國聯證券：輪胎加速“出海” 在建產能超億條

智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，在高通脹和高利率環境下，質優價廉的中國輪胎愈發受歐美消費者青睞，中國輪胎正以性價比開啓“全球替代”。中國頭部胎企陸續計劃將產能從東南亞拓展至北美、歐洲、非洲等地，進入全球化擴張階段，使胎企進一步增強抵禦貿易壁壘等外部風險的能力，也更有助於把握歐美兩大輪胎消費市場。據不完全統計，未來2-3年中國輪胎海外在建/規劃產能超億條，旺盛的擴產需求有望帶動大量的設備需求，輪胎設備發展機遇已至。

輪胎設備迎來景氣週期

2021年以來輪胎加快海外擴建速度，直接帶動大量新增設備需求，從海外橡膠機械龍頭VMI母公司TKH Group的訂單情況來看，訂單金額由2020年的428.3百萬歐元增長至2023年的970百萬歐元，主要由亞洲客戶和一級輪胎製造商貢獻。2020-2024Q1，國內主要輪胎設備公司合同負債合計由17.5億元增長至53.3億元，存貨由28.2億元增長至85.5億元，或側面印證新增訂單需求旺盛。

國產橡膠機械全球份額持續提升

全球橡膠機械行業格局較穩定，軟控股份、荷蘭VMI、德國HF常年排名三甲，CR10佔比7成左右。我國橡膠機械行業快速發展，2018年全球橡膠機械企業30強中中國企業僅10家，2023年上榜企業增加至14家。中國橡機企業銷售額在全球30強中佔比也由2018年的27.2%快速增長至2023年的44.5%，國產橡機企業崛起。

投資建議

關注輪胎龍頭設備企業：龍頭廠商經過多年發展，已實現輪胎生產全工序覆蓋，並且與客戶建立了較深厚的合作關係，更能把握住輪胎出海背景下的發展機遇。關注輪胎模具龍頭企業：輪胎模具具有消耗品屬性，隨着輪胎花紋更新速度加快，模具迭代有望加速，輪胎出海帶來的模具需求彈性和持續性或更強。

風險提示：輪胎擴建進度不及預期風險、輪胎出海不及預期風險、應收賬款回款風險、匯率波動風險、市場競爭風險。