財聯社債市早參11月8日|存款利率下調潮或蔓延至同業市場；三季度資管業務規模20強出爐，2家公募非貨規模增超千億

債市要聞

【央行召開外資金融機構座談會，潘功勝深入闡釋當前中國貨幣政策立場及貨幣政策框架】

央行召開外資金融機構座談會，聽取外資金融機構意見建議，研究進一步優化營商環境、推動金融業高水平對外開放有關工作。央行行長潘功勝深入闡釋當前中國貨幣政策立場及貨幣政策框架調整有關考慮，介紹金融業高水平開放及一攬子金融增量政策相關工作進展，聽取意見建議，並就各機構關心的問題交流回應。央行行長潘功勝指出，將把握好經濟增速和經濟增長質量、內部和外部、投資和消費的動態平衡，繼續堅持實施支持性的貨幣政策，加強與市場溝通，不斷提升金融服務質效。穩步推進金融服務業和金融市場制度型開放，拓展境內外金融市場互聯互通，促進貿易和投融資便利化，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，促進經濟持續回升向好、金融高質量發展。

【存款利率下調潮或蔓延至同業市場，市場瘋傳《倡議書》並非空穴來風】

有市場消息稱，利率定價自律機制成員擬發佈倡議，規範較高的同業活期存款定價。該消息並非空穴來風，財聯社從知情人士處獲悉，倡議書只是幾家自律機制成員（銀行）很初步的研究討論，尚未和央行溝通。財聯社諮詢了多家銀行，均稱確未收到相關倡議書。倡議核心內容爲：商業銀行應以公開市場7天逆回購操作利率爲定價基準，合理確定同業活期存款的利率水平，使同業活期存款利率圍繞政策利率波動，充分體現利率政策導向。商業銀行應當樹立正確的經營觀、業績觀，不得以顯著高於政策利率的水平吸收同業資金，引導推動同業活期存款迴歸支付清算本源，防止形成空轉套利。“個別銀行存在提高報價來吸引同業存款的現象”，業內固收分析師向財聯社表示，據其瞭解，部分銀行給出的同業活期存款利率在1.8%左右。有股份行人士向財聯社表示，同業高息攬儲或被禁的消息一出，今日發行的同業存單被“秒光”。

【短端配置價值顯現，AAA存單利率已悉數降至1.9%區間下方】

今年以來，同業存單利率持續高位回落，儘管9月末出現小幅回調，但在10月下旬以來，同業存單整體出現明顯下行調整。1年期同業存單(AAA)到期收益率也由10月24日的1.9597%下滑至1.8963%，整體存單利率已降至1.9%下方。市場人士指出，儘管10月份政府債淨融資的規模回落至萬億以下，理論上對銀行的負債壓力有望逐步緩釋，但在降息落地後，10月DR007的均值降至1.66%，仍與OMO利率的利差達到了16BP，整體上看10月份資金面卻並不如市場預期的寬鬆，尤其是月初一度出現了明顯的緊張，分層的現象一直存在。在這樣的背景下，儘管10月中旬後短端利率逐步企穩，但1年期存單利率仍然維持在1.9%上方。當前1Y存單和3Y國開隱含的R007(1M)水平在1.80%左右，短端利率有跟隨資金寬鬆而繼續下行的可能性，但取決於非銀資金寬鬆的程度。

【商票逾期也能重組？貴陽白雲城投最新票據逾期3900多萬，擬分期支付】

貴陽白雲城市建設投資集團有限公司（簡稱“白雲城投”）最新的票據逾期額爲3900多萬元，公司面臨較大的資金壓力。城投票據逾期並不少見，但罕見的是，白雲城投擬對逾期的商票分期支付。根據貴陽白雲城投11月6日的公告，截至2024年9月末，公司票據累計逾期發生額合計1.62億元，逾期餘額爲3943.01萬元。票據逾期原因系2022年下半年以來，外部環境變化即融資政策收緊緻使公司資金短缺。值得注意的是白雲城投票據逾期後的處置情況，公告稱：公司與收票人及持票人協商，將對逾期票據進行分批處置，於票據持有人協商簽訂分期支付協議。評級觀點指出，公司面臨較大的資金壓力，現金資產對短期債務的覆蓋能力很弱，面臨較大償債壓力。

