和國內引起巨大轟動，融資8000萬美元。
溫馨提示，原始股不僅吸引投資者，還吸引騙子。你我皆凡人，一沒錢，二沒仰融這操盤的本事，當“原始股暴富神話”砸在頭上時，還是要謹防被騙。
言歸正傳，憑藉當年4600萬的原始股，金盃確實爲仰融的汽車帝國開了個好頭。1997年仰融準備創建華晨中華品牌，車輛設計邀請了意大利殿堂級設計師喬治亞羅參與，發動機部分直接買下了瀋陽航天三菱發動機廠，產品研發上則二話沒說砸了一個億。
2000年底，第一代中華車下線，仰融公開表示：“到2006年，中國汽車品牌中唯一敢和外國企業叫板的就是華晨中華！”這並不是盲目自信，據報道，當時雷諾總裁杜邁看了華晨的工廠表示，“世界的革命從巴黎開始，中國汽車的革命從仰融身上開始。”
理想豐滿，現實骨感。車是造出來了，但華晨中華沒拿到車輛銷售資質啊，這車他根本賣不了！所以第一批車都被員工內部消化了。
華晨寶馬一相逢，便勝卻人間無數
但是別急，狡兔三窟。準備華晨中華品牌的同時，華晨還有一條路在走，就是造皮卡。早在1999年，仰融就和前身是保定汽車製造廠的田野汽車順利聯姻，生下了個孩子叫中興。
除了中興，田野給華晨帶來的最大的禮物，其實是寶馬！彼時寶馬正在尋找國內的合作伙伴，並且已經和田野有過幾次接觸。
而華晨就是通過田野，和寶馬勾搭上了。2001年華晨和寶馬正式開始接洽，同年10月華晨寶馬汽車有限公司註冊成立，當時寶馬國產項目小組的領導人便是仰融。
和寶馬聯姻可是件又能蹭熱度又能賺真金白銀的大好事，寶馬幾乎是帶着華晨一路狂奔。近10年，華晨寶馬爲華晨汽車帶來每年約40億元的利潤。
同時另一邊，仰融已經通過各種操作促成了金盃和通用的合資，還接手了湖北孝感的三江雷諾，控股55%，計劃引進雷諾家用型經濟轎車。
至此，通過仰融各種的操作，華晨帝國逐步顯現，市值高達246億，包括5家上市公司和158家關聯公司，被當時的媒體稱爲“華晨迷宮”。
一念之差，一朝跌落萬丈懸崖
但佈下了華晨迷宮的仰融怎麼想不到，自己很快就會被趕出迷宮。
2001年，遼寧爆出了“慕馬大案”，牽涉到了不少官員貪腐案件。該事件後來被改編成電視劇《大江東去》，有興趣的朋友可以去看看。
這件事深刻影響到了仰融的佈局，也讓仰融決定不能只在遼寧發展，要把手伸向別處。當時他看上了英國羅孚，並且規劃70億投資，讓羅孚落地在寧波。但是華晨汽車生於遼寧，成於遼寧，已經成爲了遼寧的支柱企業，又怎麼可能輕輕鬆鬆就連根拔起呢？
有關人士向仰融表示，希望羅孚項目落地大連。多次協商後，仰融還是拒不退讓。他以爲華晨盡在掌握，卻忘記了一件至關重要的事情，就是前面提到的中國金融教育發展基金會。仰融是通過這個基金會持有華晨股份的，而這個基金會有國資背景，因此華晨汽車也成了一家國有企業，而仰融充其量只是個國有資產經營人而已，隨時可以被開除。
2002年3月，遼寧省成立“接收華晨資產工作小組”，開始全面清查、覈查、接收華晨資產。2002年6月，華晨中國宣佈解除仰融的董事會主席和行政總裁的職務。公安廳也發佈公告，仰融因涉嫌經濟犯罪被遼寧省檢察院批准逮捕。
仰融自然不服，他向北京市高級人民法院上訴無果，又在美國起訴，同樣無果。仰融也曾向媒體透露，堅持去寧波投資是他最後悔的事情，可惜世界上沒有後悔藥。
仰融在2002年5月去了美國，至今再也沒回來過。不過他並未消失，在2009年還創辦了正道汽車，這就是另一個故事了。
自廢武功成寄生蟲，腹背受敵的華晨何去何從？
仰融走後，華晨的掌舵人至少換了四波人，但都沒有能成氣候的。即便政府後來出臺多項針對華晨的利好政策，包括快速審批通過華晨中華的生產銷售資質等，依舊不見起色。
華晨集團看起來家大業大，有錢有勢，但能打的有且只有華晨寶馬。依據2019年的財報，華晨寶馬對公司收入、利潤和經營現金流的貢獻度均在95%以上，而華晨金盃、華晨中華等華晨自主品牌完全是隻虧不賺，瘋狂撒錢。如果去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國今年上半年的其他板塊總體虧損達到3.38億元。華晨寶馬用真金白銀詮釋了什麼叫用命帶也帶不動。
靠在寶馬的金字招牌上躺贏的華晨，慢慢陷入腹背受敵的囧境。一方面，雖然寶馬錶現突出，但華晨寶馬已經越來越無法掌控寶馬。2018年華晨中國與寶馬簽訂協議，寶馬在華晨寶馬的股權從50%增至75%，擁有更絕對的控制權和話語權。
另一方面，如今中國的汽車市場早就過了做大蛋糕的階段，走進了重分蛋糕的時代。而自主品牌處於國產車梯隊末流的華晨，顯然吃不到蛋糕。在疫情影響下，數據更是難看，華晨中華2020整整半年的銷量只有3186臺，連別的自主品牌廠商隨便一款車一個月銷量都不如。
華晨一路心安理得地躺着，很大一個原因是篤信有政府託底。華晨集團尤其華晨寶馬牽動着瀋陽乃至遼寧整個汽車產業鏈的發展和投資，坐擁160餘家相關公司、4.7萬名員工，政府不可能眼睜睜看着四五萬人一夜之間失業回家。
政府也確實出手相助了，主要是通過出錢接手華晨部分股權，給予華晨財政支持。5月27日，華晨集團出售了2億股華晨中國股權給遼寧交投，佔據了華晨中國股本的3.96%；7月14日，遼寧交投再次入手4億股，又拿到了股本總數的7.93%。
近幾年來，遼寧政府爲“弱勢”企業想方設法“接盤”的案例不在少數。從東北特鋼到輝山乳業，再到大連機牀、丹東港集團，政府想盡辦法幫這些納稅大戶度過難關。
短時間內有政府強力支持，華晨也許不會驟然倒下。但如果一直坐以待斃，誰能保證華晨永遠不會破產重組呢？
前面講到的寶馬增持華晨寶馬事項，股權交割擬在2022年前完成，到那時，華晨寶馬爲華晨集團自有品牌的輸血將越來越少，華晨在政府面前的底氣和籌碼也會越來越少。
靠不了政府，靠自己呢？很遺憾，殘酷的市場不會等一個失敗的掉隊者。
回首過往，寶馬用了17年時間，利用華晨打開中國市場，牢牢佔據市場領先地位再收回權利。兩個字，絕了。
反觀華晨，過度依賴寶馬，自廢武功，導致自有產品線毫無長進。而締造了華晨帝國卻驟然出局的仰融，一子錯，滿盤皆落索，又何嘗不讓聽者唏噓。
華晨集團10億私募債違約