高西慶:脫離監管的創新難以持續 抑制創新的監管是因噎廢食

5月23日，以“新格局 新發展 新金融”爲主題的2021清華五道口全球金融論壇在京召開。對外經貿大學法學院紅天講席教授，中國投資有限責任公司原副董事長、總經理兼首席投資官高西慶就“資本市場的破壞性創新與監管的辯證關係”發表主題演講。高西慶表示，脫離監管的創新難以持續，抑制創新的監管是因噎廢食。市場發展總是“創新-監管-再創新”的過程，資本市場監管的法治化是效率與安全平衡的良性互動機制。

高西慶表示，金融創新和監管之間其實天然的是有衝突的。強大的科技創新動力依靠激勵，而金融市場就是對科技創新人員最大的激勵之一。作爲中國資本市場註冊制改革的“試驗田”，

科創板重點支持高新技術產業和戰略性新興產業，爲科技創新型企業提供了新的投融資機制，爲資本助力科技創新奠定了基礎。

高西慶指出，科創板的誕生是機制的進步，而其長期的成功仰仗於資本市場整體機制的進步。在與整體A股市場保持方向一致的前提下，科創板應當發展成爲更加寬鬆的資本市場板塊，從而更好地激勵科技創新。從國際上看，激勵科技創新型企業登陸資本市場並取得成功的關鍵，並不是設立各式各樣的交易市場本身，而是來自資本市場整體機制上的鼓勵。

對於資本市場監管的定位，高西慶認爲，要警惕“閒不住的手”，防止監管權力的自我膨脹傾向，對監管有所制約，“伸手”必有其範圍，“插手”必有其方式。首先要明確公共治理的改善和法治觀念的確立: 讓市場來解決市場的問題、對傳統法律機制的依賴、集團訴訟的威懾力和殺傷力。雖然我國整體上尚未達到監管的法治化要求，但科創板的實驗可能爲金融創新開闢了一條新的思路，即法治化的道路。

在高西慶看來，市場準入的負面清單制度的優勢在於，明確市場與監管邊界，使市場發揮決定性作用並承擔相應責任。利於金融體系自主發展，推進金融深化和效率提高。提高監管的透明度、公開性，壓縮監管權力尋租空間。

高西慶強調，資本市場監管中的立法、執法環節都應遵循的法治化原則在於，市場準入採取監管負面清單制度，爲金融創新打開空間。當金融創新發生後，要能夠依法行使監管權對具體的創新進行精細的事中、事後監管，避免在負面清單制度下出現市場失靈時的監管缺位。