曹遠征： 2022年全球宏觀經濟金融趨勢與政策展望

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作者曹遠征系中銀國際研究公司董事長、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員，本文轉自2022年2月11日“藍迪國際智庫”微信公衆號。

近期，央行方面表示經濟面臨三重壓力，要求把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定；與此同時，繼2021年末“雙碳”戰略兩大綱領性文件面世後，一系列指導文件又密集發佈，高層也再次強調“雙碳”目標。如何理解中國經濟政策調整？中國爲何一定要實行“雙碳”戰略，且如此緊迫？

曹遠征指出，受疫情危機影響，2021年下半年開始，全球經濟一改2008年金融危機之後“低增長，低通脹，低利率，高槓杆”的常態，經濟下行的同時物價卻在上行，高通脹、高失業率和經濟低迷並存，類似上世紀70年代的“滯漲”局面已然重現。這將爲處在產業鏈不同位置上的全球各經濟體帶來不同的挑戰：亞非拉發展中經濟體經濟增長放緩，但穩物價更爲重要；中國物價上漲雖然可控，但經濟下行壓力加大，穩增長任務加重；美國的類滯脹走勢尚不明瞭，寬鬆的財政、貨幣政策退出及怎樣退出，成爲金融運行的隱患，貨幣政策趨緊將使美元流動性趨緊，導致全球貨幣市場利率上升，資本回流美國，一些經濟體或將因此出現貨幣危機，或因國際收支失衡、外債償還壓力大而引爆債務危機。

曹遠征認爲，中國經濟已走出疫情週期，重回經濟結構所決定的趨勢性常態下行：消費不及預期，固定資產投資下滑，房地產成爲當前中國經濟表現的最大拖累。未來中國要實現高質量發展，需要實現最大多數人的社會效用最大化，堅持碳達峰碳中和的中長期框架，堅持以經濟建設爲中心。預計2022年，中國經濟下行過快現象會得到遏制，逐步迴歸潛在增長率，全年經濟增長將在5.3%~5.5%之間。

關於2022年的經濟風險，曹遠征認爲，全球金融市場不會出現系統性金融危機，但今明兩年是發展中國家償債高峰期，預計存在償還困難，需關注主權債務違約風險；在亞太金融市場，中國應充分把握RCEP本幣化進程機遇，開展亞太區域人民幣金融業務，其中海南自貿港的試驗應高度關注；而在中國金融市場，需高度警惕房地產下行風險，加快發展財富管理及綠色金融業務。

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