華爾街到陸家嘴精選丨低空經濟崛起 空中出租車不是夢！麥當勞緣何業績不佳但股價仍漲？Viking和羅氏新品或提前上市 減肥藥市場競爭加劇！

①二季度或成高點 美國經濟下半年或趨於降溫

2024年二季度美國實際國內生產總值（GDP）環比折年率增長2.8%，高於預期2.0%，較一季度的1.4%顯著回升，顯示出美國經濟在二季度表現出較強的復甦勢頭。但消費數據和就業數據並不樂觀。6月耐用品訂單意外大幅下滑，整體訂單環比下降6.6%，遠差於預期的增長0.3%。在連續4個月上漲後出現下跌，主要是由於汽車消費下降拖累。而汽車消費下降那麼多，意味着整個社會的儲蓄出現很大問題。同時，雖然美國7月20日當週首次申請救濟人數是23.5萬人，低於預期的23.8萬人，但續請失業救濟的四周平均人數上升至185.35萬人，達2021年12月以來的最高水平。近幾個月來，這一數據持續上升，有分析稱這表明一些領取失業救濟金的美國人發現找到工作更具挑戰性。

特許金融分析師周淳哲：美國二季度GDP環比強勁的主要單項來自於居民消費，但是如果就業市場繼續轉冷，薪資增速回落，加上近期金融市場波動，都可能會對下半年美國居民消費形成一定衝擊，全面拖累居民消費，預計美國下半年經濟增長將趨於降溫，而不是基於二季度進一步走強。

東北證券首席投資顧問郭峰：中國經濟環比改善，持續恢復向好，積極政策有望帶來下半年的復甦動能。

②麥當勞二季度淨利同比減少12% 低價促銷獲資本市場好評

麥當勞2024年第二季度營收爲64.90億美元，略低於上年同期的64.98億美元；經營利潤29.20億美元，同比減少6%；淨利潤爲20.22億美元，同比下跌12.47%；經調整後每股盈利2.97美元，低於預期的3.07美元。集團全球同店銷售跌1%，市場預期爲升0.84%；其中，美國同店銷售跌0.7%。2024年上半年，麥當勞營收爲126.59億美元，同比增加2%；經營利潤56.55億美元，略低於上年同期的56.37億美元；淨利潤爲39.51億美元，同比減少4%。麥當勞也在週一表示，按照目前情況，今年將減少提價幅度。面對市場逆風，麥當勞在6月底向美國市場全面投放“5美元價值套餐”，包含一個漢堡、麥樂雞、小薯條和小可樂，較當地的單品原價差不多打3-4折。原本只准備搞一個月的促銷，卻由於市場反響太好，被公司決定將在8月繼續保留。基於促銷上架的時間，營銷增益基本上沒有體現在這次的財報中。但也正因爲及時轉型“性價比”戰線，麥當勞在公佈了一份全面弱於市場預期的財報後，股價不跌反漲，隔夜漲幅3.76%。

特許金融分析師周淳哲：麥當勞作爲美國快餐龍頭，第二季度銷售額自2020年以來首次下降，說明低收入消費者的需求正在下降。麥當勞大約一個月前突然推出5美元超值優惠套餐，原因是高利率及高通脹陰影籠罩下，消費者對價格逐漸敏感，開始追求平價套餐。該5美元超值套餐於6月25日開始推出，原計劃持續約一個月。隨着消費者對價格敏感度的提高，麥當勞決定延長其5美元超值套餐的優惠時間，這一策略成功地吸引了顧客迴流至門店。近期，種種跡象均表明，美國消費開始放緩。美國7月消費者信心指數降至八個月低點，餐飲股下跌，不排除美國經濟陷入衰退的可能性。

東北證券首席投資顧問郭峰：目前A股的消費板塊處於調整階段，二季度居民消費意願不足，需要更多的刺激消費政策。

③減肥藥雙頭壟斷局面或被打破 維京治療和羅氏的減肥藥或提前上市

維京治療（Viking Therapeutics）公佈的候選減肥藥VK2735開發進程加快，在獲得美國食藥監局FDA的書面回覆後，決定將其提前推進到第三期、也是終期臨牀試驗階段；其口服版將在四季度開啓中期試驗。機構BTIG的分析師Justin Zelin指出，提前推進到三期臨牀試驗的決定可能會使維京治療減肥藥的開發時間縮短一年，而此前市場普遍估計該藥物將於2029年上市。受此消息及財報業績推動，維京治療股價上週最後兩個交易日漲近31%。無獨有偶，羅氏也計劃加快其抗肥胖藥物的研發步伐，公司首席執行官Thomas Schinecker最新指出，羅氏首批減肥藥可能要早於市場預期在2028年上市。高盛分析師預計，到2030年，減肥藥市場規模將超過1300億美元；摩根士丹利等分析師預計，到2030年GLP-1治療的藥物全球市場規模或達到1500億美元。目前除了諾和諾德的Wegovy和禮來的Mounjaro，包括勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）和輝瑞、安進在內的其它製藥商也希望推出相關藥物。