【中國債券納入彭博指數四週年 權重升至9.7%成第三大計價貨幣債券】

最新數據顯示，人民幣債券影響力穩步提高。來自彭博的數據顯示，在納入彭博全球綜合指數四年後，中國債券權重穩步提升，成第三大計價貨幣債券。以美元計價，人民幣債券14.6%的回報也遠超同期美元、歐元、日元債券表現。規模上，彭博全球綜合債券指數的未償付總額較四年前增長23%，而納入該指數的中國國債和政策性銀行債券的規模增幅高達53%，總量超過6萬億美元。收益方面，以本幣計價，中國國債與政策性銀行債券在過去四年實現了21.9%的正回報。相比之下，美元、歐元及日元債券的回報率均爲負值，分別爲-6.9%、-12.0%和-7.1%。以美元計價，人民幣債券錄得14.6%的可觀回報，亦大幅超越同期美元（-6.9%）、歐元（-17.9%）以及日元（-36.3%）債券的表現。

【社科院張斌建言化債：新增隱債口徑有調整空間】

中國社科院世界經濟與政治研究所副所長、CF40資深研究員、全國政協委員張斌近日表示，新增隱性債務口徑有調整空間，以支持地方政府投資新增公益類投資。“我們現在的隱債的定義，對公益類的投資，它也會形成新的隱債，而對形成新的隱債，還是有嚴格的要求的，我覺得這方面可能我們的政策未來也有進一步的調整空間。畢竟降低債務存量對短期內的需求是會帶來一定的衝擊的。”張斌表示。

【三季度資管業務規模20強出爐，2家公募非貨規模增超千億】

中基協最新發布2024年三季度各項資管業務月均規模數據。與二季度相比，非貨公募月均規模二十強的基金公司中，前五的位次不變，且規模環比增長；前二十強中，有2家公司的月均規模環比提升超千億元。基金公司的私募資產管理產品方面，創金合信、建信基金仍位列第一，第二，易方達基金排名回升至第三。華夏基金、廣發基金三季度也迎來規模和排名的雙增長。券商資管方面，排名前二的中信證券資管和國泰君安證券資管規模增加，中銀證券規模環比下滑。招商證券資管和平安證券的排名對調。從基金子公司私募資管產品月均規模和證券公司私募子公司私募基金月均規模排名來看，前三位次不變；期貨公司私募資管產品方面，中信期貨仍位列第一，規模增加120.66億元，光大期貨則躍升至第二，規模也環比增加超百億元。

【招行、平安先後發行500億永續債，上市銀行各類資本補充計劃推進中】

平安銀行傍晚發佈公告稱，本期200億無固定期限債券於2024年11月7日發行完畢：前5年票面利率爲2.45%，每5年調整一次，在第5年及之後的每個付息日附發行人有條件贖回權。財聯社記者注意到，招商銀行11月7日剛剛發佈公告稱，近日成功發行300億無固定期限資本債，票面利率2.42%。在近日三季報業績會上，多家大行負責人對外透露了補充資本的最新進度情況。如工商銀行相關負責人表示，目前尚未明確相關注資規模節奏和定價的具體內容，工行正在準備相關的投資方案，並積極與監管部門溝通和進行彙報。根據中金公司測算，若注資提升六大行核心一級充足率0.5個百分點、1個百分點、2個百分點，分別需要注資規模在0.5萬億元—2.1萬億元之間。

【千億資產券商誕生中，西部證券38億收購國融65%股份】

“西部+國融”併購案計劃時隔近半年有了實質進展。11月7日晚，西部證券發佈公告稱，擬約38.25億元收購國融證券64.5961%股份，其中，國融證券100%股份的評估價值爲60.435億元，股份轉讓價格爲3.3217元/股。上次發佈相關進展還在今年6月21日，西部證券官宣了這一收購案，但並無實質增量信息。本次收購以現金方式進行，這在業內看來是一大看點。在本輪併購潮中，這樣的交易方式並不多，最近有的是“浙商+國都”、“華創+太平洋”等。通過現金收購可以確保估價明晰，也利於快速收購。具體到價格層面，基本符合市場預期。國融證券每股淨資產2.24元，收購價爲3.32元/股，PB估值爲1.48。

