侃股：如何判斷新上市可轉債投資價值

作爲一項投資者福利，可轉債打新頗爲流行，而且可轉債的中籤率相對新股而言會更高一些。但對於中籤的投資者而言，預判可轉債的實時投資價值是個難點，需要綜合考慮正股價格、流通盤大小等因素。

雖然可轉債的轉股價值計算公式並不複雜，但是很多投資者其實並不清楚其實際價值，導致很多投資者在中籤可轉債之後，在上市首日開盤即盲目賣出，降低了打新收益率。實際上，可轉債的轉股價值等於假定投資者買入可轉債後進行轉股操作，所得股票的持股成本。

以11月11日最新上市的英搏轉債爲例，轉債上市前夜，對應股票英搏爾的收盤價格爲24.88元，此時投資者想要測算英搏轉債的合理投資價值，還需要知道最新的轉股價格。投資者需要通過英搏轉債的基本信息查詢或者通過發行公告查詢，例如英搏轉債在上市前還有一次轉股價格調整，最新的轉股價格爲17.46元。據此測算，它的合理估值大約等於142.497元。

如果投資者測算出了這個合理的估值，那麼在11月11日英搏轉債以最高限價130元開盤的時候，中籤的投資者就能準確地判斷，130元不應該賣出英搏轉債。

截至11月11日收盤，英搏爾股價上漲至26.45元，英搏轉債的收盤價格爲146.42元，但合理估值爲151.489元，價格仍然低於合理估值，主要原因是因爲英搏轉債上市一開盤就觸發臨時停牌至14時57分，然後緊接着進入了尾盤集合競價，這一整天中籤的投資者賣出轉債較少，換手率很低，所以到尾盤集合競價階段，大量的拋盤壓制了轉債的交易價格。

按道理說，如果此時英搏轉債能夠直接轉股爲英搏爾股票，就可以按照股票價格賣出，這樣可轉債投資者就不會按照低於轉股價值賣出操作。但是根據英搏轉債的規定，轉股操作需要在半年之後才能開始，即投資者在前半年時間，只能通過賣出可轉債變現，而不能進行轉股操作。

截至11月15日收盤，英搏轉債報139.88元，英搏爾股價報收25.14元，轉股價值143.986元，即英搏轉債仍然保持一定的貼水交易，這主要是因爲投資者擔心未來小盤股炒作會出現降溫。

從英搏轉債的例子可以看出，投資者在中籤可轉債之後，決不能在上市首日就輕易地一鍵清倉。首先要確定上市前夕的轉股價值，然後根據轉股價值確定上市當日的操作策略，並根據投資者情緒進行適應性調整，同時要考慮轉債前半年不能轉股的特性，確定持債還是賣出。

此外，在流通規模較小、正股漲幅較高的情況下，剛上市的可轉債還可能出現一定的情緒溢價，投資者可以根據市場的交投熱情隨機應變。

以上就是投資者分析一家新上市可轉債投資價值的常規邏輯。一般來說，可轉債價格都會高於轉股價值，投資者要對中籤的可轉債進行理性評估，儘可能放大打新收益。

北京商報評論員周科競