單驥／世界通膨的隱憂 高失業時代的來臨？
● 單驥／國立中央大學終身榮譽教授、APIAA院士
美國拜登政府在慶祝百日新政的同時，也提出林林總總的紓困、基建及家庭計劃等方案，令人目不暇給，迄今，其總計金額已高達6兆美元，爲歷史首見。
在這麼大的支出計劃裡，許多人會擔心，通貨膨脹的問題會不會在美國發生，且更進一步地擴及全球？更有甚者，若會發生通膨且又無法解決失業問題時，那麼，情勢是否會惡化成停滯性通膨呢？
▲衆議院發言人裴洛西（Nancy Pelosi）屢行承諾，成功讓衆院通過1.9兆美元紓困案投票。（圖／路透）
紓困計劃必要性
在上述拜登的紓困方案中，給予多數美國民衆每人1,400美元的生活津貼，是在情理之間，而在給予中、大企業週轉金上的借貸，以防止其因資金週轉不靈而倒閉，進而衍生出難解的失業問題及社會問題，是關鍵之所在。當然，若能積極且進一步地提升產業的競爭力，特別是對中國在科技上、經濟上的競爭力，當是重中之重。若能如此，方能立於不敗，且更能擊垮中國。故不論什麼方案，都似有其重要性與迫切性。
就上述維持中、大企業基本運作而言，勉強能達成其政策目標，從美國近半年來的失業率持續下降，就可見其功。然而，就未來美國經濟復甦之路來說，仍是長路漫漫，其主要困難在於新冠疫情在國際間仍處方興未艾之勢，而美國國內雖全力開展疫苗接種，至5月1日爲止，其65歲以上國民的接種率雖高達百分之69，但其18-29歲年輕人接種二劑的比率偏低，只達百分之18.5，尚未能達到羣體免疫的效果。
再者，在病毒不斷變異下，疫苗的有效性也再再地受到考驗，當然也有可能會推遲美國經濟的復甦，爲此，一個或較悲觀的推測是，美國經濟及世界經濟，在2023年前，恐難見好轉。
▲許多美國人因爲疫情失去工作。（圖／路透）
紓困恐成「毒癮」？
若上述情況不幸言中，則美國政府在經濟上的無限寬鬆貨幣（QE）政策，可能成爲美國在經濟上、民主及民粹政治上無法戒除的「鴉片」，而吸食鴉片的後果，只可能是美好的經濟上及政治上的幻覺、美化的經濟表現數字及股市連創新高，它無法爲美國的經濟帶來紮實的競爭力，這種幻覺，或也是泡沫經濟的另一種代名詞。
泡沫經濟是常見的名詞，它是指，更多QE下印出的鈔票，反而讓企業及個人的預算線沒有收縮，再加以，生產活動積弱不振下，許多原物料及中間財的價格也都隨之上漲，而此，更醞釀出一個完美通膨風暴的可能。
美國是否有通膨的隱憂？答案是確定的，具體而言，現今美國正面臨QE政策下需求拉動型通膨（demand-pull inflation）及成本推動型的通膨（cost-push inflation），此一推一拉「雙動型」的通膨壓力，它確是個不小的隱憂，惟這個隱憂，在美國政治下，卻已是一個不能說的禁忌，因爲，當美國財政部長葉倫一旦談及升息（以防止通膨發生）時，美國的股票市場在次日就應聲大跌，立刻打臉葉倫，因此，在政治正確下，葉倫在次日又發表，沒有升息的打算。
▲美國財政部長葉倫。（圖／路透）
美國與世界經濟未來走向
在美國通膨已勢不可擋的情勢下，未來美國的經濟及世界經濟又會出現什麼態樣呢？
本文認爲，它可能出現的態樣至少有三：
其一，就美國經濟來說，無限QE的結果，會快速地推高美國的國債，而讓美國在這次新冠疫情之後，長期地處在高國債、是否要進一步升息、是否須進一步再發新債的惡性循環中，這樣的困局，也會因美元國際地位可能弱化而進一步的加劇。
爲此，美國經濟有可能陷於長期低成長、高失業、高利率、高負債的情境中，此時，若通膨不能再被高利率所抵消時，就會形成上述停滯性通膨的出現，且一旦陷入，就難以脫身，這會是美國經濟的最大挑戰與隱憂。而積弱不振的美國經濟，當不利全球經濟的復甦與政治安定。
▲積弱不振的美國經濟，當不利全球經濟的復甦與政治安定。（圖／路透）
其二，就國際經濟情勢而言，無限QE的結果，勢必有很強的「外溢效果」，它會使得當地國的貨幣快速升值、股市不合理的大漲，也會帶動當地國的通膨。因此，在美國出現的通膨，會有很強的外溢效果，它會帶動美國以外國家的通膨，因此，將會出現國際間通膨的競賽與當地國幣值的競升 （或也在美國指認渠等爲匯率操縱國的壓力下），當地國幣值競升後，它或許能稍稍減緩美國來自進口商品大幅漲價後所造成「輸入性通膨」的可能。
▲通貨膨脹示意圖。（圖／路透）
惟在此情況下，當地國是否會發生停滯性通膨？或經濟衰退及不景氣？則要視各國實際的經濟情況來論定。（也有人認爲，萬一當地國發生經濟衰退時，則要慎防持大量美元之法人，進場「割韭菜」，掠奪當地國的國家資源）。
以臺灣來說，因對中國大陸現仍有巨幅的貿易順差，因此通膨存在的可能性大於高失業率的出現，因此比較可能出現通膨而暫不會出現停滯性通膨；然若臺灣在中國大陸的「經濟腹地」出現變化時，就須重新面對「困局」。
▲若臺灣在中國大陸的「經濟腹地」出現變化時，就須重新面對「困局」。（圖／取自Pixabay）
其三，在美國出現通膨、臺灣及世界各國都出現通膨下又會如何呢？若是全球性的通膨出現時，就會猶如世界出現第一次及第二次能源危機般，對各國經濟都是一大考驗。
臺灣當時，是以十大建設方式推動公共建設，讓經濟維持不墜外，並奠定進一步經濟發展的堅實基礎。上述十大建設的推動，自有其時空背景。
然，在今日21世紀初，我們看到中國大陸在其十四五計劃中，推動以支持高、新科技發展的「新基建」，美國拜登政府推動2.3兆元的基建及產業振興計劃時，我們也須再審視，臺灣確實可行且有效的產業基建計劃在哪裡？我們除臺積電外，是否可能有下一個護國神山的產業？她的芳蹤又在哪裡？
▲臺積電。（圖／路透）
狄更斯【雙城計】中，有句名言：「那是最美好的時代，也是最黑暗的時代。」對照今日的世局，也正是如此。在黑暗的時代裡，須要有好的路徑圖，才能走出黑暗迎向光明，而若路徑圖有誤，則恐怕在黑暗中長期打轉，是無法迎向光明的。
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