產經解析－「友岸外包」大行其道下 中國仍扮重要角色

中國佔工業進口總額比重

近年來國際地緣政治關係呈現緊張氣氛，各國企業紛紛重新部署供應鏈，美國企業陸續將產能移出中國，形成以分散供應鏈至理念與價值相近友好國家的「友岸外包」（Friend-shoring）。新興市場如墨西哥、越南、印度，以及部分東歐國家可望受惠。

然而，即使墨西哥與越南等國，在全球製造業的地位日益加重，中國企業仍舊扮演重要角色。受到去全球化的影響，各種產業正在改變製造方式，許多企業將產能遷到靠近本國或相對不受地緣政治衝突的地區。影響所及，自2018年以來，中國佔美國總進口額的比重已降至約15％；然而，同時期中，中國對其他國家出口額亦出現成長。

墨西哥與越南是這波供應鏈重整趨勢的兩大受惠者，但這不表示中國會從中缺席。事實上，中國對越南出口額自2018年以來激增72％，而美國從越南進口額亦有類似增幅。同期五年之間，中國對墨西哥出口額更是大幅成長155％（見右上圖）。即使新的貿易來源挹注墨西哥與越南的國內生產毛額（GDP），但是在全球供應鏈洗牌之後，中國企業仍舊站穩腳跟。

貿易數據顯示，中國製造商迅速因應新的市場態勢，放眼適合的生產據點。許多企業正在將一大比重的出貨轉向其他國家，或在這些國家設廠。聯博研究後發現，以Apple爲例，其越南供應商約半數是中國籍企業。

當前全球貿易趨勢錯綜複雜，不僅是中國企業的挑戰，對投資人亦形成考驗。考量去全球化與貿易風險，部分股票投資人可能對中國卻步，但這些風險對個別企業的實際衝擊不應以偏概全。

將供應鏈遷移出中國未必容易，全球各地的製造商往往會發現，中國企業若是握有複雜製程的關鍵產品，並不容易被取代。因此多半採取「中國+1」策略，以分散風險和降低成本，這也因此嘉惠新興市場。

其中，印度、印尼、巴西等大型經濟體，擁有年輕且持續成長的人口，這些人口也會驅動關鍵消費趨勢；其中印度尤其是「中國+1」的熱門地點，一來是因爲人口紅利，二來則是因爲與中國地理位置接近。

隨着今年底美國總統大選逼近，貿易隱憂可能讓人再度對中國企業形成問號。但儘管面臨這些壓力，部分中國企業仍具有韌性，不僅營運模式仍舊在全球貿易不可或缺，亦能創造穩健現金流，支撐長期潛在報酬，投資人宜擇優佈局。