高倫2014年十大預測 下個危機在新興市場
▲施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士曾準確預測日股漲勢，今年日股漲幅高達53%。(圖／記者林潔玲攝)
施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士今(4)日公佈2014年的十大預測，包括明年美國地產恐出現泡沫，長期利率會走高；下個危機出現在新興市場；歐洲再次發生危機的機率應該很低；流動性溢價上揚；已開發國家股市提供正報酬；能源革命拉低能源商品價格；科技將改變世界；美國商業REITs表現落後；金價續跌等。
美地產出現泡沫 長期利率走高
美國房地產價格持續快速成長，今年來美國房價比去年同期上漲12%，雖然對營建業有所助益，但漲幅太快太大。同時，FED可能也會爲了預防房地產泡沫的發生而升息。地產泡沫化無所不在，香港、新加坡、澳洲和加拿大最嚴重，高倫建議賣掉漲過頭的房地產纔是上上策。
下一個危機 將出現在新興市場
繼2008由美國次貸引發的全球金融海嘯與2011年的歐債危機之後，高倫博士預測，下一個危機可能會出現在新興國家。具有外債負擔重、經常帳赤字高、經濟成長依賴商品出口、高通膨及外匯存低的國家都應小心。他強調，通常新興市場零售的投資人較多，若發生危機，像臺、韓等國遭擴散的機會不大，但仍會受到些許波動。
歐洲及格 再發生危機機率較低
歐洲各項數據顯示，該地區經濟正自衰退逐漸恢復元氣之中，若要論斷歐洲就此步上康莊大道，市場則認爲言之過早。不過高倫博士表示，歐洲應可跨過及格的門檻，至於再次發生危機的機率應該很低，而歐洲風險性資產的表現應會與其他已開發國家相去不遠。
由於美國的沃爾克法則與其他銀行業新的資本規範，使得債券市場流動性逐漸降低；另一方面，從2003年到2013年的這段時間，債市規模卻成長了二倍，因此當市場波動大時，流動性溢價亦攀向高點。高倫認爲，長期投資人可持有非流動性資產類別以享有流動性溢價，但當流動性下降時，得準備接受較大的波動與市價損失。亞債即是明顯的例子。
已開發國家股市 將仍有正報酬
頻創新高的美國股市，以及其他表現亦相當亮麗的已開發市場，今年的漲幅多來自於本益比的調高，只有日股同時有來自企業獲利好轉的支撐。展望2014年，或許本益比調整的行情不再，但是高倫根據美國的歷史資料指出，當本益比不再擴張而企業獲利仍然成長的時期，美股平均有8.8%的報酬率，因此預期明年已開發股市仍可提供正報酬。
原油需求減 拉低能源商品價格
擁有地質學博士學位的高倫博士，在2013年準確預測美國因頁岩油開採技術獲得突破性發展，而使原油產量大增。他更預期2014年此一情勢不變，再加上科技的改變，例如汽車單位燃料里程數增加、廣泛使用LED燈、太陽能面板較便宜，都使得原油需求減少。供需雙方皆對油價形成壓力，因此看空能源商品、看多製造業、工業、化學下游企業。
高倫會中提到「康德拉提耶夫循環」，是由俄羅斯經濟學家康德拉提耶夫所提出，說明因爲新科技的出現，而帶動全球經濟進入長達50-54年週期的循環。高倫預期，能源與科技的創新，例如雲端科技、先進的機器人、自動汽車等，將帶領全球進入下一個「康德拉提耶夫循環」，而其施惠於新科技的工業類股，例如可因客製化而獲利的醫療設備公司。
美長期殖利率揚 商業REITs有壓
「10年前在零售業中微不足道的線上交易，現在正以每年20%的速度快速成長」。高倫更指出，若美國長期殖利率上揚，將對REITs形成壓力。因此看好電子商務、線上交易，而看空零售業相關的REITs，建議市場聚焦美國住宅REITs。
日本4月將實施消費稅，因此高倫預估消費將集中在4月以前，將出現一波消費熱潮，同時，日本央行也料將持續寬鬆的貨幣政策，而日圓也繼續看貶。他認爲日本已到了關鍵時刻，必須走出通縮的環境，因此日本央行下了非常強烈的決心。建議投資人買日本股票，並進行日圓匯率避險。
金價將持續探底 建議賣出或放空
最後一項預測，高倫表示，另一個與美國殖利率呈反向關係的資產是黃金，若殖利率走高，將壓抑今價表現，因此過去具有避險功能的黃金已失去光環，而黃金進口大國之一的印度，受到黃金進口管制的原因，未來對實體黃金的需求預料也將大不如前，在各種利空因素加總，高倫博士因此建議賣出黃金。