特許金融分析師周淳哲：根據實驗結果，注射同等劑量，接受維京治療VK2735的患者平均減重要大於諾和諾德的Wegovy和禮來的Zepbound。同時維京治療也在測試每月一次藥物的效果，比“減肥雙雄”目前的每週注射一次更有吸引力。維京治療股價是否能再創新高，將取決於VK2735能否順利上市以及口服藥的臨牀表現。而羅氏的減肥治療方案是去年以高達31億美元收購生物技術公司Carmot Therapeutics獲得的，包括一種即將進入II期試驗的減肥針劑，以及一種服用四周後與安慰劑相比體重減輕6.1%的藥丸。維京治療和羅氏的減肥藥均有可能提前上市，令減肥藥市場競爭加劇，兩大製藥巨頭禮來和諾和諾德股價承壓。禮來和諾和諾德以其注射GLP-1藥物、替西帕肽和司美格魯肽在減肥藥市場佔據主導地位，但近期這兩家公司的股價都因競爭對手公佈藥物的積極試驗數據而下跌。7月以來，羅氏ADR則累計上漲逾17%。

東北證券首席投資顧問郭峰：當前A股創新藥板塊的估值處於歷史底部，具有一定的配置價值。

④飛利浦二季度淨利潤暴增5倍 需求強勁驅動訂單量飆升9%

荷蘭消費電子巨頭飛利浦昨晚盤前發佈的第二季度業績報告展現了其財務狀況的穩健與增長潛力。儘管營收從去年同期44.70億歐元微降至44.62億歐元，但可比銷售額實現了2%的增長，可比訂單量更是實現了9%的顯著提升。這一成績背後，淨利潤的飆升尤爲引人注目，從去年的7400萬歐元激增至4.52億歐元，同比飆升5.1倍；每股收益爲 0.48 歐元，高於去年同期的 0.07 歐元。特別值得一提的是，飛利浦調整後的息稅攤銷前利潤達到了4.95億歐元，遠超市場預期的4.26億歐元。飛利浦對2024財年的預期依舊樂觀，預計可比銷售額將增長3%-5%，調整後EBITA利潤率將達到11%-11.5%，自由現金流將增長至9億-11億歐元。儘管承認存在一定的不確定性，但公司對實現2025年計劃充滿信心。

特許金融分析師周淳哲：飛利浦第二季度淨利潤暴增５倍，一方面是由於成本的大幅削減，公司在新任CEO的領導下進行了精簡，計劃削減的１萬個工作崗位已經提前實現了9000個；另一方面，訂單收入較去年同期增長9%，北美表現強勁。隨着公司在全球市場逐步恢復和調整，以及對產品質量和安全的持續關注，飛利浦有望在未來實現更加穩健增長。

東北證券首席投資顧問郭峰：可關注AI應用落地提振消費電子換機需求所帶來的投資機遇。

⑤低空經濟正在崛起 空中出租車不是夢

在今年的英國範堡羅國際航展上，電動起降飛機（eVTOL）製造商們，包括德國的Lilium，西班牙的Crisalion，英國的Vertical Aerospace；波音公司旗下的Wisk Aero和Joby均展出了其全尺寸原型機；巴西航空工業公司（Embraer）則展示了其Eve原型機。目前，絕大多數eVTOL都是由螺旋槳驅動，能像直升機一樣起降，並像飛機一樣飛行，由於是電池驅動，因此是零排放的，但航程和飛行時間會受限。對製造商來說，安全認證是目前最重要的一步。在航展前一週，Lilium正獲得其迄今爲止最大的一筆交易。沙特航空同意向其購買高達100架空中出租車。西班牙的Crisalion公司上週四也獲得迪拜直升機服務運營商Air Chateau 10架eVTOL的訂單，這將支持阿聯酋空中出租車服務的發展。分析指出，未來或許有一天，乘客將能夠以與優步相近的價格乘坐這種飛行器。

特許金融分析師周淳哲：從本屆航展可以看到全球航空業的最新趨勢：綠色航空技術正引領行業方向，低空經濟已加速發展。eVTOL是否能夠大規模商業落地取決於兩個關鍵因素：安全性和成本。對於製造商來說，安全認證是最重要的一步。對於消費者來說，價格是否在他們可承受的範圍內是他們的重要考量因素。

東北證券首席投資顧問郭峰：A股科技股的熱點圍繞新質生產力展開，AI、低空經濟、智能駕駛等都可以關注。

浙商證券國防裝備行業週報（7月第4周）：重視低空經濟、商業航天等新興戰略產業。低空經濟：中直股份、威海廣泰、中無人機、航天彩虹、天成自控。建議關注縱橫股份、國睿科技、萊斯信息、四川九洲、四創電子、中信海直、中科星圖、安達維爾。