多路資金青睞上市銀行，業績差異驅動股價分化

來源：上海證券報

◎記者 黃坤

9 月 2 日，回調數日的銀行股開始“回血”，銀行板塊指數上漲 0.92%。拉長時間來看，今年以來銀行板塊表現亮眼，漲幅達25.21%。

哪些大資金撬動了這一板塊？社保基金增持、險資重倉、北向資金持續流入、被動型基金持倉量已達近年來最高值——上市銀行半年報顯示，上半年多路資金涌入銀行股。

盈利、分紅支撐銀行股行情

“這隻銀行股明顯被低估了。”日前，一家頭部基金公司人士在華東一家農商行1%以上股東座談會上表示。

除了機構投資者，中小投資者也青睞銀行股。“投資這隻銀行股是我目前最成功、回報最高的一筆投資。不管是價格因素，還是出於對未來潛力的判斷，都是非賣品！”一位浙江投資者表示。

從基本面來看，穩定的盈利和分紅是支撐此輪銀行股行情的重要因素。42家上市銀行中，實現連續3年分紅且股息率大於3%的有34家。

“與更加依賴現金流的非金融行業相比，銀行利潤波動較小。”中金公司銀行業分析師林英奇分析稱，銀行業股息率比電力、交運等傳統高分紅行業更高，比煤炭等行業股息更加穩定，在市場中具有稀缺性。

多路資金涌入

上半年，銀行股吸引了大量資金：以保險爲代表的長線資金增持，發揮了“壓艙石”的作用；以ETF爲代表的被動型指數基金，成爲推動銀行股上漲的重要力量；北向資金持續增配銀行股。

半年報顯示，交通銀行、常熟銀行、成都銀行、蘇農銀行的前十大流通股股東中出現社保基金的身影。其中，上半年社保基金通過“全國社保基金110組合”等4個賬戶組合，分別增持常熟銀行約908.08萬股、746.87萬股、400.68萬股和340.97萬股。

保險資金仍是銀行股價的重要支撐。上半年險企保費收入同比增長10.65%，保險資金運用餘額較年初增長9.62%，成爲銀行股增量資金的重要來源。對於30萬億元規模的險資而言，面臨資產荒下長錢長投遇困、收益承壓的挑戰，在紅利策略配置思路下，大行憑藉穩定的高分紅受到險資青睞。

以ETF爲代表的被動型指數基金，則是銀行板塊重要的邊際增量。中泰證券數據顯示，截至二季度末，被動型基金持有銀行股的市值達到2019年以來最高值，其中二季度增持規模在115億元左右。

“今年以來，資金大幅流入滬深300ETF，銀行作爲滬深300指數第一大權重行業顯著受益。”興業證券分析師張啓堯說。

此外，國有大行和部分股份行獲較多北向資金流入。招商證券研報顯示，今年上半年，北向資金淨流入銀行板塊337.15億元，其中淨流入資金量較大的是招商銀行、興業銀行、浦發銀行和工商銀行。

分化的銀行股

事實上，銀行股分化也十分明顯。

今年以來股價漲幅最大的是南京銀行，上漲45.26%，杭州銀行、浦發銀行、工商銀行、成都銀行、農業銀行、交通銀行漲幅均超30%。

而跌幅最大的是鄭州銀行，下跌14.43%；蘭州銀行跌幅達10.5%。其中，鄭州銀行受盈利能力持續承壓影響，已4年未進行分紅。

銀行股表現分化，主要緣於業績及經營穩定性差異。上半年，杭州銀行、成都銀行均實現營收淨利雙增，歸母淨利潤同比分別增長20.06%、10.6%；蘭州銀行營收淨利雙雙下滑，同比分別下降3.61%、1.53%。

林英奇分析稱，部分銀行受房地產、零售等領域資產質量問題暴露影響，業績預期較弱，股價表現欠佳；業績表現較好的銀行則受益於撥備水平充足帶來的信用成本節約，以及債券投資相關非息收入的貢獻。

結合上半年市場表現來看，林英奇分析稱，高股息、盈利能力穩定的銀行股漲幅較大。低利率環境下，依靠規模持續擴張的銀行經營模式逐漸改變，經營差異化帶來的市場價值影響開始顯現。