【美聯儲如期降息25個基點，鮑威爾表示不會因特朗普而辭職】

美聯儲宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.5%~4.75%，降息決定發佈後，美國利率期貨市場預計美聯儲12月還將降息25個基點。鮑威爾表示，美聯儲在減少政策限制方面又邁出了新的一步，美聯儲將繼續採取逐次會議的方式做出決策，如果經濟保持強勁，通脹未能回落至2%，則可以更緩慢地調整政策。隨着接近中性利率，可能有必要放緩降息步伐。美國利率期貨定價美聯儲在2025年將再降息67個基點。美聯儲FOMC聲明中未提及對通脹可持續性向2%目標邁進的信心有所增強，聲明顯示，通脹已朝着2%的目標“取得進展”，但仍然處於較高水平，並省略有關信心措辭的變化並不意味着對通脹粘性的任何暗示。

【英國央行“搶先”降息25個基點 但未來的寬鬆之路疑雲重重】

當地時間週四（11月7日），英國央行宣佈降息25基點，將基準利率從5%調整至4.75%，與市場預期一致。這是英國央行年內第二次降息，但該行並未暗示會加快寬鬆步伐。新聞稿稱，本次降息的決定在貨幣政策委員會（MPC）中獲得了8票贊成、1票反對。“鷹派”成員、經濟學家凱瑟琳•曼恩（Catherine Mann）傾向於將利率維持在5%的水平。行長安德魯•貝利（Andrew Bailey）表示，“我們需要確保通脹持續靠近目標，因此不能過快或過多地降息。但是如果經濟如我們預期的那樣發展，利率可能會從當前水平逐步下降。” 媒體分析稱，英國央行進一步寬鬆的路徑因該國財政大臣蕾切爾•裡夫斯（Rachel Reeves）的秋季預算案以及特朗普再次當選美國總統而變得複雜，近期英國國債收益率出現了明顯反彈。有觀點指出，英國央行的本次決定很大程度上是基於對美聯儲的利率預期，因爲市場認爲這家全球金融系統中最重要的央行，大概率會在日內晚些時候宣佈降息25個基點。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，11月7日以固定利率、數量招標方式開展了192億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日3276億元逆回購到期。

信用債事件

■旭輝控股集團：預計無法支付CIFIHG 6.45 11/07/24本息，將構成違約事件；

■萬科：北京萬科爲北京綠城銀石22.8億元貸款提供質押擔保；

■弘陽地產：前10個月累計合約銷售金額爲74.0億元，同比減少63.19%；

■泰安泰山控股：40000萬元逾期商票均已結清，不存在信用風險；

■華僑系9人被採取強制措施，實控人餘增雲等三高層確認已出境；

■東方金誠：關注清鎮市建設投資（集團）股份有限公司票據逾期；

■20中南建設MTN002：將於11月12日召開持有人會議，審議延長寬限期議案；

■上交所：終止審覈石門嘉弘建設開發有限公司私募債項目，涉及金額4.5億元；

■穆迪維持義烏國資運營公司“Baa3”發行人評級，調整展望至“正面”；

■惠譽確認中國建投“A+”長期本外幣發行人評級，展望“負面”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001下行0.7BP報1.3273%】

週四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.7BP報1.3273%，7天期上行5.15BP報1.604%，14天期上行1.97BP報1.776%，1月期上行3.6BP報1.7457%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001跌1.0個基點報1.33%；FDR007持平報1.7%；FDR014持平報1.75%。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲2.0個基點報1.5%；FR007漲1.0個基點報1.8%；FR014漲3.0個基點報1.83%。

【利率債|同業存單中長端普遍下行，30年國債利率日間最低達到2.275%】

週四，國債期貨收盤多數上漲，10年及5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.08%報102.566元，創歷史新高；30年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行0.75bp報2.1175%，30年期國債活躍券2400006收益率下行1.25bp報2.2825%，10年期國開活躍券240215收益率下行1.1bp報2.182%。

交易員表示，日間傳出同業活期存款倡議的消息，同業存單普遍下行。國債利率短端帶動長端，全線下行1-3bp不等。週五是人大會議最後一天，國債期貨臨近尾盤短暫轉跌，或是忌憚財政政策超出預期。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌6.4個基點報4.495%】

週四，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌6.4個基點報4.495%，法國10年期國債收益率漲2.8個基點報3.199%，德國10年期國債收益率漲4個基點報2.443%，意大利10年期國債收益率跌0.1個基點報3.728%，西班牙10年期國債收益率漲2.7個基點報3.173%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌6.4個基點報4.21%】

週四，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌6.4個基點報4.21%，3年期美債收益率跌7.6個基點報4.164%，5年期美債收益率跌10.1個基點報4.178%，10年期美債收益率跌9.8個基點報4.334%，30年期美債收益率跌7.4個基點報4.536%。